2026 : affrontement épique – Les DEX vont-ils réellement dépasser les CEX cette année ?

Les DEX sont-ils sur le point de remplacer les CEX ?

Après une part de marché modeste en 2020, les exchanges décentralisés connaissent cette année une forte progression du volume d’échanges et s’imposent de plus en plus sur le marché.

La montée en puissance des DEX est-elle vraiment imminente ? Ou bien est-ce encore trop tôt ?

Ne vous précipitez pas pour célébrer la victoire de la décentralisation — et ne rejetez pas les DEX sur la base de critiques dépassées sur leur complexité ou une expérience utilisateur jugée insuffisante.

Lisez d’abord ce rapport. La réponse deviendra évidente.

2025 : L’année du décollage de la liquidité DEX

Après deux ans de progression continue, 2025 marque le véritable envol de la liquidité sur les DEX.

En termes d’ampleur et de rythme, les volumes d’échanges sur DEX se sont envolés : le volume total est près de quatre fois supérieur à celui des années précédentes.

En analysant les données par trimestre, cette progression n’a pas été instantanée.

Le décollage de 2025 est la continuation directe de la tendance observée au quatrième trimestre 2024.

C’est en Q4 2024 que l’activité et la liquidité sur DEX ont commencé à s’accélérer, un mouvement amplifié pleinement l’année suivante.

En résumé, les DEX ont franchi un tournant décisif en Q4 2024, et 2025 a prolongé et amplifié cette dynamique.

Analyse du tournant : accélération au Q4 2024 et amplification en 2025

Récapitulatif trimestriel : qui a dominé chaque trimestre ?

Q4 2024 : Lancement de la tendance

• Le volume d’échanges sur les DEX de l’écosystème Solana a dépassé pour la première fois celui d’Ethereum sur un trimestre, avec une activité en forte hausse — Solana est devenu le moteur principal de la liquidité sur cette période.
• Le récit autour de l’IA et les nouvelles plateformes de lancement de tokens ont généré de nombreux nouveaux pairs de trading, augmentant fortement la fréquence et le volume cumulé des échanges sur DEX.
• Solana DEX : La plupart des nouveaux tokens ont été tradés sur les DEX Solana, portés par les processus de “graduation” et de “migration” depuis des plateformes comme Pump.fun. Au Q4 2024, Raydium a absorbé une part substantielle de la liquidité et des échanges sur les nouveaux tokens, consolidant son rôle de plateforme centrale pour le spot trading sur Solana.
• Hyperliquid : Grâce à un airdrop HYPE réussi et à son design produit, Hyperliquid a rapidement augmenté sa part de marché sur les contrats perpétuels décentralisés, atteignant désormais plus de 55 % de part de marché.

Q1 2025 : Recomposition des classements et rotation des points chauds

• La compétition pour le statut de premier DEX est devenue un jeu de “chaises musicales”, les écosystèmes majeurs échangeant fréquemment leur place en termes de volume d’échanges.
• Lors des phases de trading intense sur les memes de célébrités et les tokens IA, le volume sur les DEX Solana a explosé, prenant temporairement la tête du marché.
• À mesure que le trading de meme coins s’est calmé en février-mars, Ethereum a repris la première place en volume DEX en mars, soutenu par une liquidité plus robuste et des flux de capitaux structurés.
• Des risques de garde sur CEX sont apparus : certains utilisateurs se sont tournés vers des DEX non-custodiaux et vérifiables on-chain, ce qui a entraîné une migration des comportements de trading.

Q2 2025 : Synergie écosystémique et migration des capitaux

• PancakeSwap : Le projet Alpha de Binance a routé les trades vers PancakeSwap, dynamisant directement l’activité DEX sur l’écosystème BSC. PancakeSwap est devenu le grand bénéficiaire de la collaboration inter-écosystèmes, avec un volume trimestriel en hausse de 539,2 %.
• La mise à jour Ethereum Pectra a été déployée, provoquant de fortes réactions de marché. Ethereum a bondi de près de 44 % lors de la session asiatique du matin — la plus forte hausse journalière depuis 2021. Le récit du marché est passé de Solana et du trading de memes à une allocation plus large entre écosystèmes.
• Avec l’accélération de la migration de la liquidité, la compétition entre Solana et BSC a montré un effet d’aspiration net, les capitaux et l’activité de trading circulant rapidement entre les écosystèmes.

