Estrategia de Dongwu: ¿Mantener criptomonedas durante las festividades o mantener acciones durante las festividades?

Las leyes del “Efecto Año Nuevo Chino” en la historia

Históricamente, la “efecto Año Nuevo Chino” en las acciones A ha sido notable. Hemos revisado el rendimiento del mercado en los últimos 20 años antes y después del Año Nuevo Chino, y resumido cuatro reglas:

Primero, en términos de volumen, presenta la característica de “reducción de volumen antes de las festividades y aumento después”. Los datos históricos muestran que el volumen del mercado suele comenzar a disminuir desde el día T-8 (T es el día del Año Nuevo Chino, y lo mismo aquí en adelante), y esta tendencia se ha cumplido en la reciente tendencia del mercado—el miércoles pasado se convirtió en un punto de inflexión en el volumen, y el jueves y viernes, el monto total de transacciones en todas las acciones cayó por debajo de 2.5 billones de yuanes, acercándose a los 2 billones. Según la experiencia de años anteriores, esta tendencia de reducción de volumen generalmente continúa hasta el primer día de negociación después de las festividades, y a partir del día T+2, el centro de volumen del mercado se eleva notablemente, la actividad de negociación se reactiva y la liquidez del mercado se va recuperando gradualmente.

Segundo, en cuanto a la tendencia general, la semana previa al Año Nuevo Chino es la mejor ventana para la distribución del índice, y aproximadamente cinco días antes de las festividades suele marcar un punto de inflexión para un rebote. Al revisar las tendencias del mercado desde 2006, se observa que, tras una consolidación y oscilación previas, el índice generalmente inicia un rebote tendencia en aproximadamente cinco días hábiles antes del festival; en cuanto a la continuidad del rebote, la tendencia suele mantenerse hasta alrededor del día T+6 después del festival, durante el cual el índice muestra una clara tendencia alcista, aunque la pendiente de subida se va desacelerando progresivamente.

Tercero, en la dimensión de estilos, se destacan las características de inversión en tamaño de mercado que se invierten antes y después del Año Nuevo Chino. Antes del festival, el estilo de las grandes capitalizaciones supera al de las pequeñas, y en general, el crecimiento supera al valor; después del festival, las pequeñas y micro capitalizaciones vuelven a liderar la recuperación frente a las grandes. Desde la tasa de éxito y el rendimiento medio en intervalos, el efecto de inversión en estilos de tamaño de mercado es especialmente evidente. En los 5/10 días hábiles posteriores al festival, los rendimientos excedentes del índice Guozheng 1000 en comparación con el SSE 50 alcanzan en promedio 4.1%/6.0%, y el índice de microcapitalización de Wind supera al SSE 50 en un 4.7%/7.1%; mientras que la diferenciación en rendimiento entre estilos de crecimiento y valor es relativamente moderada. Al desglosar aún más los estilos específicos, antes del festival, los estilos financiero, consumo y de crecimiento muestran mayores tasas de éxito y probabilidades; después del festival, el mercado tiende a inclinarse hacia estilos cíclicos y de crecimiento.

Cuarto, en el nivel sectorial, los sectores que mostraron un mejor rendimiento histórico antes del festival incluyen metales no ferrosos, automóviles, química, farmacéuticas y equipos eléctricos; mientras que después del festival, destacan sectores como protección ambiental, electrónica, medios de comunicación y agricultura, silvicultura, ganadería y pesca.

¿Cómo entender el “Efecto Año Nuevo Chino”?

Por un lado, la psicología de negociación general antes del festival es relativamente pesimista, y después de la reapertura laboral, se produce un “renacimiento” en la confianza. Desde la perspectiva de los atributos del capital, el “efecto Año Nuevo Chino” también está claramente relacionado con el grado de participación de fondos activos. Los fondos activos suelen estar en reposo antes del festival y se reactivan después, lo que se refleja en tres aspectos principales: primero, en el cambio en el centro de volumen y rotación antes y después del festival; segundo, en el nivel de estilo del mercado, donde las pequeñas y micro capitalizaciones antes del festival están relativamente presionadas por la falta de fondos activos, y después, con el regreso de estos fondos, los sectores preferidos por los fondos vuelven a calentarse; y tercero, en el índice de sentimiento del mercado, que se construye con activos que han tenido límites de subida o bajada en los últimos cinco días hábiles, y que en los últimos 12 años muestra una tasa de éxito del 33% en los cinco días previos y del 25% en los diez días previos, pero alcanza un 100% después del festival, reflejando claramente que la voluntad de compra de fondos activos antes del festival es baja, y que después se intensifica notablemente.

Por otro lado, la tendencia de que el índice caiga primero y luego suba antes del festival también puede entenderse desde el comportamiento del capital: durante las vacaciones prolongadas, los eventos macroeconómicos internacionales generan incertidumbre, y algunos fondos optan por salir antes del festival para evitar riesgos potenciales, lo que puede provocar una debilidad temporal del mercado antes del festival; y a medida que los participantes profundizan en el conocimiento del “efecto Año Nuevo Chino”, algunos fondos prefieren posicionarse con anticipación y aprovechar la recuperación posterior para ganar ventaja, lo que también explica que los rebotes del mercado suelen ocurrir en los últimos días de negociación antes del festival.

