BlockFills suspend les retraits : encore une voix dans le marché baissier

Le jour où Celsius a suspendu ses activités, c’était également une « ajustement de liquidité temporaire ». Quatre ans plus tard, BlockFills a tourné la même page dans le même dictionnaire.

Cette plateforme de prêt, qui prétend servir plus de 2000 clients institutionnels et traiter plus de 61,1 milliards de dollars de transactions en 2025, a lancé un circuit de sécurité interne. La déclaration officielle est mesurée : il ne s’agit pas de défaut de paiement, ni de faillite, mais d’une « mesure temporaire prise pour protéger les intérêts des clients et de l’entreprise ». Les clients peuvent toujours ouvrir ou fermer des positions, mais l’argent ne sort pas.

Quelle saveur si familière, en 2022, lorsque Celsius a fait faillite, le discours d’ouverture était aussi « ajustement de liquidité temporaire ».

L’action de BlockFills a immédiatement suscité une anxiété collective sur le marché : allons-nous encore une fois assister à la répétition du drame de Celsius et Genesis en 2022 ?

Qui est BlockFills ?

Fondée en 2018 à Chicago, cette société n’est pas un projet amateur, ni une plateforme d’exilés de Dubaï, c’est Chicago — la Jérusalem du marché dérivé, siège du CME. Son équipe centrale provient du marché financier traditionnel, de la tenue de marché et des opérations de trading en back-office. La liste de ses premiers investisseurs inclut deux noms : CME Ventures et Susquehanna International Group (SIG).

Quel genre de joueur est Susquehanna ? Un des plus grands teneurs de marché de Wall Street, avec plus de 30 % du volume d’options à échéance aux États-Unis, et un investisseur précoce dans ByteDance, la société mère de TikTok. Ce n’est pas un VC crypto qui chase les tendances pour dépenser, mais un vieux fonds avec des actuaires qui siègent dans les tours des bourses.

En 2021, BlockFills a levé 6 millions de dollars lors d’un financement d’amorçage ; en 2022, juste avant l’effondrement de FTX, il a réalisé une levée de 37 millions de dollars en série A, toujours menée par Susquehanna Capital, avec des co-investisseurs comme CME Ventures, Simplex, C6 Ventures, et même Nexo.

Ainsi, BlockFills est une pièce stratégique des géants de la finance traditionnelle dans la course au prêt en crypto, une « armée régulière ». Ses clients ne sont pas des particuliers arrivant en 2021, mais des mineurs, des hedge funds, des family offices, des market makers, des processeurs de paiement — plus de 2000 institutions réparties dans 95 pays. L’année dernière, seul le processeur de paiement C14 y a traité plusieurs centaines de millions de dollars en dépôts.

Une telle société qui « active un circuit de sécurité » est encore plus inquiétante que n’importe quelle plateforme de prêt au détail qui a fait faillite en 2022.

Qui sont les plus gros clients de BlockFills ?

Probablement les mineurs.

Selon les informations officielles, d’ici 2025, BlockFills aurait fourni environ 150 millions de dollars de financement et de gestion d’actifs aux mineurs mondiaux. Quant à savoir quels mineurs ont reçu cet argent, BlockFills ne le dit pas. En tant que plateforme au service de plus de 2000 institutions, publier une liste de clients serait contraire à la pratique commerciale et toucherait à la vie privée. Nous ne pouvons que deviner à partir d’informations dispersées : elle a collaboré avec le processeur C14, intégré Fireblocks et Zodia Custody, mais ce sont des partenaires de l’écosystème, pas des emprunteurs.

Ceux qui empruntent restent silencieux, mais leur bilan ne ment pas.

Le bitcoin est passé de 120 000 à un peu plus de 60 000 dollars en moins de quatre mois. Début février, la rumeur d’un « arrêt » chez les mineurs a commencé à circuler. La rentabilité des modèles Ant S19 tourne autour de 70 000 dollars, et le prix du bitcoin est resté en dessous de ce chiffre pendant deux semaines.

Lorsque le leader du secteur, MARA, a été observé transférant plus de 1300 BTC vers des échanges — alors que tous les acteurs du secteur choisissaient de céder à 60 000 dollars — combien de mineurs dans le portefeuille de BlockFills ont déjà fait défaut de manière substantielle ?

Est-ce une « protection » ou un « signe avant-coureur de faillite » ?

Anya Sharma, conseillère en fintech et docteure, indique que cette suspension est essentiellement une extension du « mécanisme de circuit de sécurité » en finance traditionnelle. Dans le domaine des actifs numériques, le retard dans le règlement sur blockchain et la chute brutale des prix peuvent entraîner une dévaluation des garanties. La suspension permet de réajuster le système, évitant un effondrement total dû à un décalage entre actifs et passifs.

De plus, par rapport aux plateformes de détail en faillite en 2022, BlockFills possède deux « avantages » notables :

1. Un « background » de « grande famille » :

BlockFills est soutenu par CME (Chicago Mercantile Exchange) et Susquehanna (SIG). Ces géants financiers traditionnels offrent non seulement une garantie de crédit, mais peuvent aussi fournir une liquidité de soutien en cas de besoin (bailouts). 2. Une gestion des risques institutionnelle :

Celsius/BlockFi (modèle à haut rendement pour particuliers) promettaient des intérêts élevés (10-20 % APY) pour attirer des fonds, qu’ils investissaient dans des projets à haut risque (comme Three Arrows Capital). C’est un modèle de « dette à coût élevé », très fragile. BlockFills ressemble davantage à une « banque de crypto-monnaie » avec une plateforme de trading. Sa source de fonds principale est institutionnelle, et son activité consiste à couvrir les risques pour les mineurs et fournir de la liquidité aux hedge funds. La logique commerciale de BlockFills est plus proche de la finance traditionnelle, avec une comptabilité théoriquement plus transparente que le modèle « Ponzi » de Celsius.

Ainsi, si BlockFills peut rapidement (en 72 heures ou une semaine) reprendre ses services et divulguer de manière transparente ses actifs, il deviendra un modèle de « gestion des risques » dans le secteur, prouvant que l’infrastructure institutionnelle est plus résiliente que la génération précédente. Sinon, une prolongation de la suspension pourrait faire de lui le premier domino géant à tomber dans cette vague baissière, entraînant un effondrement de la confiance dans le crédit institutionnel.