Les fonds ETF cryptographiques voient 167 millions de dollars américains affluer en une seule journée, la « demande au comptant » étant en train de remodeler la domination de la reprise ?

En revisitant le marché des cryptomonnaies au début de 2026, de nombreux investisseurs restent encore marqués par la peur. Lorsque le Bitcoin oscille autour de 67 000 dollars, en recul de près de 46 % par rapport à son sommet historique, l’humeur du marché est alors plongée dans une panique extrême. Cependant, une transformation de la liquidité, initiée par le marché au comptant, se déroule silencieusement.

Selon les dernières données du 11 février, les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré une entrée nette de 166,56 millions de dollars hier, ce qui constitue un signal positif observé depuis plusieurs jours. Contrairement aux rebonds purement spéculatifs du passé, la logique sous-jacente à cette reprise du marché a connu un changement fondamental : les fonds se déplacent de la simple « arbitrage de produits financiers » vers une « ancrage sur les actifs au comptant ». Cette structure d’achat, dominée par la demande au comptant, pourrait être plus durable que n’importe quelle narration.

Un nouveau consensus face à la divergence des données : l’ETF n’est plus un « contrepartie »

Depuis longtemps, une erreur de perception existe sur le marché des cryptomonnaies : l’afflux ou le retrait d’un ETF au comptant est directement considéré comme la fin des achats ou des ventes sur le marché. Mais les données on-chain de début février offrent une réponse totalement différente.

La semaine dernière, l’ETF Bitcoin au comptant américain a connu une sortie nette de plus de 331 millions de dollars en une seule semaine, ce qui, en théorie, est un signal extrêmement pessimiste. Cependant, une divergence rare s’est produite : l’accumulation d’adresses on-chain a enregistré, le 6 février, une entrée de 66 940 BTC (environ 4,7 milliards de dollars), établissant un record d’entrée quotidienne lors de ce cycle.

Ces données illustrent de manière convaincante une vérité : lorsque les spéculateurs à court terme sur l’ETF cèdent face à la volatilité émotionnelle, les véritables « baleines » et les détenteurs à long terme renforcent leur position sur le marché au comptant. La société Strategy a continué à accumuler au prix moyen de 78 815 dollars, tandis que le fonds Binance SAFU a une fois de plus acheté 4 225 BTC. Ce miroir entre la pression de vente sur l’ETF et l’accumulation on-chain constitue la base solide de la reprise du marché — un resserrement réel de la circulation.

Le 11 février, un point clé : du « tâtonnement » à la « confirmation »

Au milieu de février, le vent a tourné. Hier (10 février), l’entrée nette de 166,56 millions de dollars dans l’ETF Bitcoin au comptant américain ne se limite pas à une simple remontée des chiffres, mais marque une véritable passation de pouvoir sur le marché.

Dans cette vague de capitaux, ce ne sont plus seulement des acteurs comme BlackRock IBIT qui mènent la danse, mais aussi des forces diversifiées représentées par ARKB (entrée nette de 68,53 millions de dollars) et Fidelity FBTC (entrée nette de 56,92 millions de dollars). Cela indique que les institutions ne considèrent plus uniquement l’ETF comme un « shadow stock », mais comme un canal direct pour accéder aux positions au comptant.

Par ailleurs, l’écosystème Ethereum envoie également un signal similaire. Au moment de la rédaction, le prix sur Gate indique 1 950 dollars, avec encore des fluctuations sur 24 heures, mais l’ETF Ethereum au comptant américain affiche deux jours consécutifs d’entrées nettes, avec une seule journée hier de 13,8 millions de dollars. Cela marque un déplacement des capitaux, passant d’une dynamique principalement axée sur Bitcoin à une reconnaissance de la valeur des actifs Layer 1 de qualité.

Pourquoi la « demande au comptant » est-elle plus cruciale que l’« approbation de l’ETF » ?

Beaucoup de utilisateurs ont tendance à considérer le flux de capitaux dans l’ETF comme un indicateur de « bonne » ou « mauvaise » nouvelle. Mais selon Gate, la direction du flux est certes importante, mais la forme de l’actif sur lequel ces fonds se concentrent est le véritable facteur déterminant de la nature de la reprise.

1. Le « trou noir de liquidité » côté offre

Le solde de Bitcoin sur les échanges centralisés est tombé à un niveau historiquement bas. Lorsque les fonds ETF passent d’une sortie à une entrée (hier, 417 BTC ont été achetés), et que les baleines continuent à accumuler, un écart irréversible se crée entre une offre limitée de spot et une demande croissante en fiat. Cette découverte de prix, alimentée par une tension sur le marché au comptant, est beaucoup plus durable qu’une hausse artificielle alimentée par l’effet de levier.

2. Du « bêta » à l’« alpha »

Entre 2024 et début 2025, certains investisseurs achetaient des ETF pour capter la volatilité bêta des cryptomonnaies par rapport aux indices traditionnels. Mais en février 2026, avec la valeur totale verrouillée dans la DeFi Ethereum toujours solide à 111 milliards de dollars, et un volume moyen de transactions quotidiennes atteignant 20,6 millions, les capitaux prennent conscience que la véritable valeur réside dans la capacité de génération de revenus et l’effet réseau des actifs au comptant, qui constituent la véritable barrière protectrice.

Décomposition du chemin de la reprise : à quel stade en est le marché ?

D’après le suivi des données on-chain par Gate, cette reprise, impulsée par le marché au comptant, se divise en trois phases. Nous sommes actuellement au début de la phase 2 :

• Phase 1 (terminée) : période d’accumulation par les baleines. Les petits investisseurs paniquent et vendent leurs parts d’ETF lors de la baisse, tandis que les grandes adresses absorbent silencieusement l’offre. Événement clé : l’entrée cumulée de 66 940 BTC le 6 février.
• Phase 2 (en cours) : confirmation du retournement des flux ETF. Les institutions réinvestissent via des produits réglementés, non plus pour faire du trading à haute fréquence, mais pour renforcer leurs positions au comptant. Événement clé : entrée nette de 167 millions de dollars dans l’ETF BTC le 10 février, et flux net continu dans l’ETF ETH.
• Phase 3 (à venir) : propagation du FOMO. La hausse des prix au comptant épuise davantage les réserves sur les exchanges, ce qui stimule le rebond des positions short et l’émergence d’un nouveau FOMO.

En résumé

Le cycle du marché des cryptomonnaies n’a jamais disparu, mais chaque reprise est alimentée par des moteurs très différents. La donnée ETF du 11 février 2026, qui peut sembler n’être qu’un chiffre de 1,67 milliard de dollars sur le papier, cache en réalité une semaine d’accumulation par les baleines, près de 47 milliards de dollars de liquidations on-chain, et une transformation de mentalité chez des milliers d’investisseurs passant du « trading spéculatif » à la « détention d’actifs au comptant ».

Une liquidité véritablement intelligente se concentre désormais sur le marché au comptant. Pour un investisseur lambda, il vaut mieux ne pas se laisser distraire par les fluctuations quotidiennes des flux ETF, mais plutôt comprendre l’essence : lorsque les plus grands acteurs commencent à « entrer sans jamais sortir » du marché au comptant, la balance du marché est déjà en train de pencher en faveur de la reprise.