Une dispersion extraordinaire des jetons en 2025 : des pertes immédiates aux espoirs d’une reprise en 2026

2025 a été une année d’essai pour le marché crypto, mais tous les actifs numériques ne l’ont pas survécu de manière égale. Ce phénomène de variance extrême dans les rendements de divers jetons est devenu l’une des caractéristiques les plus frappantes de l’année écoulée, signalant des changements profonds sur le marché des crypto-actifs. La société de capital-risque de premier plan Pantera Capital a fourni une analyse détaillée de la manière dont différents niveaux du marché ont montré des trajectoires totalement différentes, et ce que cela signifie pour les perspectives de 2026.

Emmener le marché au-delà du Bitcoin : l’ampleur de la catastrophe

Si Bitcoin a terminé 2025 avec une légère baisse de 6 %, alors le reste du marché traversait un véritable test. Selon l’analyse de Pantera Capital, la capitalisation boursière des tokens (hors BTC, ETH et stablecoins) a chuté d’environ 44 % par rapport à son pic fin 2024. Cependant, ce chiffre moyen masque la véritable ampleur du problème.

La variance des résultats était phénoménale. ETH est en baisse de 11 %, Solana de 34 %, mais l’univers altcoin plus large est en baisse de près de 60 %. Le jeton médian a perdu environ 79 % de sa valeur. Ce n’est pas seulement un marché baissier — c’est une dynamique complètement différente, où la plupart des actifs étaient en récession prolongée qui a commencé il y a plus d’un an.

La variance comme marqueur de crise structurelle

Pantera Capital a souligné que cette variance extraordinaire en 2025 reflète non seulement des fluctuations cycliques, mais aussi des problèmes structurels profonds du marché crypto. Contrairement à 2023, lorsque les fondamentaux contrôlaient les prix, en 2025, les chocs macros, le positionnement du marché et les liquidations en cascade ont parlé du langage du marché.

L’appelant spécial de Pantera Capital a noté que les jetons de gouvernance n’ont souvent pas de droits légaux clairs sur les flux de trésorerie disponibles pour leurs détenteurs. Cette incertitude structurelle est devenue l’une des principales raisons de la divergence (variance) des prix : les investisseurs ont perdu confiance dans la valeur intrinsèque de la plupart des jetons.

Liquidations à grande échelle et liquidités épuisées

L’année 2025 a été marquée par des fluctuations récurrentes et marquées par des décisions politiques, des menaces tarifaires et un appétit changeant pour le risque. En octobre, une liquidation en cascade a eu lieu qui a effacé plus de 20 milliards de dollars de positions nominales — bien plus que lors de l’effondrement de Terra/Luna ou de FTX.

Les volumes de trading au comptant d’actifs crypto ont été réduits de moitié, passant de 1,7 billion de dollars en 2024 à 900 milliards de dollars en 2025. C’est la preuve la plus claire de la façon dont l’enthousiasme des investisseurs a évolué vers la prudence dans le contexte de l’incertitude macroéconomique et de l’instabilité de la situation géopolitique.

Les actions gagnent : un dividende issu de la numérisation

Un développement intéressant des événements s’est produit en parallèle. Les actions liées à l’industrie crypto ont performé mieux que la grande majorité des jetons. Pantera Capital expliquait cela par le fait que les flux de capitaux traditionnels étaient plus activement dirigés vers les actifs numériques avec des flux de trésorerie générés et un statut juridique clair.

Parallèlement, en janvier 2026, la plupart des actions crypto ont de nouveau chuté alors que le Bitcoin est tombé sous la barre des 84 000 $. Le BTC se négocie actuellement autour de 84,14 000 $, perdant 16,93 % sur l’année, l’ETH est tombé à 2,80 000 $ (-8,89 % sur l’année), et le SOL est tombé à 117 $ (-48,42 % sur l’année).

Les mineurs se réorientent : l’IA au lieu de la blockchain

Un phénomène intéressant a été le tournant de certains mineurs de bitcoin vers l’infrastructure de l’intelligence artificielle et de l’informatique haute performance. Ceux qui ont adapté leurs plans d’affaires à ces domaines ont continué à montrer des résultats à venir, reflétant une tendance plus large à la réorientation des ressources techniques et financières.

Pingouins potelés : une exception qui confirme la règle

Sur fond de déclin général des altcoins, le projet Gutgy Penguins se distingue, passant d’un « objet de luxe numérique » spéculatif à une véritable plateforme IP à part entière. L’entreprise engage les utilisateurs via d’immenses canaux (jouets, partenariats de vente au détail) puis les fait passer au Web3 via des jeux et le token PENGU. L’écosystème a généré plus de 13 millions de dollars de ventes au détail et plus d’un million d’unités de produits vendues, et PENGU a été largué par satellite à plus de 6 millions de portefeuilles. C’est l’une des marques NFT les plus solides de ce cycle, mais son succès dépend d’une expansion et d’une adoption supplémentaires.

Fondamentaux : déclin dans la seconde moitié de l’année

Pantera Capital a noté une détérioration des fondamentaux de la chaîne. Les frais, les revenus des applications et le nombre d’adresses actives ont diminué alors même que l’offre de stablecoins continue de croître. Cette divergence (variance) entre les facteurs macroéconomiques et la microactivité sur la chaîne a mis en lumière les problèmes structurels du marché.

Sommes-nous assez tombés ? Préparation pour 2026

Malgré tout, Pantera Capital voit la lumière dans le tunnel. La durée du ralentissement du secteur altcoin rappelle désormais les précédents marchés baissiers des cryptomonnaies. Si les fondamentaux se stabilisent et que le marché dépasse toute dépendance au bitcoin, alors les conditions pour 2026 pourraient être plus favorables.

Au lieu d’objectifs de prix, Pantera considère 2026 comme une période de révision des investissements. L’infrastructure bitcoin, les stablecoins et l’exposition aux cryptoactifs liés aux actifs traditionnels (tokenisation) auront un avantage en cas de retour sur l’enthousiasme des investisseurs.

Le panel d’experts de Pantera Capital, dont Paul Veradittakit, prévoit que 2026 sera marquée par l’adoption par les investisseurs institutionnels, la montée de la tokenisation d’actifs dans le monde réel, la sécurité pilotée par l’IA sur la blockchain, la consolidation des marchés de prédiction et les introductions en bourse de cryptomonnaies, plutôt que par le retour généralisé des rallyes spéculatifs des altcoins.

En conclusion, la variance des résultats de 2025 reflète des changements structurels profonds dans l’industrie crypto, mais elle peut aussi constituer une condition préalable à un développement du marché plus sain à l’avenir.