Comment comprendre la normalisation des achats et ventes de obligations d'État par la banque centrale ?

Guolian Minsheng Securities a publié un rapport de recherche le 11 février 2026, dans lequel les analystes Wang Xianshuang et Wen Xueyang ont interprété le dernier « Rapport de mise en œuvre de la politique monétaire chinoise pour le quatrième trimestre 2025 » de la banque centrale. Le rapport se concentre sur la normalisation des opérations de négociation d’obligations du Trésor des banques centrales, qui constitue un signal politique clé pour comprendre l’évolution du cadre de politique monétaire chinoise et l’orientation du marché obligataire.

La logique triple derrière la normalisation

Le rapport indique clairement que « à l’avenir, la Banque populaire de Chine réalisera régulièrement des opérations de négociation d’obligations du Trésor, prêtera attention aux variations des rendements à long terme et comprendra avec flexibilité l’ampleur des opérations. » « Cela marque un ajustement majeur des canaux monétaires de la banque centrale.

La Société des Nations People’s Livelihood interprète ce changement sous trois dimensions :**À long terme,**La monnaie de base doit investir en moyenne 3,2 trillions de yuans par an, mais la réserve statutaire est déjà à un niveau bas, et la croissance des comptes de change est limitée, la banque centrale doit donc trouver de nouveaux canaux de distribution ;**Comparaison horizontale,**La Banque des États-Unis et la Banque du Japon détiennent des obligations d’État représentant respectivement 79 % et 92 % de la monnaie de base, tandis que la Chine n’en détient que 5,5 %, avec une marge de marge de hausse significative.**À court terme,**La banque centrale a accumulé un achat net d’environ 700 milliards de yuans d’obligations du Trésor, avec une maturité moyenne de 500 à 60 milliards de yuans par mois selon une échéance moyenne d’un an, qui doit être poursuivie sur une base progressive.

La pression sur les taux d’intérêt montre des signes d’atténuation

Il convient de noter que la dynamique à la baisse des taux d’intérêt des prêts au quatrième trimestre 2025 a considérablement ralenti. Le taux d’intérêt moyen pondéré sur les prêts nouvellement émis n’a baissé que de 10 points de base d’un mois à l’autre, la plus faible baisse depuis 2021, bien inférieure aux baisses de 31 points et 39 points de base aux trimestres 4 et 4 de 2024. Le Minsheng de la Société des Nations estime queLa pression à la baisse sur les nouveaux taux d’intérêt des prêts industriels ralentit progressivement, et la possibilité d’une stabilisation ou même d’un rebond au premier trimestre 2026 ne peut être exclue.

Le rapport montre que le taux de réserve excédentaire rebondira à 1,5 % à la fin de 2025, soit une augmentation de 0,4 point de pourcentage sur un an, ce qui explique la faiblesse du capital en début d’année. En regardant vers l’avenir, compte tenu de l’activité élevée du marché des capitaux,Guolian Minsheng s’attend à ce que la probabilité de réduction des taux de RRR et d’intérêt au premier trimestre ne soit pas élevée. À moyen terme, le phénomène de « pénurie d’actifs » pourrait revenir, et il y a une marge pour baisser les taux d’intérêt obligataires à long terme ; En termes de liquidité boursière, nous pouvons maintenir des attentes neutres et conservatrices avant que le taux de croissance du M1 ne se stabilise, et nous pouvons prêter attention aux opportunités de rendement des rendements excédentaires dans le secteur bancaire.

Avertissement et avertissement de risque

        Le marché est risqué, et l’investissement doit être prudent. Cet article ne constitue pas un conseil d’investissement personnel et ne prend pas en compte les objectifs d’investissement spécifiques, la situation financière ou les besoins des utilisateurs individuels. Les utilisateurs doivent réfléchir à la question de savoir si les opinions, opinions ou conclusions contenues dans cet article sont cohérentes avec leur situation spécifique. Investissez en conséquence à vos risques et périls.