Les $10B profits et $141B trésorerie de Tether pour 2025 : Paolo Ardoino trace une nouvelle voie pour l'infrastructure crypto

Tether a publié cette semaine son attestation du quatrième trimestre 2025, et les chiffres soulignent le rôle croissant de la stablecoin en tant qu’acteur de l’infrastructure financière plutôt que simplement un actif spéculatif. La société a enregistré un bénéfice annuel de 10 milliards de dollars, avec 186 milliards de USDT actuellement en circulation. Peut-être plus notable encore, l’exposition directe et indirecte de Tether aux Treasuries américaines s’élève désormais à 141 milliards de dollars — positionnant l’organisation parmi les plus grands détenteurs de dette publique au monde, aux côtés de nations souveraines et de grands investisseurs institutionnels.

Les détentions du Trésor placent Tether dans une élite mondiale

L’attestation audité par BDO révèle que les détentions directes de Tether en Treasuries ont dépassé 122 milliards de dollars à la fin de l’année, atteignant un sommet historique. En incluant les positions de reverse repo overnight, l’exposition totale au Trésor atteint 141 milliards de dollars. Pour contextualiser : cela place Tether devant la plupart des banques centrales et à égalité avec certains des plus grands gestionnaires d’actifs mondiaux. La concentration dans le Trésor reflète une stratégie délibérée visant à maximiser la qualité des réserves tout en maintenant le soutien robuste nécessaire pour une stablecoin en circulation d’une valeur de 186,5 milliards de dollars.

Les actifs de réserve totaux ont augmenté pour atteindre 193 milliards de dollars contre 186,5 milliards de passifs, générant une marge excédentaire de 6,3 milliards de dollars. Cette réserve tampon offre une protection significative contre la volatilité du marché et positionne l’entreprise favorablement face aux cadres réglementaires à venir, qui exigent de plus en plus d’actifs liquides de haute qualité.

Expansion de 186 milliards de USDT reflète une demande structurelle en dollars, selon le PDG Paolo Ardoino

Tether a émis près de 50 milliards de nouveaux USDT en 2025, dont 30 milliards déployés sur les marchés lors du second semestre seulement. Cette hausse reflète des tendances économiques plus larges plutôt qu’un cycle spéculatif. « USD₮ s’est développé parce que la demande mondiale en dollars se déplace de plus en plus en dehors des rails bancaires traditionnels », a expliqué le PDG Paolo Ardoino, en soulignant les régions où les systèmes financiers restent « lents, fragmentés ou inaccessibles ».

Cette expansion s’aligne avec les banques centrales des marchés émergents cherchant des alternatives aux réseaux bancaires correspondants, ainsi qu’avec la demande croissante des desks de trading crypto pour la liquidité en dollars. La vision de Paolo Ardoino positionne USDT moins comme un véhicule spéculatif et plus comme une infrastructure financière essentielle servant environ 530 millions d’utilisateurs dans le monde qui accèdent à l’écosystème.

La rentabilité en baisse mais toujours substantielle

Le bénéfice de 10 milliards de dollars représente une baisse notable de 23 % par rapport aux 13 milliards de dollars de 2024 — une baisse que Paolo Ardoino et l’organisation dans son ensemble attribuent à des spreads de rendement du Trésor plus serrés et à une augmentation des coûts opérationnels liés à l’expansion massive. Bien que la compression des bénéfices puisse inquiéter certains observateurs, elle reflète en réalité une marge saine, cohérente avec un modèle d’affaires en maturation, privilégiant l’échelle et la stabilité plutôt que la maximisation des marges.

Portefeuille d’investissement séparé s’étendant au-delà du cœur de métier

Au-delà des réserves en USDT, Tether détient un portefeuille d’investissements propriétaire de 20 milliards de dollars couvrant les secteurs de l’IA, de l’énergie, de la fintech et de l’agriculture. Ces détentions restent entièrement séparées des actifs soutenant la stablecoin — financées exclusivement par des capitaux excédentaires et des bénéfices annuels plutôt que par les réserves USDT. Cette séparation répond à une préoccupation réglementaire clé : que les actifs de réserve restent exclusivement dédiés au soutien de la stablecoin.

Cadre réglementaire et perspectives pour 2026

Avec la législation sur les stablecoins en progression dans plusieurs juridictions, la composition des réserves fortement axée sur le Trésor place Tether dans une position avantageuse. Les cadres émergents en Europe, en Asie et dans les Amériques exigent de plus en plus d’actifs liquides de haute qualité — précisément la composition que Tether a priorisée. Paolo Ardoino et l’organisation abordent 2026 avec sans doute le bilan le plus solide dans l’infrastructure crypto, bien que l’acceptation réglementaire reste incertaine.

USDT se négocie actuellement à 0,9993 $ contre 1,00 $, conservant son ancrage avec une capitalisation boursière de 185,35 milliards de dollars. La décote minimale reflète la microstructure normale du marché plutôt que des préoccupations concernant la réserve. La question cruciale pour 2026 demeure de savoir si le bilan solide de Tether satisfera finalement les régulateurs — notamment en ce qui concerne la concentration dans le Trésor et les exigences de réserve pour la stablecoin.