Q3 2025 : Forte concurrence et intégration des produits

• La croissance du volume CEX s’est accentuée, entraînant une reprise de l’activité globale du marché.
• Uniswap : Uniswap a regagné une part de marché et, avec PancakeSwap, s’est imposé comme force dominante sur le marché DEX.
• La concurrence sur les Perp DEX s’est intensifiée. Des challengers comme Aster, Lighter et edgeX ont rapidement augmenté leur volume et leur base utilisateurs, concurrençant directement la plateforme Hyperliquid. Le marché est entré dans une phase de compétition féroce, les plateformes utilisant airdrops, points et incitations sans frais pour attirer les traders actifs, renforçant la demande de produits dérivés on-chain.
• Écosystème DEX : Les agrégateurs et l’infrastructure DEX continuent de s’améliorer, optimisant l’expérience utilisateur, la rétention et la fidélisation.
• Jupiter : Jupiter Lend a attiré plus de 1 milliard de dollars de dépôts en dix jours après son lancement. La demande de lending, auparavant limitée sur Solana, s’est rapidement activée. Grâce à l’architecture lending sous-jacente de Fluid, la croissance fulgurante de Jupiter Lend confirme l’attractivité du modèle DEX + lending pour les capitaux.

Q4 2025 : Chocs extrêmes et divergence sectorielle

• L’événement de liquidation du 10/11 a provoqué des conditions de marché extrêmes, dopant temporairement le volume d’échanges et générant des pics de données. L’événement a révélé un risque systémique au niveau CEX, tandis que les liquidations en cascade et les positions à effet de levier ont affecté les DEX.
• Lighter et edgeX : À mesure que la confiance du marché revenait, le secteur Perp DEX est reparti à la hausse. Des plateformes comme Lighter et edgeX ont rapidement accru leur volume et leur base utilisateurs, réduisant l’écart avec Hyperliquid et poussant le marché Perp DEX dans une compétition intense.
• Aster : CZ a publiquement révélé ses avoirs en ASTER, après quoi Aster a été listé sur des exchanges majeurs comme Binance et Robinhood. En tant que Perp DEX leader sur BSC, Aster est désormais en position de rivaliser directement avec Hyperliquid (Solana) sur le secteur des contrats perpétuels décentralisés.
• HumidiFi : Sur le segment spot DEX, la part de marché d’Uniswap a continué de décliner depuis Q3, les plateformes émergentes comme HumidiFi captant une partie du volume. Cela marque une transition d’un leader unique vers un paysage spot DEX plus diversifié.

Après avoir analysé les principaux acteurs de chaque trimestre, détaillons les Perp DEX et Spot DEX.

Perp DEX : le véritable moteur de croissance de 2025

Cette section examine les données des trois dernières années pour observer la part du volume d’échanges sur contrats perpétuels entre DEX et CEX.

L’indicateur a fortement progressé tout au long de 2025, contrairement aux années précédentes, plus modérées.

2025 est la véritable année de décollage pour les Perp DEX.

Selon DeFiLlama, le volume d’échanges Perp DEX a augmenté de 7 348 milliards de dollars en 2025 seulement.

À titre de comparaison, de début 2021 à fin 2024, le volume cumulé des Perp DEX n’était que de 4 173 milliards.

Autrement dit, les Perp DEX ont enregistré une croissance nette d’environ 176 % du volume d’échanges en 2025. Le volume additionnel de l’année dépasse déjà largement le total des quatre années précédentes.

Dès le troisième trimestre, le volume s’est accéléré nettement. Avec l’intensification de la concurrence et la maturité des nouveaux produits, le secteur des contrats perpétuels DEX attire une attention soutenue, la liquidité progressant en parallèle.