Perspectivas del mercado, se espera que el mercado continúe alcanzando nuevos máximos en el año

Recientemente, el mercado ha mostrado una tendencia de debilidad en respuesta a la caída de la liquidez internacional y a la corrección colectiva en las acciones tecnológicas en EE. UU. En cuanto a la liquidez internacional, la “Operación Wosh” ha impactado en el mercado. El 30 de enero, los metales no ferrosos, que estaban en su punto más concurrido, experimentaron una fuerte corrección, y la reducción de apalancamiento en futuros llevó a una contracción de la liquidez, que se transmitió al mercado de acciones. El desencadenante de esta ronda de impacto en la liquidez internacional fue la “Operación Wosh”. El 30 de enero, Trump nominó a Wosh como próximo presidente de la Reserva Federal, quien es conocido por su postura hawkish, enfatizando la independencia de la Fed y oponiéndose a políticas de flexibilización cuantitativa a largo plazo y monetización fiscal, lo que debilitó la lógica estructural de un dólar débil. Sumado a datos de inflación en EE. UU. que superaron las expectativas, las expectativas de recortes de tasas se vieron aún más debilitadas, el dólar rebotó desde niveles bajos y la liquidez global se contrajo marginalmente. En cuanto a las acciones estadounidenses, la narrativa de IA enfrentó nuevamente desafíos. Primero, tras el lanzamiento de nuevas herramientas por parte de Anthropic, las empresas relacionadas con IA en EE. UU. (como Thomson Reuters) mostraron fuertes caídas, evidenciando el impacto de la “tecnología que devora a las viejas aplicaciones”. Segundo, los informes financieros de gigantes tecnológicos como Google y Amazon, que mostraron gastos de capital por encima de las expectativas, generaron preocupaciones sobre la sostenibilidad de los retornos de inversión en IA. Tercero, surgieron disputas técnicas en el sector de comunicación de potencia computacional, lo que llevó a interpretaciones pesimistas y afectó la cadena de valor, reduciendo la preferencia por el riesgo en el mercado. Como resultado, el índice de acciones en A se ajustó con menor volumen, y las cadenas tecnológicas estuvieron bajo presión, mostrando movimientos desordenados.

De cara al futuro, creemos que los dos principales factores que han estado presionando el mercado tienen potencial de revertirse. En cuanto a la liquidez internacional, se espera que la “Operación Wosh” tenga un efecto de reversión. Actualmente, hay una percepción excesiva de que Wosh tiene una postura hawkish, pero en realidad, no es simplemente “hawkish o dovish”. La propuesta de reducir el balance de la Fed es más una oposición a su expansión ilimitada previa, y Wosh considera que la inflación es resultado de las políticas gubernamentales, por lo que reducir el balance puede, indirectamente, allanar el camino para recortes de tasas. Desde la nominación, Trump eligió a Wosh principalmente para impulsar recortes rápidos de tasas, y Wosh probablemente apoyará las políticas de Trump en ese sentido. Por lo tanto, el mercado puede estar sobrevalorando la contracción de liquidez en dólares y esperar una reversión. Además, la volatilidad en metales como la plata y el oro, que ha sido alta, ya muestra signos de disminuir, y la reducción del apalancamiento en futuros ha reducido el impacto en la liquidez. En cuanto a la narrativa de IA, entendemos que los ajustes en el sector tecnológico reflejan una aversión al riesgo en el mercado actual, y los inversores tienden a interpretar negativamente las nuevas noticias, amplificando las discrepancias y justificando una valoración pesimista. Sin embargo, la industria de inteligencia artificial todavía está en rápida expansión y evolución, y mientras no se demuestre lo contrario, la fuerte emocionalidad pesimista puede crear oportunidades de compra en “el fondo dorado”.

En general, consideramos que los factores que han estado presionando el mercado disminuirán gradualmente. Combinando las leyes del efecto primavera, se espera que el mercado comience a rebotar la próxima semana, y que esta tendencia continúe durante varios días después del festival. Por ello, se recomienda mantener las acciones durante las festividades. En cuanto a la asignación, en primer lugar, prestar atención a las áreas tecnológicas que han sido sobrevaloradas en esta corrección, incluyendo chips nacionales, equipos de semiconductores, chips de almacenamiento, comunicación de potencia y computación en la nube; en segundo lugar, centrarse en sectores con buena perspectiva, como almacenamiento de energía/baterías de litio, energía eólica y otros segmentos cíclicos en alza; y en tercer lugar, seguir temas relacionados con el plan quinquenal 14, como aeroespacial comercial y 6G, energía nuclear, hidrógeno, comunicación cuántica y interfaces cerebro-computadora, entre otros sectores emergentes y de futuro.

Aviso de riesgo: recuperación económica interna menor de lo esperado; recortes de tasas por parte de la Reserva Federal menores de lo previsto; políticas macroeconómicas menos vigorosas de lo anticipado; innovación tecnológica por debajo de las expectativas; riesgos geopolíticos.

（Fuente: Dongwu Securities）