Enquête de Wall Street : la Réserve fédérale commencera à réduire ses taux en juin, la politique de Wosh pourrait être accommodante

La Réserve fédérale maintiendra le taux directeur inchangé avant la fin du mandat actuel de Powell, mais réduira immédiatement les taux après la prise de fonction de son successeur. Une enquête de Reuters montre que les économistes s’attendent à ce que la Fed reste sur place jusqu’en mai, puis baisse les taux après le départ de Powell en juin. Cette anticipation reflète le jugement du marché sur la continuité de la politique, ainsi que sur les différences de style entre l’ancienne et la nouvelle direction.

Plus de 70 % des économistes interrogés expriment leur inquiétude quant à une perte grave de l’indépendance de la Fed. Le mois dernier, le président Trump a nommé Kevin Waugh pour succéder à Powell à la tête de la Fed, après avoir critiqué à plusieurs reprises Powell pour ne pas avoir rapidement abaissé les taux. Les économistes sont divisés quant à la position politique de Waugh : ses déclarations initiales penchaient vers une politique restrictive, mais ses commentaires récents sur la croissance de la productivité alimentée par l’intelligence artificielle, ayant un effet désinflationniste, suggèrent une tendance à la baisse des taux.

Parmi les 53 économistes ayant répondu à une question supplémentaire, 49 pensent que Waugh est plus susceptible de fixer une politique trop accommodante plutôt que trop restrictive. Cette crainte provient de son positionnement relativement dovish lors de la présidence républicaine précédente, ainsi que du fait que les données économiques actuelles ne justifient pas une baisse massive des taux.

L’enquête prévoit que l’économie américaine croîtra de 2,0 % à 2,4 % cette année, supérieur à l’estimation de la Fed de 1,8 % de croissance non inflationniste, tandis que le taux d’inflation devrait être bien supérieur à l’objectif de 2 %. Ces chiffres renforcent les inquiétudes concernant une politique trop laxiste.

Une trajectoire de politique claire à court terme

Une enquête menée par Reuters du 5 au 10 février auprès de 101 économistes montre que 75 d’entre eux s’attendent à ce que la Fed maintienne le taux des fonds fédéraux inchangé lors de la réunion du mois prochain, ce qui constitue une confirmation de la signalisation envoyée lors de la réunion de janvier. Ce pourcentage a fortement augmenté par rapport à 58 % le mois dernier.

Près de 60 % des économistes anticipent une baisse des taux d’ici la fin du deuxième trimestre, pour atteindre une fourchette de 3,25 % à 3,50 %, la première baisse cette année étant la plus probable en juin. Lors de l’enquête précédente, les économistes n’étaient pas encore d’accord sur le niveau du taux à ce moment-là.

Stephen Juneau, économiste en chef pour l’économie américaine chez Bank of America, déclare :

“La Fed va probablement réduire les taux deux fois cette année sous la direction de Waugh, mais cela ne repose pas nécessairement sur des arguments économiques clairs. Si la Fed continue de baisser les taux, cela se produira dans un contexte où la politique budgétaire sera plus expansionniste qu’en 2022. Cela pourrait conduire à une politique excessivement accommodante.”

Révision à la hausse des prévisions de croissance

L’enquête indique que la croissance économique américaine ralentira au quatrième trimestre 2025 pour atteindre un taux annualisé de 2,9 % après ajustement saisonnier, contre 4,4 % au troisième trimestre. Les économistes prévoient une croissance annuelle pour cette année comprise entre 2,0 % et 2,4 %, supérieure à l’estimation de 1,8 % de la croissance non inflationniste de la Fed.

Pour 2026, la croissance annuelle moyenne est révisée à la hausse, passant de 2,2 % à 2,5 %, ce qui constitue la troisième hausse consécutive des prévisions dans l’enquête mensuelle de Reuters. L’inflation devrait rester nettement au-dessus de l’objectif de 2 % cette année.

La majorité des prévisionnistes anticipent au moins deux baisses de taux cette année, ce qui est cohérent avec l’enquête de janvier, mais le niveau du taux à la fin de l’année reste incertain.

Les controverses autour de la position de Waugh

La confusion sur la position de Waugh provient des différences entre ses déclarations passées et récentes. Ses premières publications et discours montraient une tendance à une politique plus stricte, tandis que ses déclarations récentes laissent entendre une inclination à la baisse, notamment avec une vision optimiste sur l’effet désinflationniste de la croissance de la productivité via l’intelligence artificielle.

Oscar Munoz, stratège macroéconomique principal pour les États-Unis chez TD Securities, déclare :

“Il est évident que Waugh poussera à un relâchement supplémentaire cette année. La question est de savoir s’il continuera à réduire les taux à plusieurs reprises en fonction de l’évolution de l’économie, ou s’il en restera là. Il a toujours été hawkish sous l’administration démocrate, mais pas sous l’administration républicaine. En théorie, la politique ne devrait pas dépendre du président américain, mais il y a des préoccupations que ses opinions ne reflètent pas totalement la situation économique actuelle.”

Certaines prévisions dans l’enquête, notamment un taux de chômage stable autour de 4,5 %, ne justifient pas nécessairement plusieurs baisses de taux.

Inquiétudes sur l’indépendance et mécanismes de contrôle

James Knightley, économiste en chef pour l’économie internationale chez ING, souligne :

“Trump espère que Waugh réalisera ses souhaits. Mais il faut se rappeler qu’il n’a obtenu qu’une seule voix sur 12, et qu’il doit encore convaincre de nombreux autres membres très sceptiques ou réticents de la Fed, afin de répondre aux attentes du président pour le nouveau président de la Fed.”

De nombreux économistes estiment qu’il faut attendre que Waugh s’exprime davantage lors de la séance d’audition prévue pour sa nomination pour juger de l’indépendance de la Fed. Sur la question de savoir si l’indépendance de la Fed a changé depuis la nomination de Waugh par Trump le mois dernier, les avis divergent.

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