Le rapport sur l'emploi de janvier, retardé, sera publié mercredi. Voici ce à quoi s'attendre

Une affiche « recrutement en cours » est affichée dans la vitrine d’une entreprise à Manhattan le 9 janvier 2026, à New York.

Spencer Platt | Getty Images

Le rapport sur l’emploi mercredi donnera beaucoup à réfléchir aux marchés, alors que les investisseurs analysent de nouvelles données et une série de révisions.

Les économistes s’attendent à ce que le rapport sur les emplois non agricoles de janvier montre une croissance nulle ou peu meilleure durant le mois. De plus, les révisions annuelles pourraient également révéler que l’économie américaine depuis début 2024 a généré peu, voire aucun emploi net, ce qui jette encore plus de doute sur la santé du marché du travail.

« Je pense que zéro serait la prévision », a déclaré Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics. « Le consensus tourne probablement autour de 50 000. Tout chiffre proche de zéro montre à quel point la situation est fragile, très faible. Tout cela se passe sans licenciements, mais les licenciements vont augmenter. Je pense que nous pourrions rapidement avoir des pertes d’emplois. »

Le rapport sur l’emploi sera publié à 14h30, heure de l’Est. Il a été retardé de cinq jours en raison de la brève fermeture du gouvernement.

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Krishna Guha d’Evercore sur ses attentes pour le premier rapport sur l’emploi de 2026

Les Movers de l’Argent

Officiellement, la prévision consensuelle du Dow Jones prévoit une hausse de 55 000 emplois, un chiffre qui tend à la baisse et qui ferait suite à une augmentation de 50 000 en décembre. Cela devrait suffire à maintenir le taux de chômage à un niveau encore faible de 4,4 %, avec une hausse annuelle des salaires de 3,7 %.

Cependant, plusieurs économistes de Wall Street prévoient un chiffre inférieur aux prévisions. Goldman Sachs, par exemple, anticipe une augmentation de seulement 45 000. De leur côté, Citigroup prévoit une hausse de 135 000, mais qu’elle attribue à des distorsions saisonnières, avec une « croissance des emplois ajustée de manière appropriée … plus proche de zéro. »

Effacer les gains précédents

Puis il y a les révisions, un problème épineux pour le Bureau of Labor Statistics (BLS) qui peine à obtenir des données opportunes et pertinentes.

En septembre dernier, le BLS estimait dans son ajustement préliminaire que les révisions de référence pour l’année précédant mars 2025 montreraient 911 000 emplois en moins que ce qui avait été rapporté initialement, soit environ la moitié du total. Le bureau annoncera le chiffre final mercredi, avec des attentes selon lesquelles le total final sera inférieur mais toujours significatif. Goldman estimait par exemple que ce chiffre se situerait entre 750 000 et 900 000, tandis que le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré il y a quelques semaines qu’il pourrait être plus proche de 600 000.

Chaque mois de 2025 jusqu’à présent a vu des révisions à la baisse, réduisant les estimations initiales de 624 000 et laissant des gains mensuels moyens en dessous de 40 000. Le rapport de mercredi comportera la première révision du chiffre de décembre.

Le BLS ajuste également le modèle qu’il utilise pour estimer les emplois créés par les entreprises qui ouvrent ou ferment durant le mois, ce qui pourrait également influencer les chiffres.

Quoi qu’il en soit, ces révisions montreront un marché du travail en difficulté qui attirera probablement encore plus l’attention de Powell et de ses collègues alors qu’ils planifient leur prochaine décision de politique.

Réduire les attentes

Même des responsables de la Maison Blanche ont passé du temps cette semaine à tenter de calmer les attentes.

Kevin Hassett, le directeur du Conseil économique national, qui était finaliste pour devenir le prochain président de la Fed, a déclaré à CNBC que plusieurs facteurs convergent pour maintenir la croissance de l’emploi faible, du moins pour l’instant.

Principalement, l’administration s’efforce de lutter contre l’immigration illégale. Hassett a également cité la productivité croissante due aux améliorations de l’intelligence artificielle, qui limite le besoin des entreprises d’embaucher.

« Je pense que vous devriez vous attendre à des chiffres d’emploi légèrement inférieurs, compatibles avec une forte croissance du PIB en ce moment. … Il ne faut pas paniquer si vous voyez une série de chiffres plus faibles que d’habitude », a-t-il déclaré lundi. « Parce que, encore une fois, la croissance démographique diminue et la croissance de la productivité explose. C’est un ensemble de circonstances inhabituelles. »

Hassett a ajouté qu’il pourrait y avoir un scénario où « la création d’emplois tarde, la productivité explose, les profits explosent, le PIB explose. »

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Regardez l’intégralité de l’interview de CNBC avec Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche

Squawk Box

D’autres signes de dégradation du marché du travail sont apparus récemment.

Les offres d’emploi ont plongé en décembre à leur niveau le plus bas depuis septembre 2020, selon le BLS. Parallèlement, les licenciements planifiés et les embauches ont tous deux connu leur pire mois de janvier depuis la crise financière mondiale de 2009, selon Challenger, Gray & Christmas. De plus, ADP a rapporté seulement 22 000 embauches privées en janvier. En revanche, Homebase a indiqué que les petites entreprises ont ajouté des emplois à un taux de 3,3 % le mois dernier, mieux que le taux de 3,1 % en janvier 2025 et bien supérieur à 1,3 % pour le même mois en 2024.

Du point de vue de la Fed, les décideurs examinent les tendances de l’emploi sur une période plutôt que mois par mois. La plupart s’attendent à un ralentissement des embauches associé à un faible niveau de licenciements, ce qui, plutôt que de suggérer un affaiblissement important, indique davantage une stabilisation.

Dans leurs discours mardi, les présidents régionaux Lorie Logan de Dallas et Beth Hammack de Cleveland ont tous deux déclaré qu’ils pensent que l’économie progresse bien, mais qu’ils sont plus préoccupés par l’inflation que par le chômage. Ils ont également douté de la nécessité de nouvelles baisses de taux d’intérêt.

« Plutôt que d’essayer d’affiner la politique des taux, je préférerais faire preuve de patience en évaluant l’impact des réductions récentes et en surveillant la performance de l’économie », a déclaré Hammack. « Selon mes prévisions, nous pourrions rester en pause pendant un certain temps. »