El CEO de la bolsa de Indonesia renuncia a medida que aumenta la presión por la reforma de MSCI

La renuncia del director ejecutivo de la Bolsa de Valores de Indonesia marcó la primera consecuencia tangible de las demandas de reforma de MSCI Inc., mientras los responsables políticos se apresuraban a implementar medidas destinadas a evitar una rebaja y restaurar la confianza.

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A pocas horas de que Iman Rachman dimitiera el viernes, las autoridades dijeron que estaban preparando pasos adicionales para apoyar el mercado, incluyendo cambios en la estructura accionaria de la bolsa y límites más altos en las asignaciones de los aseguradores al mercado de capitales.

Las medidas cerraron una semana volátil para los activos indonesios después de que el compilador del índice señalara preocupaciones sobre la transparencia en el mayor mercado del sudeste asiático, enviando las acciones de referencia a su peor caída en dos días en casi tres décadas antes de que los reguladores intervinieran. El Índice Compuesto de Yakarta cerró un 1.2% más alto.

“Esto debe verse menos como una culpa y más como un reinicio,” dijo Mohit Mirpuri, socio senior de SGMC Capital Pte. “Los periodos de estrés a menudo aceleran el cambio, y esto abre la puerta a un liderazgo renovado con un mandato claro para elevar los estándares, mejorar la estructura del mercado y reforzar la confianza de los inversores.”

El sentimiento ya había comenzado a recuperarse después de que los reguladores el jueves delinearan medidas de reforma, incluyendo duplicar el free float mínimo —el número de acciones disponibles para negociación pública— al 15% a partir del próximo mes y la posible participación del fondo soberano Danantara en el mercado. Los esfuerzos reflejan un impulso de las autoridades para cumplir con las demandas de MSCI de mayor transparencia—el no hacerlo para mayo podría arriesgarse a reducir el peso del índice de Indonesia e incluso a una rebaja a estado frontera.

HSBC Holdings Plc se convirtió en el último banco en rebajar las acciones indonesias por preocupaciones sobre el crecimiento. Goldman Sachs Group Inc. y UBS Group AG también han rebajado el mercado, siendo la primera la que citó el riesgo de más de 13 mil millones de dólares en salidas de capital desencadenadas en un escenario extremo.

El episodio de esta semana ha reavivado las dudas sobre los mercados financieros de Indonesia, considerados durante mucho tiempo como beneficiarios del rápido crecimiento económico del país. La creciente inquietud de los inversores sobre las finanzas públicas, la salida repentina de su ministro de Finanzas y un déficit fiscal en aumento ya han llevado a muchos inversores a retirarse. Los fondos globales habían vendido bonos indonesios desde septiembre hasta noviembre, para luego volver en el último mes de 2025.

En el centro de las preocupaciones está el bajo free float de las acciones indonesias, dado que las mayores empresas del país se negocian de manera escasa y están controladas por unos pocos individuos adinerados—una estructura que los inversores dicen distorsiona el índice y corre el riesgo de manipulación. Este tema ha sido motivo de controversia durante años, con inversores argumentando que la baja liquidez en ciertas acciones hace que grandes porciones del mercado sean ininvertibles y difíciles de seguir.

Los funcionarios de la bolsa ya han intentado incentivar a los participantes del mercado. Rachman, quien fue nombrado director ejecutivo hace menos de cuatro años, había promovido la extensión del horario de negociación y la introducción de ventas en corto como una forma de aumentar la liquidez, aunque el éxito ha sido limitado.

Actualmente, MSCI no tiene un requisito mínimo de free float para la clasificación de un mercado de un país, que depende de factores como la accesibilidad y el desarrollo económico. Sin embargo, el compilador del índice requiere un free float del 15% durante un período de tiempo para que un valor sea incluido en su universo de mercados emergentes invertibles, con algunas excepciones.

En un comunicado a principios de esta semana, MSCI expresó preocupaciones sobre “la opacidad en las estructuras accionarias y preocupaciones sobre posibles comportamientos coordinados de negociación” en Indonesia. Dijo que necesita información más granular y confiable, incluyendo una supervisión más rigurosa, para apoyar una mejor evaluación del free float y la capacidad de inversión en los valores.

Muchos inversores permanecen en alerta sobre si los reguladores podrán hacer lo suficiente para satisfacer las demandas del compilador del índice. “Las reformas delineadas son positivamente dirigidas, pero la ejecución y el nombramiento de un sucesor creíble serán clave para determinar si estas preocupaciones se disipan por completo,” dijo Gary Tan, gestor de fondos en Allspring Global Investments.

Hasta ahora esta semana, los fondos globales han vendido en neto acciones por un valor de 739 millones de dólares hasta el jueves, en camino de la mayor salida semanal desde mediados de abril.

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