¿Qué es la weaponización del dólar y cómo ha acelerado el proceso de desdolarización?

“La militarización del dólar” se refiere al uso cada vez mayor de la dominancia de la moneda estadounidense—liquidación de comercio, acceso al sistema de compensación de la Reserva Federal, mensajería SWIFT y liquidación en jurisdicción de Nueva York—para coaccionar a actores extranjeros mediante sanciones, congelamiento de activos y restricciones comerciales.

La congelación en 2022 de aproximadamente 300 mil millones de dólares en reservas rusas marcó un punto de inflexión: por primera vez, los activos soberanos de un miembro del G-20 fueron bloqueados directamente, señalando que ningún tenedor es demasiado grande para ser sancionado. Desde entonces, Washington ha intensificado su postura: el presupuesto para el año fiscal 2025 solicita un récord de 231 millones de dólares para la Oficina de Inteligencia Financiera y Contra el Terrorismo del Tesoro para ampliar la aplicación de sanciones.

Pero estos movimientos agresivos podrían estar socavando en realidad la dominancia global del dólar. Los gestores de reservas, desconcertados, han acelerado esfuerzos para diversificar en oro, yuan y redes de pago regionales, reduciendo la participación del dólar en las reservas oficiales por debajo del 47% por primera vez.

Puntos clave

• La militarización del dólar aprovecha herramientas políticas como sanciones, exclusión de SWIFT y confiscación de activos para lograr objetivos de política exterior de EE. UU.
• La táctica alcanzó un nuevo nivel en 2022 con la congelación de activos rusos y ha ido en aumento cada año desde entonces.
• La reacción es tangible. Encuestas muestran que la mayoría de los banqueros centrales ahora ven el riesgo de militarización como un factor principal para reducir la exposición al dólar.

Qué significa realmente la militarización del dólar

Las sanciones no son nuevas, pero la arquitectura legal posterior al 11-S otorga a Washington alcance extraterritorial: cualquier transacción en dólares, en cualquier lugar, pasa en última instancia por la Reserva Federal de Nueva York o bancos corresponsales estadounidenses, y por lo tanto está sujeta a la ley de EE. UU. Los reguladores pueden, por tanto, bloquear activos, multar a contrapartes o impedir completamente que las entidades realicen liquidaciones en dólares.

Por ejemplo, en 2012, la exclusión de Irán de SWIFT redujo sus ingresos por petróleo, mientras que medidas más recientes contra empresas tecnológicas chinas dependen del mismo punto de estrangulamiento en dólares.

Trabajos académicos de la London School of Economics describen esta influencia como un “veto de llave única” sobre las finanzas globales, señalando que incluso los bancos no estadounidenses deben cumplir o perder el acceso al dólar.

Un aumento en la guerra del dólar

La invasión rusa de Ucrania expandió dramáticamente el manual de militarización. Al confiscar activos del banco central ruso, EE. UU. demostró que las reservas soberanas ya no son sagradas. Desde entonces, el Tesoro de EE. UU. ha añadido más de 3,000 nombres a la lista SDN y, según cifras del Financial Times, fragmentó cadenas de suministro con proveedores atrapados en terceros países como India, Turquía y los Emiratos Árabes Unidos.

Al mismo tiempo, Washington ha intensificado las sanciones secundarias, amenazando a cualquier empresa en todo el mundo que liquide incluso operaciones no en dólares con entidades en listas negras. Los analistas argumentan que estas políticas, destinadas a preservar el alcance estratégico de EE. UU., corren el riesgo de sobrepasarse, ya que empujan a aliados y adversarios a buscar soluciones alternativas.

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De la militarización a la desdolarización

Los gestores de reservas e inversores han captado la señal. Una encuesta de mayo de 2025 encontró que el 85% de 84 gestores de reservas de bancos centrales creen que la militarización de las reservas tendrá consecuencias significativas para el futuro de la gestión de reservas. Además, el 76% de los encuestados ahora consideran el riesgo de sanciones de EE. UU. como un factor “importante” en la asignación de activos, frente al 30% antes de 2022. Las compras de oro por parte de bancos centrales y fondos cotizados en bolsa (ETFs) alcanzaron niveles cercanos a récords en 2024 y la primera mitad de 2025, mientras que el Banco Popular de China y el Banco de Reserva de la India han abierto corredores de liquidación directa yuan-rupia para reducir la dependencia de la compensación en Nueva York.

Una vez que los costos de la militarización superan un umbral de credibilidad, los efectos de red se invierten: cuanto más Washington ejerce el dólar, más rápido maduran las alternativas.

Los datos del mercado respaldan esta visión: el índice del dólar ha bajado un 7.5% en 2025 hasta ahora, y la participación de las reservas globales en dólares ha caído significativamente desde la congelación rusa.

Incluso los aliados cercanos están cubriéndose. Polonia ahora tiene más del 20% de sus reservas en lingotes, mientras que los miembros de la ASEAN buscan liquidar más de su comercio intra-regional en monedas locales para 2030.

La conclusión

La militarización del dólar ofrece un apalancamiento potente y de bajo costo para los responsables de política de EE. UU., pero su uso excesivo está erosionando la misma red de dominancia que hace posible esta táctica. Cada nuevo paquete de sanciones empuja a bancos centrales, empresas e incluso aliados a construir vías paralelas—ya sea en oro, intercambios en moneda local o registros digitales—minando poco a poco la primacía del dólar.