D’une échelle initialement limitée et d’une participation dispersée, l’activité Perp DEX franchit désormais un nouveau palier, portée par le sentiment de marché et la structure des capitaux.

Perp Volume : l’indicateur clé de l’intensité du turnover des capitaux

Les Perp DEX excellent dans la fluidité des mouvements de capitaux.

Du point de vue des métriques, le Perp Volume (volume d’échanges sur contrats perpétuels) est l’indicateur principal pour mesurer les Perp DEX.

Il reflète à la fois l’intensité du turnover et la fréquence d’utilisation.

Temps forts de la croissance annuelle du Perp Volume :

• Hyperliquid et Lighter ont maintenu une croissance rapide depuis 2025, avec une activité et une efficacité de turnover en progression parallèle.
• Aster a explosé après Q3, devenant l’une des plateformes à plus forte croissance de l’année.
• À l’inverse, les plateformes établies dYdX et GMX ne figurent pas parmi les principaux gagnants annuels. Bien que leur volume cumulé reste impressionnant, leur volume additionnel en 2025 est inférieur à 100 millions, et leur croissance globale nettement plus lente.

Open Interest : exposition au risque et concentration sur le haut du marché

Pour les Perp DEX, l’Open Interest (valeur nominale totale des contrats en cours) est une métrique essentielle.

En résumé : si le Perp Volume représente le flux, l’OI représente le stock.

Le Perp Volume indique l’activité de trading, tandis que l’OI montre si les capitaux restent sur la plateforme.

Le volume des contrats perpétuels reflète la liquidité et l’activité de matching ; le montant réel de capitaux stationnés sur la plateforme est révélé par l’OI.

Côté plateforme, l’OI reflète la capacité du protocole à absorber le risque et à gérer la taille des capitaux.

Côté utilisateur, l’OI indique la demande de trading et la fidélité des capitaux.

Une fois le Perp Volume suffisamment liquide et actif, nous filtrons les cinq principaux protocoles selon leur performance OI.

L’OI est très concentré. Les cinq premiers protocoles captent la grande majorité de l’open interest, avec un écart net : le sixième n’affiche qu’environ un tiers de l’OI du cinquième, créant une rupture marquée. Le capital sur Perp DEX est extrêmement sensible à la profondeur, la stabilité et aux mécanismes de liquidation, les positions se concentrant sur quelques plateformes matures.

Après le 10·11 : schémas de reprise divergents parmi les Perp DEX

À mesure que l’engouement s’estompe et que le risque se dissipe, la différenciation entre Perp DEX passe de la taille des transactions à la rétention des capitaux et à la résilience après le retrait des ATH OI.

Aster :

• Après la dynamique du marché au Q3, Aster a démontré la meilleure capacité de rétention des capitaux.

Après un pic d’OI le 5 octobre, son taux de rétention par rapport à l’ATH OI est resté supérieur à 72 % jusqu’en Q4 ; après l’événement du 10/11, la reprise de son écosystème a également été parmi les plus rapides et stables.

Lighter :

• Lighter a aussi connu une reprise rapide, l’OI actuel revenant à environ 87 % de son ATH — signe clair du retour des capitaux.

Hyperliquid :

• Bien qu’Hyperliquid conserve la plus grande échelle globale, son OI a chuté de plus de 60 % depuis l’ATH. À ce jour, l’OI n’a récupéré qu’environ 61 % de la moyenne pré-10/11, signalant un affaiblissement notable.

Performance des revenus Perp : différences de croissance selon le type de protocole

Avec autant de capitaux attirés, la question clé est : ces protocoles sont-ils réellement rentables ?

Cela nous amène aux revenus des protocoles.

Nous sélectionnons ci-dessous des protocoles Perp DEX représentatifs

pour analyser leur performance et leur dynamique de revenus sur le cycle 2025.

