Las restricciones de la DLT de la UE podrían obstaculizar la actividad del mercado, la industria presiona por reformas regulatorias rápidas

La Unión Europea enfrenta un desafío crítico en su estrategia de gobernanza de la tokenización. Los principales operadores de infraestructura de mercado, incluyendo Securitize, han alertado formalmente a los responsables políticos de la UE, advirtiendo que regulaciones excesivamente restrictivas en el régimen piloto de tecnología de libro mayor distribuido (DLT) corren el riesgo de empujar la liquidez y los flujos comerciales hacia el oeste, en dirección a Estados Unidos. La carta colectiva de la industria, firmada por entidades como 21X y el Stuttgart Exchange Group, revela un consenso creciente de que el marco actual de Europa, aunque teóricamente sólido para el desarrollo a largo plazo, presenta limitaciones en su implementación que amenazan la posición competitiva.

El cuello de botella regulatorio: por qué las restricciones actuales limitan la participación en el mercado

El Esquema de Integración y Regulación del Mercado de la UE establece una base razonable para el desarrollo de infraestructura de mercado en cadena, pero fallas críticas limitan su eficacia. La hoja de ruta de implementación pospone reformas esenciales hasta al menos 2030, creando un período interino prolongado en el que los participantes del mercado operan bajo condiciones restrictivas. Lo más importante, el régimen piloto de DLT impone tres limitaciones estructurales: un espectro restringido de activos elegibles que excluye muchos instrumentos tokenizables, límites de volumen de transacción establecidos entre 60 y 90 mil millones de euros que limitan severamente la escala del mercado, y un período de validez de seis años para las licencias de infraestructura de mercado que impide una planificación estratégica a largo plazo.

Estas restricciones no solo ralentizan el progreso europeo, sino que activamente desalientan la innovación en el mercado. Cuando los parámetros regulatorios permanecen limitados, los traders sofisticados y las instituciones redirigen los flujos de capital hacia jurisdicciones que ofrecen mayor flexibilidad operativa. El resultado: Europa corre el riesgo de convertirse en un observador pasivo mientras los competidores aceleran el desarrollo de infraestructura de mercado en cadena.

La competencia transatlántica: por qué Estados Unidos está ganando terreno

Mientras tanto, Estados Unidos avanza rápidamente en su ventaja competitiva en infraestructura de mercado en cadena sin fricciones regulatorias comparables. Las bolsas y plataformas de tokenización estadounidenses operan con menos limitaciones estructurales, atrayendo tanto capital institucional como proyectos enfocados en la innovación. Esta divergencia amenaza la posición de Europa como centro financiero global justo en el momento en que la infraestructura de activos digitales se vuelve una infraestructura competitiva crítica.

Las apuestas van más allá de las empresas de tokenización: abarcan la capacidad más amplia de Europa para mantener su liderazgo en los mercados financieros en un entorno económico cada vez más descentralizado.

El plan de reforma de la industria: cambios urgentes en seis meses

Los firmantes no solicitan reformas graduales; exigen enmiendas rápidas al régimen piloto de DLT en un plazo de seis meses. Sus propuestas de revisión incluyen tres modificaciones clave: ampliar el rango de activos permitidos bajo el marco piloto, aumentar los límites de volumen de transacción de los actuales 60-90 mil millones de euros a 100-150 mil millones de euros, y, crucialmente, eliminar el límite de validez de seis años para las licencias, para permitir una planificación estratégica a largo plazo.

Estos cambios pueden implementarse a través de dos canales: revisiones técnicas independientes sin procesos legislativos completos, o propuestas legislativas simplificadas que preserven la intención regulatoria mientras amplían el alcance operativo. Los defensores de la industria enfatizan que tales enmiendas preservarían la rigurosidad regulatoria de la UE mientras desbloquean la dinamismo de mercado necesario para la resiliencia competitiva.

El mensaje es claro: la formulación de políticas incremental corre el riesgo de ceder la actividad del mercado europeo a jurisdicciones que avanzan más rápido. La calibración regulatoria rápida sigue siendo el camino para que Europa mantenga su liderazgo en tokenización y infraestructura de mercado en cadena.