Esta amenaza de ‘destrucción mutua asegurada’ en el mercado de JGB de 7.3 billones de dólares ayuda a evitar que Japón desencadene una crisis de deuda — por ahora

Los recientes temblores en el mercado de bonos del gobierno de Japón, valorado en 7.3 billones de dólares, han generado temores de que una crisis de deuda esté gestándose en la cuarta economía más grande del mundo.

Video recomendado

La deuda de Japón ya supera el 200% del PIB, y los planes de la primera ministra Sanae Takaichi para un nuevo estímulo fiscal se espera que profundicen el agujero. Con las elecciones anticipadas programadas para el 8 de febrero, su oponente también promete una agenda similar mientras el crecimiento económico sigue siendo moderado.

Los inversores han comenzado a desconfiar, con los rendimientos de los bonos japoneses (JGB) aumentando recientemente en medio de una serie de subastas de deuda débiles durante el último año. El mes pasado, los bonos cayeron tanto que los rendimientos se dispararon aproximadamente 25 puntos básicos en una sola sesión, lo que llevó al secretario del Tesoro, Scott Bessent, a llamar a su homólogo japonés mientras el pánico comenzaba a extenderse por los mercados globales.

“Sin embargo, el JGB tiene características únicas que limitan las probabilidades de que la próxima crisis de deuda se produzca en Japón”, dijo Yardeni Research en una nota el martes, enumerando varias razones.

Un factor clave que mitiga el riesgo es que al menos el 90% de los JGBs están en manos nacionales, lo que limita la fuga de capitales. De hecho, el Banco de Japón posee más de la mitad de toda la deuda pública en circulación.

Además, las tasas de interés de referencia permanecen en un nivel relativamente bajo de solo 0.75%, incluso después de los recientes aumentos. Otra razón que mantiene estable el mercado de JGBs es la variedad de compradores confiables.

“Durante décadas, los JGBs han sido el principal activo preferido por bancos locales, corporaciones, gobiernos locales, fondos de pensiones, compañías de seguros, universidades, fondos de dotación, el sistema de ahorros postales y jubilados”, escribió Yardeni. “Esta dinámica de destrucción mutua disuade a la mayoría de vender deuda”.

Japón también cuenta con activos extensos, como reservas de divisas extranjeras, que teóricamente podrían venderse para reducir parte de su deuda, mientras que el Ministerio de Finanzas ha demostrado tener la habilidad de emplear diversas tácticas para limitar los rendimientos, como intervenciones en el mercado de divisas y “controles de tasas”.

Aún así, Japón no puede dar por sentadas estas ventajas indefinidamente, advirtió Yardeni. El gobierno aún no ha abordado reformas que aliviarían la carga de la deuda, mejorarían la productividad y aumentarían el crecimiento económico a largo plazo.

“Cuanto más tiempo Japón trate los síntomas de su malestar en lugar de sus causas subyacentes, mayor será el riesgo de una caída en la deuda”, añadió.

Mientras tanto, Robin Brooks, investigador senior en la Brookings Institution, ha estado advirtiendo durante meses que Japón ya muestra signos de una crisis de deuda.

La razón por la que aún no se refleja en el mercado de JGBs es porque el Banco de Japón sigue comprando grandes cantidades de bonos, evitando que las tasas se disparen tanto como deberían. En lugar de un aumento en los rendimientos, los mercados están valorando una crisis de deuda enviando el yen a la baja.

“Los rendimientos a largo plazo de Japón han estado subiendo, pero — en términos ajustados al riesgo — ese aumento no es suficiente para estabilizar el yen”, escribió en diciembre. “Otra forma de decirlo: los mercados creen que el riesgo de una crisis de deuda está aumentando rápidamente. La depreciación del yen no se detendrá hasta que se permitan que los rendimientos suban mucho más, lo que obligará al gobierno a buscar consolidación fiscal y reducir la deuda. Japón debe dejar de estar en negación.”

**Únase a nosotros en la Cumbre de Innovación en el Lugar de Trabajo Fortune, **del 19 al 20 de mayo de 2026, en Atlanta. La próxima era de innovación en el lugar de trabajo ya está aquí, y el antiguo manual está siendo reescrito. En este evento exclusivo y enérgico, los líderes más innovadores del mundo se reunirán para explorar cómo la inteligencia artificial, la humanidad y la estrategia convergen para redefinir, una vez más, el futuro del trabajo. Regístrese ahora.