Quatre types de protocoles sont comparés :

• Hyperliquid : Perp DEX spécialisé leader
• Jupiter : plateforme multi-services avec fonctions Perp DEX
• edgeX : nouveau concurrent spécialisé
• GMX : protocole Perp DEX établi

Avant d’analyser, segmentons le marché :

Premièrement, selon le focus produit :

• Perp DEX spécialisés
• Plateformes multi-services (Perp comme ligne métier)

Deuxièmement, selon le stade de maturité :

• Nouveaux entrants
• Protocoles matures
• Protocoles établis

L’objectif central de cette segmentation est de répondre à :

Quel type de protocole et stade affiche la dynamique de croissance des revenus la plus forte ?

Il est important de noter que se concentrer uniquement sur la croissance absolue des revenus ne reflète pas la véritable tendance de 2025.

Nous utilisons donc décembre 2024 comme période de référence et analysons la croissance mensuelle des revenus pour mieux mesurer la vitesse et les écarts.

La heatmap met clairement en évidence juillet comme point de bascule pour la croissance rapide des revenus sur plusieurs protocoles.

En détail :

• edgeX affiche les gains les plus marquants en 2025.

Bien que la croissance ait ralenti après septembre, edgeX reste leader en taux de croissance annuel moyen. En tant que Perp DEX startup performant, ses résultats annuels restent impressionnants.

• Hyperliquid, désormais en phase de croissance, a poursuivi une expansion stable sur une base élevée. Les revenus restent élevés, mais la croissance marginale ralentit.
• Jupiter, principalement passerelle d’accès et couche de routage, exécute les trades au niveau du protocole, ce qui implique un partage des revenus de frais avec la couche d’exécution. La croissance des revenus est en retard sur celle du volume, entraînant une tendance plus plate.
• GMX affiche un taux moyen de croissance des revenus d’environ 22 %. En tant que protocole établi, la croissance provient surtout de la rétention des utilisateurs. Si ce rythme se maintient sur sa base existante, le modèle reste viable sur le long terme.

Spot DEX : profondeur de liquidité et compétition écosystémique

Par rapport aux deux années précédentes, le ratio volume spot DEX/CEX a aussi nettement progressé en 2025, culminant en juin puis rebondissant au Q4.

TVL : profondeur de liquidité spot et engagement des capitaux

Dans le système Spot DEX, la TVL provient principalement des LP qui apportent des actifs aux pools de trading. Une TVL élevée signifie que davantage de capitaux acceptent le risque d’impermanent loss et de contrat, participent au market making, et cherchent à percevoir des frais ou des incitations. La TVL reflète l’évaluation des règles, de la structure de risque et de la viabilité long terme du Spot DEX par les capitaux, ce qui en fait un critère clé pour le classement spot DEX.

Uniswap domine avec environ 7,3 milliards de dollars de TVL, conservant une nette suprématie en liquidité et jouant le rôle de plaque tournante du trading pour l’écosystème Ethereum.

Fluid et PancakeSwap forment le second cercle, chacun avec plus de 2 milliards de TVL, profitant de l’expansion inter-écosystèmes et de la montée de l’activité trading BSC, avec une forte dynamique de croissance cette année.

Curve et Raydium occupent une position intermédiaire. Curve se concentre sur le trading de stablecoins et d’actifs peu volatils, avec une TVL stable mais une croissance plus lente ; Raydium est étroitement lié à l’écosystème Solana, reflétant principalement les fluctuations de liquidité au sein de cet écosystème.

Parmi les dix premiers protocoles en TVL moyenne sur 2025, Fluid affiche la croissance la plus marquée, atteignant environ 5 milliards au Q3. PancakeSwap a également connu une expansion notable sur la même période.

Volume d’échanges : la montée collective de l’écosystème Solana

L’analyse repose sur les volumes annuels hors flash loans. Les flash loans utilisent souvent une exposition capitalistique instantanée et réduite pour gonfler artificiellement le volume nominal, faussant les métriques — ils sont donc exclus pour une mesure plus fidèle de la demande réelle.

Uniswap et PancakeSwap restent dominants, représentant ensemble plus de la moitié du marché, ce qui indique que la liquidité spot DEX reste très concentrée entre quelques protocoles majeurs.

