Le volume de trading de Kalshi continue de battre de nouveaux records, quel serait un prix raisonnable avant l'ouverture ?

Original｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Auteur｜Wenser (@wenser 2010)

Pendant la période de baisse du marché, la prévision du marché est devenue la voie la plus brillante dans le secteur des cryptomonnaies. Au début février, lors du krach du marché, le BTC et l’ETH ont chuté de plus de 10 %, mais le trading sur le marché de la prévision est resté actif, avec un nombre de transactions hebdomadaires atteignant 26,39 millions, un record historique. Par ailleurs, en tant que plus grande plateforme de marché de prévision conforme aux réglementations aux États-Unis, Kalshi a également atteint en janvier cette année un volume de transactions supérieur à 9,5 milliards de dollars, se classant en tête de la voie, établissant un nouveau record mensuel de volume de transactions. En conséquence, le marché a commencé à réévaluer le prix de l’action de Kalshi avant l’ouverture.

La question que nous abordons aujourd’hui est — quel devrait être l’intervalle raisonnable de prix pour la pré-vente de Kalshi, qui pourrait devenir “la première action du marché de prévision” ?

Vue d’ensemble des plateformes de trading de tokens de marché de crypto-actifs existantes : PreStocks, Jarsy

Au moment de la rédaction, le prix de pré-vente de l’action Kalshi sur deux grandes plateformes de trading de tokens de marché de crypto-actifs présente une différence notable :

Sur la plateforme PreStocks, le prix de pré-vente de l’action Kalshi comprend deux prix —

Un prix basé sur la capitalisation implicite (niveau de prix de liquidité du marché), environ 369 dollars par action ;

Un autre prix basé sur la capitalisation de marché (niveau de prix de financement actuel), environ 364 dollars par action.

Sur la plateforme Jarsy, le prix de pré-vente de l’action Kalshi a déjà augmenté à environ 504 dollars.

Il est à noter qu’en comparaison avec notre article précédent intitulé « Kalshi : le prix de l’action en pré-vente explose, est-il encore temps d’acheter ? », les prix de pré-vente de Kalshi sur ces deux plateformes ont connu des variations. Voici la situation à ce moment-là :

• Sur PreStocks, la capitalisation implicite de Kalshi était d’environ 14 milliards de dollars, avec un prix par action d’environ 407 dollars ;
• Sur Jarsy, la valorisation du marché de Kalshi était de 11 milliards de dollars, avec un prix par action de 450 dollars.

En d’autres termes, le prix sur PreStocks est passé de 407 dollars à environ 369 dollars ; celui sur Jarsy a augmenté de 450 dollars à environ 504 dollars.

En comparaison, la valorisation de Kalshi sur le marché financier traditionnel a également connu des changements —

• Sur Nasdaq Private Market, le prix par action de Kalshi est passé d’environ 307 dollars à environ 320 dollars ;

• Sur Hiive, le prix par action de Kalshi est passé d’environ 357 dollars à environ 358 dollars.

Intervalle raisonnable de prix de pré-vente de l’action Kalshi : environ 320 à 423 dollars

L’année dernière, Kalshi a réalisé une levée de fonds de 1 milliard de dollars lors d’un tour de financement de série E, avec une valorisation de 11 milliards de dollars.

Selon la capitalisation mentionnée ci-dessus et le calcul du prix par action correspondant, le nombre d’actions Kalshi est d’environ 30,72 millions à 34,3 millions.

Plus précisément, la méthode de calcul du nombre d’actions est la suivante —

En utilisant une valorisation de 11 milliards de dollars correspondant à un prix de pré-vente sur le marché financier traditionnel de 320 dollars à 358 dollars, le nombre d’actions Kalshi est d’environ 30,72 millions à 34,37 millions ;

En utilisant la capitalisation implicite / prix du token d’action sur PreStocks, et la capitalisation de marché / prix de référence, le nombre d’actions Kalshi est d’environ 34,27 millions à 34,30 millions ;

En utilisant le prix d’achat en pré-vente sur Jarsy, avec une valorisation maximale de 186,65 milliards de dollars et un prix par action de 604,84 dollars, le nombre d’actions est d’environ 30,86 millions.

Sur la base de ces informations, nous pouvons faire les déductions suivantes :

Premièrement, avec une valorisation de 11 milliards de dollars, l’intervalle raisonnable de prix de pré-vente de Kalshi est d’environ 320 à 358 dollars, ce qui signifie que les prix sur les plateformes de trading de tokens de marché de crypto-actifs comme PreStocks et Jarsy sont relativement élevés.

Deuxièmement, le volume de transactions de Kalshi en janvier a atteint 9,5 milliards de dollars, proche des 10 milliards de dollars estimés pour l’ensemble du marché de prévision en octobre dernier ; en octobre, sa part de marché représentait environ 50 % du marché de prévision. En tenant compte de cela, la valorisation du marché de Kalshi est estimée à au moins 15 milliards de dollars.

Troisièmement, en se basant sur une valorisation de 15 milliards de dollars et en considérant la fourchette du nombre d’actions, l’intervalle de prix de pré-vente de Kalshi serait d’environ 436 à 488 dollars.

Par conséquent, si le nombre d’actions Kalshi correspond aux attentes, en supposant une valorisation implicite de 15 milliards de dollars, l’intervalle raisonnable de prix de pré-vente serait d’environ 320 à 378 dollars (calculé en prenant la moyenne du prix le plus bas de l’intervalle) ; en étant optimiste, cet intervalle pourrait aller de 358 à 423 dollars (en prenant la moyenne du prix le plus élevé).

D’après ces données, la plateforme Jarsy semble surévaluer le prix de pré-vente de Kalshi, tandis que PreStocks présente une opportunité d’arbitrage.

De plus, la nouvelle plateforme de trading de tokens de marché Tessera prévoit également d’ouvrir une levée de fonds en actions, que les lecteurs peuvent considérer comme une option alternative (code d’invitation ici).

En combinant avec les informations mentionnées dans l’article précédent de Odaily Planet Daily, « Est-il facile de dépasser 100 millions de dollars de revenus annuels avec Polymarket ? La condition préalable est… », voici ce qui est à noter :

En se basant sur le volume de trading et le taux de commission du marché “hausse/baisse de cryptomonnaies en 15 minutes” sur Polymarket, en utilisant une estimation statique, si Polymarket introduisait un modèle de frais similaire dans tous ses marchés, il pourrait générer un revenu annuel de 418 millions de dollars.

En tant que plateforme de marché de prévision avec un volume de trading plus élevé et des frais plus importants, et en tenant compte de l’année sportive 2026, la croissance des revenus annuels de Kalshi pourrait dépasser cette estimation de Polymarket. Par conséquent, la valorisation en pré-vente de Kalshi pourrait continuer à augmenter sur le marché de capitaux.