La grande armée de l'emploi de millions d'emplois va-t-elle disparaître dans les airs ? La grande révision annuelle du rapport non agricole américain de ce soir attire toute l'attention

Un rapport sur l’emploi non agricole américain, plus attendu que d’habitude, sera publié ce soir à 21h30 heure de Beijing — ce rapport dévoilera en détail la véritable situation du marché du travail américain en ralentissement ces dernières années. Les signes actuels suggèrent que la croissance de l’emploi pourrait être proche de la stagnation, voire totalement entrer dans une phase de « zéro croissance ».

Plusieurs professionnels du secteur soulignent que cette nuit, lors de la publication du rapport sur l’emploi non agricole de janvier, une particularité réside dans le fait qu’en plus des données mensuelles habituelles sur l’emploi et le taux de chômage, ce rapport comprendra également une révision annuelle des données d’emploi des deux dernières années.

Les investisseurs ayant une bonne mémoire se rappellent peut-être que les données préliminaires ajustées publiées par le Département du Travail en septembre dernier montraient qu’au cours des 12 mois se terminant en mars 2025, le nombre d’emplois non agricoles créés aux États-Unis avait été révisé à la baisse de 911 000 par rapport aux chiffres précédemment annoncés. C’est également cet été-là que Trump, invoquant une « manipulation politique des données sur l’emploi », a licencié le directeur de l’Office of Management and Budget, McKenna.

Ce soir, le Bureau of Labor Statistics publiera la version finale de cette révision pour cette période, ainsi que les données corrigées sur la variation mensuelle de l’emploi pour toute l’année dernière. À ce sujet, Scott Anderson, économiste en chef de BMO Capital Markets, indique que « la révision annuelle de cette année pourrait avoir un impact plus important que d’habitude. » Car le marché du travail américain est effectivement à la limite entre une croissance nette de l’emploi et une possible perte d’emplois.

En réalité, le marché du travail américain a déjà montré des signes de faiblesse croissante l’année dernière, que la plupart des économistes qualifient d’« environnement de gel avec peu de recrutements et peu de licenciements ». Cette révision pourrait indiquer que la situation du marché du travail américain est plus grave que ce que l’on pensait…

Disparition d’un million d’emplois : la croissance de l’emploi américain l’an dernier pourrait-elle être totalement effacée ?

Actuellement, certains prévisions industrielles, notamment celles du site de blogs financiers ZeroHedge, commencent à craindre que le rapport sur l’emploi non agricole de ce soir ne fasse apparaître la « disparition » d’un million d’emplois — bien que cette idée d’un million d’emplois « disparu » soit quelque peu exagérée, cela ne signifie pas que les données réelles soient pires que celles de la révision initiale de septembre dernier, mais plutôt que la période couverte par cette révision sera plus longue.

Tout d’abord, l’un des points clés de ce soir concerne la révision supplémentaire des données d’emploi sur 12 mois jusqu’à fin mars 2025. Lors de la publication du rapport de janvier, le Bureau of Labor Statistics ajuste ses données d’emploi en les calibrant avec des données de recensement trimestrielles plus précises mais moins rapides (QCEW). Ces données, basées sur les cotisations à l’assurance chômage dans chaque État, couvrent la majorité des emplois aux États-Unis.

Comme mentionné précédemment, en septembre dernier, l’estimation initiale du BLS montrait une baisse de 911 000 emplois dans cette période. La bonne nouvelle relative est que la réduction finale estimée pourrait être légèrement inférieure — entre 750 000 et 900 000.

De plus, en plus de la révision des niveaux d’emploi ajustés jusqu’en mars 2025, le BLS publiera également des données corrigées sur la variation mensuelle de l’emploi pour la période d’avril à décembre de l’année dernière. Ces révisions refléteront également la mise à jour du modèle de survie des entreprises (NBD), qui intègre les créations et faillites d’entreprises, en utilisant un nouveau facteur de saisonnalité.

