El Banco Central Europeo podría mantener la tasa del 2% hasta 2027, la desaceleración de la inflación no logra alterar la postura neutral

El Banco Central Europeo (BCE) prevé mantener las tasas de depósito en el 2%, prolongando así el período de estabilidad política más largo desde el fin de la era de tasas negativas. El 12 de febrero, según una encuesta de Reuters, de 74 economistas, 66 consideran que la autoridad monetaria mantendrá una postura de espera al menos hasta finales de 2026.

La inflación en la zona euro en enero cayó al 1,7%, el nivel más bajo en 16 meses, aunque esto ha generado advertencias por parte de algunos responsables de decisiones sobre una desaceleración excesiva de los precios, la economía en general aún muestra resistencia. En la reunión del 5 de febrero, el BCE reiteró que la inflación probablemente se estabilice en torno al objetivo del 2% a mediano plazo y enfatizó que adoptará una estrategia de decisiones basadas en datos y reuniones periódicas, sin comprometerse de antemano con una dirección específica de las tasas.

La prolongación de esta pausa en la política ofrecerá un entorno monetario estable para la economía de la zona euro, pero también pone de manifiesto la difícil situación de la política monetaria ante un escenario económico complejo.

Duración récord de la pausa en la política

El período de pausa en las tasas del BCE se ha convertido oficialmente en la fase de estabilidad más larga desde la eliminación de las tasas negativas. Esta postura indica que, los responsables de la política monetaria consideran que el nivel actual de las tasas apoya la recuperación económica y ayuda a que la inflación vuelva al objetivo del 2%, logrando un equilibrio óptimo.

Revisando la trayectoria de la política, el BCE implementó tasas negativas entre 2014 y 2019, manteniendo la facilidad de depósito en territorio negativo durante mucho tiempo. Desde que inició el ciclo de subidas en 2022 y salió oficialmente de la era de tasas negativas, tras varias rondas de ajuste restrictivo, actualmente se encuentra en un período de observación sin cambios, con una duración que supera cualquier intervalo de estabilidad anterior.

El mercado ya ha descontado completamente

Las expectativas de que el BCE mantendrá las tasas en pausa han sido plenamente asimiladas por el mercado. Los rendimientos de los bonos en la zona euro y las recientes tendencias en el mercado de divisas muestran que, los inversores ya han incorporado en sus precios la posibilidad de que el banco central mantenga la política sin cambios.

Para el mercado, la prolongación del período de estabilidad en las tasas significa que el entorno de financiamiento se mantendrá estable en un futuro previsible, proporcionando un marco macroeconómico relativamente claro para las decisiones financieras de empresas y hogares. Actualmente, el enfoque de las operaciones se está desplazando de “¿se mantiene la pausa?” a “¿cuándo se cambiará?”. Cualquier señal adicional sobre la futura trayectoria de la política, especialmente en relación con las perspectivas de crecimiento económico y la inflación, podría ser un factor clave para desencadenar volatilidad en los mercados.

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