Trajectoire du ETF XRP : comment la consolidation du marché a poussé WisdomTree à sortir

L’écosystème des ETF spot XRP suit une trajectoire prévisible mais volatile, avec des flux de capitaux qui se dirigent régulièrement vers les leaders du marché précoces, tandis que les arrivants tardifs font face à une pression croissante pour justifier leur existence. La décision récente de WisdomTree de retirer sa demande d’ETF XRP illustre ce schéma : des flux globaux importants masquent un paysage concurrentiel concentré où la part de marché s’accumule autour d’un petit nombre d’acteurs dominants.

Au début de janvier 2025, WisdomTree Digital Commodity Services a officiellement demandé à la SEC de retirer sa déclaration d’enregistrement pour le fonds XRP proposé, citant sa décision « de ne pas poursuivre pour le moment ». La société avait déposé son formulaire S-1 en décembre 2024, mais n’a jamais lancé d’actions sur le marché, préférant abandonner le produit face à l’évolution des calendriers réglementaires et à la hausse des coûts opérationnels. Cette retraite contraste fortement avec le torrent de capitaux qui afflue dans les produits XRP concurrents.

La trajectoire changeante du lancement de produits XRP concurrents

Le produit de WisdomTree était conçu pour offrir une exposition réglementée au jeton natif de Ripple via des actions cotées sur Cboe BZX, reprenant le même cadre que ses précédentes offres d’ETF Bitcoin. Plutôt que de concurrencer dans un espace de plus en plus saturé, l’émetteur a quitté un secteur où Grayscale, Canary Capital, Franklin Templeton et Bitwise sont déjà engagés dans une compétition féroce pour la liquidité et les flux d’investisseurs.

Les retards réglementaires ont aggravé le défi pour les nouveaux entrants. La SEC a à plusieurs reprises reporté ses décisions concernant les dépôts d’ETF XRP tout au long de 2024 et début 2025, obligeant les futurs sponsors à naviguer entre des calendriers d’approbation changeants, tout en supportant des coûts juridiques et opérationnels croissants. Pour un émetteur évaluant ses options, ces dynamiques rendaient le rapport risque-rendement moins favorable.

Les analystes du marché qualifient les ETF XRP de « troisième voie » pour les gestionnaires d’actifs cherchant à se différencier au-delà de l’exposition à Bitcoin et Ethereum. Ce positionnement présente un attrait théorique — une façon de capter l’intérêt institutionnel sans s’aventurer dans des altcoins peu liquides. Cependant, la différenciation implique des coûts importants. Les émetteurs doivent investir massivement dans l’infrastructure de distribution et la création de liquidité pour gagner du terrain dans un secteur qui fonctionne encore avec une profondeur de capital bien inférieure à celle des véhicules BTC et ETH.

Comment les flux de capitaux contredisent la retraite stratégique de WisdomTree

L’image globale raconte une histoire très différente. Les ETF XRP spot aux États-Unis ont accumulé plus de 1,25 milliard de dollars en flux nets cumulés quelques semaines après leur lancement début 2025, portant le total des actifs nets à environ 1,62 milliard de dollars selon les données de SoSoValue. Le 6 janvier seulement, les ETF XRP spot ont enregistré 19,12 millions de dollars de flux nets — un rythme suggérant un appétit soutenu des investisseurs malgré la sortie de WisdomTree.

Franklin’s XRPZ a mené cette session avec 7,35 millions de dollars de nouveaux capitaux, suivi par 6,49 millions dans XRPC de Canary et 3,54 millions dans le fonds XRP de Bitwise. Les flux hebdomadaires durant cette période ont dépassé 40 millions de dollars, prolongeant une série avec une activité de rachat minimale. Cette accumulation de capitaux s’est produite même si l’action des prix à court terme est restée volatile et que les traders ont abandonné les rallyes du jeton sous-jacent.

La concentration des flux parmi les premiers acteurs explique pourquoi WisdomTree a choisi de se retirer. Sur un marché où le capital est clairement disponible mais où la part de marché se consolide rapidement autour des acteurs établis, entrer tardivement augmente la charge opérationnelle. Capturer des flux significatifs nécessite non seulement une approbation réglementaire, mais aussi une différenciation, une portée de distribution et une capacité à fournir de la liquidité — des capacités qui favorisent les incumbents.

Le parcours de développement de XRP : comparer les trajectoires avec Bitcoin et Ethereum

L’action des prix actuelle de XRP renforce ce schéma. Malgré une demande soutenue pour les ETF, XRP se négocie bien en dessous de son sommet de 2025, rappelant les trajectoires observées pour Bitcoin et Ethereum juste après leurs propres débuts d’ETF spot. Les traders quantitatifs s’attendent à ce que la trajectoire de XRP « ressemble largement » à ces cycles antérieurs, se déployant en phases d’afflux institutionnels intenses suivies de consolidations, alors que l’excès spéculatif s’épuise progressivement.

En février 2026, XRP se négocie à 1,38 dollar, soit une baisse de 42,93 % sur un an, malgré la poussée institutionnelle vers les produits spot. Cette faiblesse du prix, malgré un momentum d’entrée fort, reflète la dynamique post-lancement observée pour BTC et ETH, où l’approbation des ETF ne parvient pas à soutenir durablement les rallyes, car les positions spéculatives initiales se retournent.

La position de XRP en tant qu’actif de paiement et de trésorerie continue d’attirer l’attention institutionnelle, notamment parmi les investisseurs cherchant à diversifier leur portefeuille en dehors de la concentration sur BTC et ETH. Cet ancrage institutionnel maintient les perspectives à moyen terme, même si l’action des prix à court terme déçoit les traders de momentum.

Ce que la sortie de WisdomTree révèle sur les trajectoires du marché

Le retrait de WisdomTree met en lumière une dynamique fondamentale du marché : les flux globaux peuvent coexister avec des barrières croissantes à l’entrée pour les arrivants tardifs. La trajectoire des ETF XRP montre que l’avantage du premier arrivé se renforce à mesure que le capital se concentre et que la liquidité s’approfondit autour d’un noyau de produits. Pour les sponsors arrivant plus tard, les mathématiques deviennent défavorables.

Cette décision encadre la trajectoire plus large des ETF XRP comme suit : la demande institutionnelle soutenue continuera probablement à alimenter les flux vers les produits établis, la liquidité continuera à se concentrer parmi les principaux émetteurs, et les nouveaux entrants feront face à des modèles économiques de plus en plus difficiles, sauf s’ils offrent des avantages distincts — que ce soit par la structure tarifaire, la force de la distribution ou un positionnement spécialisé.

Le choix de WisdomTree de se retirer « pour l’instant » suggère que la société surveille si le marché mûrit et se consolide davantage, ou si de nouvelles opportunités émergent à travers une consolidation sectorielle ou des changements réglementaires. Quoi qu’il en soit, la trajectoire du développement des ETF XRP avance désormais principalement entre les mains de quelques incumbents bien capitalisés et premiers arrivés.