Une grande société de Wall Street émet une alerte sur les actions technologiques : ce que cela signifie pour les investisseurs

Points clés

• UBS a dégradé mardi le secteur technologique américain à neutre en raison de préoccupations persistantes concernant la disruption induite par l’IA dans l’industrie du logiciel et d’un ralentissement attendu des dépenses en infrastructure d’IA.
• Les analystes de Jefferies, dans une note récente, ont identifié un ralentissement des dépenses en IA comme un catalyseur potentiel pour une reprise des actions du secteur logiciel après le « SaaSpocalypse » de la semaine dernière.

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Les actions du secteur logiciel ont retrouvé leur stabilité après la chute de la semaine dernière. Certains experts estiment que ce n’est pas une raison d’être optimiste.

Le bureau principal d’investissement de UBS a dégradé mardi le secteur technologique américain à neutre, en raison de l’incertitude généralisée dans l’industrie du logiciel et de la probabilité que les dépenses en infrastructure d’IA se modèrent bientôt.

UBS indique que les dépenses en infrastructure d’IA, qui ont alimenté la rallye de l’IA, pourraient approcher un sommet après avoir quintuplé au cours des trois dernières années. Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN), Meta (META) et Oracle (ORCL) pourraient annoncer des dépenses d’investissement pouvant atteindre 700 milliards de dollars cette année, un montant qui a parfois effrayé les investisseurs craignant que les géants de la tech peinent à rentabiliser leurs investissements.

Pourquoi cela est important

Le boom de l’IA a été la force motrice du marché haussier des trois dernières années. Les investisseurs se demandent depuis un certain temps si les actions peuvent maintenir leur élan sans les dépenses croissantes de Big Tech en équipements de centres de données.

UBS prévoit que la croissance des investissements (capex) se modérera par rapport aux niveaux actuels, « ce qui pourrait améliorer la perception des investisseurs à l’égard de ceux qui dépensent, mais constitue un potentiel négatif pour certaines entreprises de la couche facilitatrice. » Cela inclut certaines des plus grandes entreprises du S&P 500, comme les géants des puces Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO) et Micron (MU), dont les ventes et bénéfices ont augmenté avec le boom des centres de données.

UBS s’attend à ce que l’incertitude concernant l’impact de l’IA sur l’industrie du logiciel — des préoccupations qui ont déclenché le « SaaSpocalypse » de la semaine dernière — continue de peser sur le secteur technologique. Les actions du secteur logiciel ont chuté lorsque la startup d’IA Anthropic a lancé des outils agentiques qui ont renforcé les inquiétudes selon lesquelles l’IA représente plus une menace qu’une opportunité pour les acteurs établis du logiciel.

« La menace d’une concurrence accrue rend difficile pour les investisseurs d’avoir une conviction quant au taux de croissance et à la rentabilité des entreprises du secteur logiciel », ont écrit les analystes de UBS, qui s’attendent à ce que cette incertitude « perdure encore quelque temps ».

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Les analystes de Jefferies ont récemment soutenu que le ralentissement des capex, que UBS considère comme un vent contraire pour le secteur technologique, pourrait finalement aider à dissiper l’incertitude qui plane sur les actions du secteur logiciel. Selon eux, le boom des centres de données vide la pièce d’air et fait paraître la croissance à deux chiffres du secteur logiciel insignifiante.

UBS et Jefferies conviennent que certains investissements ont sûrement été jetés avec l’eau du bain lors de la vente massive de la semaine dernière, une évaluation partagée par les investisseurs particuliers, qui ont acheté la baisse de manière agressive, selon les données de Vanda Research.

Les acheteurs de baisse sont récompensés pour avoir pris un risque sur des actions à faible valorisation. L’action Datadog (DDOG) a bondi mardi alors que les investisseurs se concentraient sur un chiffre d’affaires supérieur aux attentes de la société de logiciels plutôt que sur ses prévisions de bénéfices décevantes, soulignant les bénéfices que peuvent tirer les investisseurs de faibles attentes.

À l’autre extrémité du spectre, des attentes élevées pour les actions de matériel technologique constituent un autre vent contraire que UBS attribue à sa dégradation du secteur technologique. Selon eux, ce segment est dominé par des fabricants de smartphones qui ont bénéficié de ventes solides « en partie grâce à une base installée de téléphones vieillissante ». Mais le ratio cours/bénéfice futur du groupe est bien supérieur à ses moyennes sur 5 et 10 ans, fixant une barre haute pour le segment cette année.

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