Ce que la stratégie de portefeuille de Warren Buffett révèle sur le timing du marché

L’investisseur en valeur le plus renommé au monde dispose désormais d’environ 400 milliards de dollars en liquidités et équivalents du Trésor—une somme qui a quadruplé depuis le début de 2023. Il ne s’agit pas d’une réserve d’entreprise ordinaire. Lorsqu’une personne avec le bilan de Warren Buffett maintient délibérément ce type de capital inactif malgré des bénéfices records, cela envoie un message crucial sur sa perception des conditions actuelles du marché et des opportunités d’investissement. Comprendre ce que ce changement dans le portefeuille de Warren Buffett signifie peut aider les investisseurs individuels à réévaluer leur propre positionnement.

L’ampleur de la somme raconte toute l’histoire. Berkshire Hathaway a déclaré détenir 381,7 milliards de dollars en liquidités et équivalents au troisième trimestre 2025, avec environ 305 milliards de dollars placés en bons du Trésor américain à court terme rapportant environ 3,6 % par an. Ce choix d’allocation est délibéré et instructif. Plutôt que de rechercher des rendements via les actions, Buffett a essentiellement conclu que les opportunités boursières disponibles ne compensent pas suffisamment les risques encourus—un moment de rupture pour un passionné d’actions de toute une vie.

Le message derrière l’accumulation de liquidités

Au cours des trois dernières années, Berkshire a systématiquement réduit son exposition aux actions. La société est devenue un vendeur net d’actions malgré des bénéfices opérationnels records, avec une hausse de 34 % au dernier trimestre. Plus frappant encore : Berkshire a suspendu ses rachats d’actions pendant cinq trimestres consécutifs, une rareté qui indique une extrême prudence. La réduction de la participation dans Apple, passant d’environ 200 milliards de dollars à environ 60 milliards, illustre cette pivot vers la liquidité.

Le principe célèbre de Buffett—« Soyez craintifs quand les autres sont avides »—explique cette posture actuelle. Les actions technologiques de grande capitalisation dominantes se négocient à des multiples de bénéfices dépassant 30 fois le bénéfice prévu. Le marché plus large frôle des valorisations record. Dans ce contexte, les entreprises qui respectent les critères stricts de Buffett—de véritables bonnes affaires sous leur valeur intrinsèque—sont devenues rares. Plutôt que de faire des compromis sur la discipline de valorisation, la position du portefeuille de Warren Buffett reflète patience et sélectivité.

Au-delà du positionnement stratégique, cette forteresse de liquidités remplit une fonction pratique : l’option. Si les marchés corrigent ou si de véritables opportunités apparaissent, Berkshire possède la puissance financière pour agir rapidement. Cette réserve de liquidités constitue une flexibilité financière qu’il ne faut pas sous-estimer.

Repenser la valorisation des actions et le coût d’opportunité

La décision de détenir des Treasuries à 3,6 % plutôt que de poursuivre des allocations en actions en dit long. Ce taux dépasse à peine le niveau de l’inflation, et Buffett le considère comme préférable aux investissements en actions disponibles. Que signifie ce calcul ? Il suggère que la prime de risque sur les actions—le rendement supplémentaire attendu par rapport aux actifs sûrs—s’est comprimée à des niveaux insoutenables. Les attentes de croissance sont déjà largement intégrées dans les prix, laissant peu de marge pour la déception.

Le contraste entre différents segments du portefeuille amplifie cette préoccupation. Alors que les rendements des Treasuries offrent des gains modestes mais prévisibles, la concentration dans des actions liées à l’intelligence artificielle et aux mégacaps technologiques comporte une volatilité bien plus élevée. La relation risque-rendement s’est unfavorablement déplacée pour ces dernières. Le choix de Buffett de détenir des Treasuries témoigne de sa conviction que la valorisation actuelle des actions ne compense pas suffisamment cette asymétrie.

Ajustements stratégiques pour les investisseurs individuels

Les implications pour la stratégie d’investissement personnelle ne sont pas d’abandonner totalement les actions ni de suivre Buffett mécaniquement. Sa position reflète les circonstances spécifiques de Berkshire—un conglomérat de 95 ans avec un horizon d’investissement limité par rapport à la plupart des particuliers. Cependant, le principe sous-jacent mérite une attention sérieuse.

Commencez par un audit sincère de votre portefeuille. Les investisseurs surpondérant dans les actions liées à l’intelligence artificielle, les mégacaps technologiques ou les positions de momentum se négociant au-dessus de 25-30 fois le bénéfice devraient envisager une réduction disciplinée. Plutôt que des mouvements paniqués, effectuez des réductions progressives lors des phases de force, en prenant des profits méthodiquement. Réinvestissez ces fonds dans des entreprises de qualité sous-évaluées offrant des rendements en dividendes, dans des secteurs défensifs comme les utilities et la santé, ou dans des obligations à moyen terme rapportant aujourd’hui 3,5-4 % avec un risque maîtrisé.

Cette approche de rééquilibrage diffère fondamentalement d’une liquidation totale. Elle reconnaît à la fois la valeur de certaines positions et la prudence de réduire la concentration excessive. La perspective d’un portefeuille à la Warren Buffett met l’accent sur l’équilibre : maintenir une exposition à des entreprises fondamentalement solides, tout en étant conscient lorsque certains secteurs deviennent trop tendus. Gardez une partie des fonds en réserve, prête à être déployée lorsque de véritables bonnes affaires apparaissent ou lorsque la volatilité crée des opportunités.

La leçon essentielle dépasse les chiffres ou le moment du marché. Lorsque le plus grand allocateur de capitaux au monde privilégie l’option plutôt que le déploiement immédiat, cela indique que la patience peut surpasser l’action forcée. Les investisseurs individuels ont tout intérêt à internaliser ce principe—maintenir la conviction dans des actifs de qualité, tout en restant vigilants face aux extrêmes de valorisation et prêts à agir lorsque les circonstances leur sont favorables.