Baisse généralisée en pleine nuit ! Plus de 140 000 personnes liquidées ! Un géant de 23 000 milliards a soudainement commencé à vendre massivement. Que s'est-il passé ?

Le changement radical dans le style du marché boursier américain.

Après une ouverture en forte hausse, les principaux indices américains ont tous plongé en séance, le Nasdaq ayant brièvement chuté de près de 1 %, l’indice Russell 2000, principalement composé de petites capitalisations, ayant également chuté de plus de 1 %, pour finir tous en baisse, notamment dans le secteur des logiciels. L’ETF iShares pour le secteur des logiciels technologiques (IGV) a clôturé en baisse de 2,55 %, ServiceNow a chuté de plus de 5 %, Salesforce de plus de 4 %. Certains analystes de Wall Street avertissent que l’inquiétude croissante concernant l’impact de l’IA (intelligence artificielle) continue de s’intensifier, le secteur des logiciels risquant d’être grignoté par des flux de travail alimentés par l’IA, ce qui pourrait affecter le multiple d’évaluation de ce secteur.

Par ailleurs, le marché des cryptomonnaies a également subi une forte vente. Le Bitcoin est brièvement tombé en dessous de 66 000 dollars, enregistrant une chute de plus de 4 %, pour se redresser à une baisse de 1,74 % au moment de la rédaction. L’Ethereum et SOL ont chuté de plus de 3 %. Selon les données de CoinGlass, au cours des dernières 24 heures, 144 691 personnes ont été liquidées, pour un montant total de 458 millions de dollars.

Sur le plan macroéconomique, les données de l’emploi non agricole aux États-Unis ont largement dépassé les attentes, ce qui a réduit les paris des traders sur une baisse des taux par la Fed cette année. Le 11 février, le président de la Réserve fédérale de Kansas City, Jeff Schmid, a déclaré qu’en raison des inquiétudes persistantes concernant une inflation encore trop élevée, la Fed devrait maintenir ses taux à un niveau « légèrement restrictif ». Une baisse supplémentaire des taux pourrait prolonger la persistance d’une inflation élevée. La membre du Conseil de la Fed, Milan, a indiqué qu’il existait encore plusieurs raisons de réduire les taux.

Par ailleurs, une mauvaise nouvelle majeure concerne le dollar. Selon les dernières informations, Amundi, la plus grande société de gestion d’actifs en Europe avec 2,8 trillions d’euros (environ 23 000 milliards de RMB) sous gestion, a annoncé qu’elle continuerait à réduire son exposition aux actifs libellés en dollars, en se tournant vers l’Europe et les marchés émergents.

Une vente massive de 23 000 milliards d’euros d’actifs en dollars

Récemment, selon Xinhua, Amundi a indiqué qu’elle continuerait à réduire son exposition aux actifs en dollars et à se concentrer sur l’Europe et les marchés émergents.

Le Financial Times du Royaume-Uni cite Valérie Baudson, PDG d’Amundi, qui a déclaré qu’au cours de l’année à venir, la société conseillerait à ses clients de réduire leur position en dollars. Elle a averti que si la politique économique américaine ne changeait pas, « nous continuerions à voir le dollar s’affaiblir ».

Baudson a déclaré : « Au cours des 12 à 15 derniers mois, Amundi a fortement encouragé la diversification des investissements et conseillé à ses clients de répartir leurs investissements… Dans l’année à venir, nous continuerons à recommander la diversification des portefeuilles. »

En tant que plus grande société de gestion d’actifs en Europe, avec une gestion atteignant 2,8 trillions d’euros, cette performance est notamment due à un flux net record de 88 milliards d’euros sur l’année, et la société a également annoncé un programme de rachat d’actions de 500 millions d’euros.

Amundi devient la dernière grande institution d’investissement à indiquer clairement qu’elle réduira ou couvrira son exposition aux actifs américains. En janvier, le plus grand fonds de pension privé suédois, Alecta, a déclaré qu’en raison de l’« imprévisibilité » du gouvernement américain et de la croissance continue de la dette américaine, il avait vendu la majorité de ses obligations américaines au cours de l’année écoulée.