À noter, la part combinée des DEX de l’écosystème Solana s’approche désormais de celle d’Uniswap seul, soulignant la montée en puissance de Solana sur le trading spot DEX. Toutefois, le marché interne Solana demeure fragmenté entre plusieurs protocoles.

P/F Volatility Insights : jalons 2025 pour les Spot DEX

À cette échelle, quelle est la rentabilité des Spot DEX, composante centrale de la DeFi ? Regardons les données.

L’article se concentre sur la performance annuelle et discute uniquement les évolutions de phase. En 2025, de nombreux protocoles ont introduit des rachats ou burns de tokens, des distributions de frais et des ajustements structurels, réduisant la pertinence explicative de la FDV.

Nous utilisons donc le ratio P/F de market cap en circulation pour mesurer la valeur attribuée par le marché à chaque unité de revenus de frais.

Le P/F ne reflète pas directement le niveau de profit, mais illustre les attentes du marché quant au potentiel de monétisation des Spot DEX au niveau d’activité actuel.

Pour éviter que l’échelle absolue ne fausse la tendance des autres protocoles, Curve est exclu du graphique courant et utilisé uniquement en analyse de fond. PumpSwap et Hyperliquid Spot sont également exclus, leurs mécanismes de capture de valeur n’étant pas clairement attribuables à la couche token.

Le P/F de Curve est resté relativement élevé tout au long de l’année, culminant à environ 28 en mai avant de redescendre autour de 7 en juillet. Comparé à environ 10 en début d’année, cela représente une légère baisse.

À noter, le P/F de Curve est bien supérieur à celui des autres protocoles, principalement en raison de ses frais structurellement bas. La courbe de prix de Curve est conçue spécifiquement pour les stablecoins et actifs à faible volatilité (paires de stablecoins, trading stETH/ETH LST), offrant une faible slippage et une efficacité capitalistique élevée grâce à un AMM optimisé.

En outre, le mécanisme YieldBasis 2025 de Curve vise à réduire davantage l’impermanent loss des LP et à sécuriser le rendement des fournisseurs.

Sur la base du graphique ci-dessus, nous avons résumé les dix événements Spot DEX majeurs de 2025 ayant influencé les tendances P/F, pour vous aider à relire cette année d’innovation et de dynamisme.

Retour à la question initiale : les DEX sont-ils vraiment sur le point de remplacer les CEX ?

Que ce soit le bond des volumes d’échanges ou la hausse du ratio DEX/CEX cette année, une chose est claire : les DEX sont devenus une place de marché majeure qu’on ne peut plus ignorer.

Notamment sur les contrats perpétuels, le volume d’échanges Perp DEX a atteint des niveaux historiques en 2025, l’efficacité du turnover et la capacité des principales plateformes propulsant le marché vers un nouveau palier.

Mais il ne s’agit pas d’un remplacement direct. 2025 marque le début d’une “double évolution” : les DEX s’inspirent activement des CEX, améliorant l’efficacité du matching, l’expérience utilisateur, la gestion des risques et la complétude produit ; parallèlement, les CEX évoluent vers les DEX, mettant l’accent sur l’auto-garde, la transparence on-chain et le règlement vérifiable.

Au final, la relation entre DEX et CEX n’est probablement pas un jeu à somme nulle. Il est plus probable que chacun joue ses atouts sur différentes couches et scénarios, construisant ensemble l’infrastructure de la prochaine génération pour le trading et le règlement crypto.

Il ne s’agit pas de remplacement, mais de collaboration ; pas de confrontation, mais de co-construction.

En 2025, cette tendance est déjà palpable. Le jour d’un nouvel ordre est-il encore lointain ?

Avertissement :

1. Cet article est republié depuis [TechFlow]. Les droits d’auteur appartiennent à l’auteur original [Cecelia]. Pour toute question relative à la republication, veuillez contacter l’équipe Gate Learn, qui traitera la demande selon les procédures en vigueur.
2. Avertissement : Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur et ne constituent pas un conseil en investissement.
3. Les autres versions linguistiques de cet article sont traduites par l’équipe Gate Learn. Ne copiez, ne distribuez ni ne plagiez ces traductions sans mention explicite de Gate.