Perspectiva del evento de BlockFills: la vulnerabilidad del sistema de préstamos institucionales en el mercado de criptomonedas en 2026

Cuando Bitcoin vuelve a probar la barrera de los $67,000 y el índice de miedo del mercado se eleva a 11 (miedo extremo), otra noticia ha sacudido la confianza en el sector institucional de criptomonedas: la plataforma de préstamos y provisión de liquidez en criptomonedas BlockFills, con sede en Chicago y respaldada por Susquehanna y CME Ventures, suspendió la semana pasada las operaciones de depósito y retiro de clientes.

Este prestamista de criptomonedas, que atiende a más de 2,000 clientes institucionales y alcanzó un volumen de negociación superior a $61.1 mil millones en 2025, no es un actor desconocido. Su lista de inversores incluye a CME Ventures, el departamento de capital de riesgo de la Chicago Mercantile Exchange, y a Susquehanna, una de las principales firmas de trading cuantitativo a nivel mundial, que fue un referente en servicios financieros institucionales en criptomonedas. Ahora, en medio de la ola de retroceso del Bitcoin desde su máximo histórico en octubre de 2025, aproximadamente un 45%, ha decidido detener los depósitos y retiros.

Panorama del evento: negociable, pero sin retiros

En su comunicado, BlockFills afirmó que la medida responde a las “condiciones recientes del mercado y del entorno financiero” para proteger a sus clientes y la operación de la empresa. Es importante destacar que la plataforma no ha cerrado por completo: los clientes aún pueden abrir y cerrar posiciones en spot y derivados, pero no retirar los fondos depositados.

Este estado intermedio de “negociable, pero sin retiros” no es nuevo en la historia de las criptomonedas. Antes del colapso de FTX en 2022, también comenzó con una “suspensión de retiros” y, días después, terminó en una quiebra total. Aunque el tamaño de BlockFills es mucho menor que el de FTX (que antes de su caída gestionaba activos por entre $16 mil millones y $24 mil millones), para cualquier proveedor de servicios financieros que dependa de la confianza, suspender los retiros representa una pérdida de confianza severa.

La triple puerta de la crisis: ¿por qué BlockFills?

Analizando diversas fuentes, se concluye que la crisis de liquidez de BlockFills no tiene una causa única, sino que es el resultado de una combinación de caída del mercado, cambios macroeconómicos y vulnerabilidades en su modelo de negocio.

Primero, la reducción del valor de sus propios activos y el riesgo de incumplimiento de préstamos. La actividad principal de BlockFills consiste en ofrecer préstamos con apalancamiento y servicios de liquidez a instituciones. Cuando el Bitcoin cayó desde más de $126,000 en octubre de 2025 hasta su nivel actual de $67,000, el valor de las garantías se desplomó, generando notificaciones de margen adicional y oleadas de liquidaciones forzadas que impactaron su balance.

Segundo, la autocomplacencia por una corrida bancaria. Según el Financial Times, BlockFills ya había suspendido los retiros la semana pasada. Cuando los rumores se intensificaron, los clientes institucionales comenzaron a intentar retirar fondos en masa, y cualquier proveedor de liquidez no puede soportar una demanda de pago concentrada en un corto período.

Tercero, el “grifo” de liquidez macroeconómica se está cerrando. A finales de enero, la nominación de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal generó temores de una reducción agresiva de la hoja de balance. En la semana siguiente, Bitcoin cayó más del 20%. Para los activos criptográficos altamente sensibles a la liquidez, esto equivale a un golpe mortal.

Diferencias esenciales con FTX: fraude y riesgo operativo

Frente a las dudas sobre si “será el próximo FTX”, es importante aclarar las diferencias. La caída de FTX se debió a malversación de fondos, transacciones relacionadas y fraude sistémico; en cambio, la situación actual de BlockFills parece estar relacionada con un desajuste de liquidez en un ciclo de apalancamiento y el impacto de condiciones de mercado extremas.

No obstante, esto no minimiza la gravedad del evento. La experiencia de BlockFills envía una señal clara al mercado: incluso en la era de los ETF, los prestamistas institucionales en criptomonedas no están exentos del ciclo de liquidaciones masivas.

Estado del mercado: precios en tiempo real de BTC y ETH (datos de Gate)

Al 12 de febrero de 2026, los datos de Gate muestran:

• Bitcoin (BTC) a $67,381.1, volumen de 24 horas de $1.07 mil millones, capitalización de mercado de $1.38 billones, participación del 55.93%. El precio de BTC en las últimas 24 horas ha caído un 1.33%.
• Ethereum (ETH) a $1,962.36, volumen de 24 horas de $250.96 millones, capitalización de mercado de $252.82 mil millones, participación del 10.04%. ETH ha bajado un 2.48% en las últimas 24 horas.

El precio actual de Bitcoin ha caído aproximadamente un 46.5% desde su máximo en octubre de 2025, mostrando claras características de mercado bajista. Ethereum, tras romper la barrera psicológica de $2,000, ha estado probando soporte en torno a $1,950, con más del 58% de las direcciones en pérdida.

Revelaciones: ¿quién está en riesgo y quién está acumulando?

El caso de BlockFills no es aislado. Esta semana, también se reportó que el producto de préstamos con garantía de Coinbase sufrió pérdidas de liquidación en 7 días por aproximadamente $170 millones, afectando a unos 2,000 usuarios que fueron forzados a liquidar sus posiciones. Esto no es casualidad: cuando la marea baja, todos los prestamistas institucionales con apalancamiento están sometidos a pruebas de resistencia.

Para los inversores, lo importante ahora no es quién ha caído más, sino quién puede mantener la resiliencia operativa en un ciclo de desleveraging.

Desde los datos en cadena, las señales positivas se acumulan: en la última semana, Ethereum registró más de 220,000 ETH en salidas netas de exchanges, la mayor cantidad en una semana desde octubre del año pasado; además, las direcciones que poseen ETH han aumentado en aproximadamente 1.3 millones de ETH en los últimos 5 días (valor aproximado de $2.6 mil millones), alcanzando un récord histórico de holdings. Esto indica que los fondos a largo plazo están absorbiendo activamente en el rango actual.

Perspectiva de Gate: transparencia, liquidez y sin suspensiones

Cada vez que hay una turbulencia en el sector, se pone a prueba la filosofía de operación de las plataformas y servicios financieros. En Gate, mantenemos una política de reserva del 100% y pruebas verificables en la cadena, sin participar en operaciones de alto riesgo con apalancamiento propio ni malversar fondos de los usuarios. Sabemos que en el mundo cripto, “poder retirar” no es un favor, sino una línea de base.

El futuro de BlockFills aún está por verse. Pero lo que sí es seguro es que este evento acelerará la mejora en la gestión de riesgos y la reestructuración de modelos de negocio en el sector de préstamos en criptomonedas. Los modelos que dependen de liquidez infinita en mercados alcistas están fracasando, y los proveedores que tengan una sólida gestión del balance saldrán con mayor participación tras la limpieza del mercado.