Baudson a expliqué que, l’année dernière, les investisseurs internationaux avaient initialement couvert le risque de dépréciation du dollar en achetant de l’or, ce qui explique en grande partie la forte hausse du prix de l’or durant cette période. Elle a ajouté que les investisseurs cherchaient à diversifier leurs investissements pour éviter une surconcentration en actifs en dollars.

Selon le Financial Times, ces mouvements de capitaux ont entraîné un afflux vers les actifs européens et des marchés émergents, notamment les obligations et les actions. L’année dernière, les marchés émergents ont connu leur meilleure performance depuis 2017.

Pourquoi cette vente massive ?

Les dernières données montrent que les investisseurs de Wall Street accélèrent le transfert de fonds vers les marchés internationaux. Selon Morningstar Direct, en janvier, les flux nets vers les ETF d’actions internationales ont atteint 51,6 milliards de dollars (environ 35,67 milliards de RMB), une hausse significative par rapport à la fin 2024. Certains analystes expliquent ce changement par la valorisation élevée du marché américain, la faiblesse du dollar et de nouvelles opportunités à l’étranger, les investisseurs pariant sur un affaiblissement de l’avantage concurrentiel du marché américain.

Selon les prévisions d’Amundi, la croissance du PIB réel des États-Unis en 2026 ralentira nettement à 1,6 %, bien en dessous des près de 3 % en 2023-2024. Ce ralentissement n’est pas une simple correction cyclique, mais est dû à des facteurs structurels plus profonds :

Premièrement, l’épuisement de la demande privée : Amundi estime que l’effet retardé de la politique de taux d’intérêt élevé finira par se faire sentir, combiné à l’érosion du pouvoir d’achat réel par l’inflation, ce qui entraîne un ralentissement de la consommation américaine ;

Deuxièmement, la décroissance de l’utilité marginale des stimuli fiscaux : bien que le déficit américain reste élevé, son impact sur la croissance s’affaiblit, se traduisant davantage par une pression inflationniste et une charge d’intérêt sur la dette ;

Troisièmement, l’incertitude politique : l’instabilité des politiques tarifaires américaines crée une grande incertitude pour les investissements en capital autres que dans l’IA, ce qui freine l’appétit pour l’investissement.

Dans ce contexte, les avantages doubles des actifs en dollars — croissance et différentiel de taux d’intérêt — s’érodent simultanément.

Plus grave encore, la corrélation entre le dollar, les actions américaines et les obligations d’État américaines est en train de s’inverser fondamentalement : auparavant, lorsque le marché boursier américain chutait, le dollar avait tendance à monter en tant qu’actif refuge, offrant une couverture naturelle aux investisseurs internationaux.

Mais désormais, en raison des inquiétudes sur la soutenabilité fiscale américaine, le dollar commence à fluctuer dans le même sens que les actifs risqués : lorsque les obligations américaines sont vendues (avec une hausse des rendements), le dollar ne se renforce pas comme prévu, mais s’affaiblit en raison des craintes de crédit.

Cela signifie que le dollar n’est plus un stabilisateur de portefeuille, mais plutôt un amplificateur de la volatilité.

Les appels d’Amundi à réduire l’exposition aux actifs américains ont été repris par d’autres grands gestionnaires d’actifs, notamment le géant des obligations américaines, PIMCO, qui a déclaré le mois dernier que la politique « imprévisible » de Trump incitait le marché à entrer dans une phase de « diversification et de sortie des actifs américains » dans les années à venir.

Wellington Management, avec une équipe de stratégie multi-actifs de 70 milliards de dollars, dirigée par Natasha Brook-Walters, a indiqué qu’elle exprimait ses inquiétudes sur le dollar en achetant d’autres devises comme l’euro et le dollar australien. Elle a ajouté : « Nous sommes optimistes sur les marchés émergents, et avons accru nos positions longues en début d’année. »

Fidelity International, dont la gestion s’élève à 7 milliards de dollars, a déclaré qu’elle avait « considérablement réduit » son exposition au dollar, tout en prévoyant que le dollar continuerait à s’affaiblir.