¿En qué está realmente apostando el mercado bajo la expectativa de reducción de tasas?

Recientemente, el mercado ha sido objeto de una discusión recurrente basada en una sola frase: Trump ha declarado públicamente que la bajada de tasas “sin duda” llegará, y que si la Reserva Federal tuviera intención de subirlas, ya habría sido reemplazada. Esta declaración ha generado atención no solo porque proviene de un político, sino porque refleja que la expectativa de recortes en las tasas está gradualmente convirtiéndose en un consenso del mercado. Sin embargo, lo interesante es que, en un contexto donde estas expectativas de recorte se intensifican, el rendimiento de Bitcoin y otros activos de riesgo ha sido sorprendentemente cauteloso. Detrás de esta contradicción, se esconde una nueva comprensión del ciclo completo, la liquidez y el valor de los activos por parte del mercado.

El dilema de la Reserva Federal: una política forzada por los datos

A simple vista, la situación de la Reserva Federal parece aún bajo control. Pero desde los datos fundamentales, una tasa de interés alta ya no puede mantenerse como un estado estable a largo plazo.

Las señales de desaceleración del empleo son cada vez más evidentes, los datos de empleo no agrícola están por debajo de las expectativas; aunque la inflación en general ha retrocedido, la persistencia de ciertos componentes sigue siendo alta; y lo más importante, el déficit fiscal de EE. UU. continúa en niveles elevados, y la deuda se acumula como una bola de nieve que cada vez es más difícil de gestionar.

Estos no son problemas nuevos, pero la gravedad radica en que, independientemente de quién ocupe la presidencia de la Fed, no se puede evitar una problemática fundamental: cuando la deuda es enorme y el déficit fiscal difícil de cubrir rápidamente, la política monetaria solo puede terminar en una relajación.

En otras palabras, la bajada de tasas no es una opción, sino una inevitabilidad. La postura de Trump no es en esencia una “predicción del futuro”, sino una confirmación del consenso del mercado ya formado: las tasas altas no se sostendrán, y el ciclo de recortes llegará tarde o temprano.

Entonces, ¿por qué Bitcoin sigue siendo cauteloso?

Aquí está la parte más desconcertante. Si el mercado ya está convencido de que la bajada de tasas llegará, ¿por qué los activos de riesgo liderados por Bitcoin no reaccionan de inmediato? ¿Por qué no se ha visto la historia de “bajar tasas y subir precios”?

La respuesta es simple: lo que el mercado está negociando ahora no es el “resultado final”, sino la incertidumbre en el proceso hacia ese resultado.

Antes de que llegue realmente un ciclo de recortes, suele haber una fase llena de ruido y vaivenes:

• Los datos macroeconómicos fluctúan, a veces fuertes, a veces débiles, enviando señales confusas al mercado.
• Las expectativas de política cambian con frecuencia, los funcionarios hablan en tono hawkish o dovish, y el mercado necesita ajustar continuamente sus previsiones.
• La liquidez se contrae en fases, y los participantes deben afrontar las oscilaciones del ciclo.

En este proceso, Bitcoin no suele ser el “primer activo en reaccionar”, sino que es un activo de riesgo que se ve sometido pasivamente a la presión. Las lecciones de múltiples ciclos históricos demuestran que el verdadero rendimiento fuerte de Bitcoin no suele darse en los momentos de mayor ruido por expectativas de recortes, sino una vez que estos se confirman y la liquidez comienza a fluir de manera sustancial.

Por eso, la realidad actual es que: los temas macro son cada vez más “dovish”, pero el ánimo del mercado se vuelve más cauteloso. Esta cautela, en esencia, prepara el terreno para la “limpieza” que suele acompañar a las transiciones de ciclo.

¿Cómo cambiará la lógica de valoración de activos tras el inicio de los recortes?

Si los recortes realmente comienzan, su forma específica determinará cómo reaccionará el mercado.

Si son recortes simbólicos y lentos, probablemente Bitcoin solo experimente una recuperación técnica, volviendo a los niveles de caída acumulados, sin iniciar un ciclo verdaderamente nuevo. Pero si los recortes son pasivos y continuos —es decir, si la Fed se ve forzada a recortar por deterioro de datos económicos— la lógica cambiará radicalmente.

¿Y qué implica un recorte pasivo? Significa que las tasas reales caerán rápidamente, la rentabilidad de los activos denominados en dólares se comprimirá continuamente, y el ahorro perderá atractivo. En ese entorno, los “activos no soberanos” volverán a ser escasos y atractivos, y el entorno de valoración de Bitcoin también mejorará.

Pero hay que tener en cuenta que, es muy probable que esta ronda de lógica de mercado no siga el guion clásico. La infraestructura del mercado, la composición de los participantes y la narrativa de los activos de riesgo han cambiado profundamente.

La diferenciación en un nuevo ciclo: apostar solo a una dirección ya no funciona

En los últimos años, un cambio destacado en el mercado de criptoactivos ha sido la transición de buscar simplemente volatilidad a buscar sistematicidad.

La aparición de ETFs y la entrada masiva de fondos institucionales han convertido el mercado en algo que ya no es solo un juego de minoristas. La expansión de stablecoins, la madurez de los mercados predictivos y la claridad regulatoria están impulsando una evolución hacia un entorno más regulado y “sistémico”.

En este contexto, las preocupaciones del capital han cambiado silenciosamente. Ya no solo importa si “Bitcoin subirá”, sino que ahora se preguntan:

¿El dinero puede entrar y salir de este sistema de manera estable? ¿Se puede liquidar con bajo fricción? ¿Puede mantenerse sin interrupciones?

Por eso, la infraestructura de stablecoins y los sistemas de liquidación se vuelven cada vez más importantes. Cuando los recortes comiencen y la liquidez fluya de nuevo, no solo entrarán fondos especulativos, sino también una demanda real de stablecoins en escenarios de uso genuino. Y, una vez que la escala de stablecoins crezca, los verdaderamente beneficiados no serán los activos que más historias cuenten, sino las infraestructuras subyacentes que soportan transacciones y liquidaciones.

El mercado ya está apostando, pero las oportunidades reales podrían estar subestimadas

La declaración de Trump confirma un hecho clave: las tasas altas ya no son el fin del camino. Pero entre “la bajada de tasas está confirmada” y “los activos se revierten por completo”, aún queda un largo camino lleno de ruido y reajustes.

En ese proceso, apostar solo a una dirección puede ser muy peligroso, ya que el mercado puede ser víctima de emociones repetidas. Los fondos más inteligentes suelen hacer dos cosas simultáneamente:

• Esperar pacientemente la confirmación real del cambio de ciclo.
• Prepararse con anticipación en infraestructura que será necesaria en cualquier escenario.

Si observamos con atención, la verdadera competencia en esta ronda no es solo si “Bitcoin puede rebotar”, sino quién será el canal predeterminado del mercado cuando la liquidez vuelva. Esa es la verdadera oportunidad a largo plazo.