Les économistes de la banque américaine estiment que « l’ajustement mensuel de l’emploi pour la période d’avril à décembre 2024 pourrait en moyenne être réduit de 20 000 à 30 000 emplois par mois. »

Le président de la Fed, Jerome Powell, avait également évoqué en décembre dernier une estimation des employés par le personnel de la Fed, indiquant qu’« depuis avril dernier, la moyenne mensuelle d’emplois pourrait avoir diminué de 20 000, au lieu d’une augmentation moyenne de 40 000 prévue auparavant. » Cela signifie que « les données fédérales pourraient avoir surestimé jusqu’à 60 000 emplois créés chaque mois. »

Quoi qu’il en soit, 2025 pourrait bien devenir la pire année pour l’emploi aux États-Unis depuis près de 16 ans (hors période de pandémie). Selon les données précédentes du BLS, en 2025, l’économie américaine n’a créé que 584 000 emplois, bien en dessous de la moyenne récente de 2 millions.

Et dans le pire des cas, les données de ce soir pourraient indiquer que le nombre d’emplois aux États-Unis en 2025 pourrait en réalité être en baisse…

À ce sujet, le membre « dovish » de la Fed, Waller, avait déjà anticipé cela le mois dernier. Lorsqu’on lui a demandé pourquoi il soutenait une nouvelle baisse des taux lors de la réunion de janvier, Waller a indiqué que la révision des données sur l’emploi pourrait presque montrer une croissance nulle en 2024.

« Zéro, aucune croissance, stagnation totale », a-t-il souligné dans une déclaration, « ce n’est pas du tout ce qu’on attend d’un marché du travail sain. »

Comment seront les données sur l’emploi de janvier ?

Bien sûr, tout en se concentrant sur la grande révision annuelle de l’emploi, les investisseurs ne doivent pas oublier le « plat principal » — les indicateurs classiques de l’emploi non agricole de janvier.

Selon une enquête auprès d’économistes, la médiane des prévisions indique une augmentation de 70 000 emplois non agricoles en janvier, légèrement supérieure aux 50 000 de décembre dernier ; le taux de chômage devrait rester à 4,4 %. En novembre, le taux de chômage avait atteint un sommet de quatre ans à 4,5 %.

Les économistes de Wells Fargo ont indiqué dans leur rapport que les données de janvier pourraient maintenir le profil faible du marché du travail.

Il est à noter que le BLS inclut généralement dans le rapport de janvier une estimation de la population nouvelle, mais en raison de la longue paralysie gouvernementale l’an dernier, cette étape a été retardée d’un mois.

En général, prévoir les données d’emploi non agricole de janvier est difficile. Le mauvais temps hivernal peut affecter l’emploi du premier mois de l’année ; de plus, toutes les embauches temporaires durant la saison des fêtes de Thanksgiving à Noël se transforment souvent en licenciements massifs en janvier. Richard Moody, économiste en chef de Regions Financial, a souligné : « Nous pensons que les données de janvier pourraient comporter un biais saisonnier. »

Actuellement, certains économistes de Wall Street prévoient que le chiffre réel de l’emploi non agricole de janvier sera inférieur aux attentes. Par exemple, Goldman Sachs prévoit une augmentation de seulement 45 000 emplois, tandis que Citigroup prévoit 135 000, mais considère que, après ajustement saisonnier, « la croissance réelle de l’emploi sera proche de zéro. »

La société GAIN Capital prévoit dans son dernier rapport que les indicateurs avancés suggèrent que le chiffre de janvier pourrait dépasser les attentes, avec une croissance comprise entre 90 000 et 130 000 emplois, mais en raison d’un taux de réponse limité, il existe une grande incertitude.

Fait intéressant, même des responsables de la Maison Blanche ont récemment tenté de réduire les attentes du public. Kevin Hassett, ancien candidat à la présidence de la Fed et directeur du Conseil économique national, a déclaré lundi que plusieurs facteurs agissaient conjointement, ce qui, dans l’état actuel, maintiendrait la croissance de l’emploi à un niveau faible.

« Je pense qu’avec la forte croissance du PIB actuelle, une légère baisse de l’emploi est normale… Si l’on voit une série de chiffres inférieurs aux niveaux habituels, il ne faut pas s’alarmer. La croissance démographique ralentit, mais la productivité augmente rapidement. C’est une situation inhabituelle », a-t-il déclaré.

Mark Zandi, économiste en chef de Moody’s Analytics, a indiqué : « La majorité du consensus du marché est d’environ 50 000. Tout chiffre proche de zéro montre à quel point la situation est fragile, très faible. » Tout cela se produit sans une vague de licenciements, mais la taille des licenciements devrait augmenter. Je pense que nous verrons bientôt une réduction du nombre d’emplois. »