#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet Kevin Warsh Aboga por una reducción gradual del balance sheet mientras la Fed se acerca a los $6.6T

Kevin Warsh, exgobernador de la Fed y uno de los nominados del expresidente Trump para la presidencia de la Fed, ha defendido consistentemente la reducción gradual del balance sheet de la Reserva Federal para restablecer una política monetaria “normal”, limitar las distorsiones y reducir el dominio de la Fed en los mercados. A principios de febrero de 2026, el balance sheet de la Fed se sitúa cerca de $6.61 billones, tras un pico de aproximadamente $9 trillones, con ligeras fluctuaciones semanales debido a la gestión de reservas y compras modestas de letras del Tesoro.
Warsh enfatiza un enfoque lento y metódico, advirtiendo contra reversiones abruptas de “shock” que podrían replicar la volatilidad vista durante episodios pasados de QT, como el apretón de liquidez en el mercado de repos en 2018 o la desapalancamiento en 2022. Su objetivo ideal es un balance sheet más cercano a las normas previas a la crisis (~$3T o ~20% del PIB), pero repartido en 5–10+ años para evitar disrupciones en el mercado. El enfoque combina una reducción gradual de QT con posibles recortes de tasas, con el fin de mantener el apoyo a hogares y PYMES mientras se aprieta gradualmente las condiciones financieras a largo plazo.
Mecánica de la reducción del balance sheet
Los activos de la Fed, dominados por los bonos del Tesoro (~$4.28T) y los valores respaldados por hipotecas (~$2.02T), superan a los pasivos, principalmente las reservas bancarias (~$2.9–3.7T) y la moneda. La reducción gradual ocurre principalmente mediante QT pasivo: permitiendo que los bonos que vencen se vayan sin reinversión completa, lo que drena lentamente la liquidez del sistema. Medidas secundarias, como ventas directas limitadas, se consideran más riesgosas debido a la posible tensión en el mercado. El efecto de este endurecimiento incluye mayores rendimientos a largo plazo, un coste ligeramente mayor de los préstamos y una reducción del exceso de liquidez que respalda activos de alto riesgo.
Implicaciones para los mercados de criptomonedas
La reducción de liquidez global impacta directamente en activos de alto beta como Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH). BTC ha estado cotizando alrededor de $67,000–$68,000, con oscilaciones recientes desde ~$60K hasta ~$68K, reflejando sensibilidad al endurecimiento y al desapalancamiento institucional. ETH muestra un rendimiento más débil, oscilando cerca de $2,000–$2,300, con las altcoins rezagadas respecto a BTC.
Los datos en cadena y del mercado indican que la dominancia de stablecoins ha aumentado a ~10.3%, los volúmenes spot han caído aproximadamente un 30%, y el interés abierto en futuros ha disminuido, reflejando una posición cautelosa en medio de una liquidez más ajustada. Los flujos institucionales son mixtos, con salidas notables en BTC y ETH ETF compensadas por algunos rebotes. La volatilidad sigue elevada, con liquidaciones a principios de febrero que superaron los $2–$4B por sesión, demostrando la sensibilidad del mercado a las medidas de endurecimiento.
Impactos en el mercado y macroeconómicos más amplios
El marco de Warsh sugiere una perspectiva cautelosamente bajista a corto plazo para las criptomonedas debido a la mayor volatilidad y las restricciones de liquidez, aunque mantiene un posible caso alcista estructural a largo plazo. Si el QT es gradual y se complementa con recortes de tasas, BTC podría estabilizarse a medida que se fortalece la narrativa de “dinero sólido”, mientras que ETH y otras altcoins podrían experimentar presiones temporales antes de que surjan vientos de cola en la adopción más amplia.
Puntos clave para traders e inversores
Espera mayor volatilidad y rallies explosivos suprimidos en BTC y ETH.
Zonas de soporte: BTC $60K–$65K, ETH por debajo de $2K posible en caídas a corto plazo.
El QT gradual reduce la liquidez pero previene shocks extremos; monitorea la guía del FOMC y las declaraciones de Warsh para confirmación.
La gestión del riesgo sigue siendo fundamental: limita la exposición por operación a 1–2%.
Las tendencias estructurales a largo plazo podrían favorecer a BTC como cobertura contra la moneda fiduciaria y la adopción institucional en crecimiento.
En resumen, la defensa de Warsh por una reducción gradual y disciplinada del balance sheet de la Fed prioriza la estabilidad del mercado y un endurecimiento medido. Aunque los mercados de criptomonedas a corto plazo puedan enfrentar volatilidad y restricciones de liquidez, la narrativa a largo plazo posiciona a BTC y a los activos digitales regulados como posibles beneficiarios de un ecosistema financiero más normalizado y resiliente.