Déclaration du gouverneur Christopher J. Waller

Je me suis opposé lors de la dernière réunion du Comité fédéral de l’ouverture du marché (FOMC) après avoir conclu que réduire le taux de politique monétaire de 25 points de base était la position appropriée. Trois réductions du taux de politique l’année dernière l’ont rapproché d’un niveau neutre, mais la politique monétaire restreint toujours l’activité économique, et les données économiques me montrent qu’un nouvel assouplissement est nécessaire.

Premièrement, contrairement à la croissance économique toujours solide, le marché du travail reste faible. Malgré une légère baisse lors de la lecture la plus récente, le taux de chômage a augmenté depuis le milieu de l’année dernière. Les gains en emploi en 2025 ont été très faibles. Comparé à la moyenne des dix années précédentes d’environ 1,9 million d’emplois créés par an, les emplois ont augmenté de moins de 600 000 en 2025. De plus, les données de l’année dernière seront bientôt révisées à la baisse, ce qui montrera probablement qu’il n’y a eu pratiquement aucune croissance de l’emploi en 2025. Zéro. Rien. Nada.

Laissez cela s’imprégner un instant—zéro croissance de l’emploi contre une moyenne de près de 2 millions pour les dix années précédant 2025. Cela ne ressemble en rien à un marché du travail sain. Bien que la réduction de l’offre de travail ait sûrement été un facteur, cela indique aussi une faiblesse considérable de la demande de travail. Les employeurs hésitent à licencier des employés, mais aussi très hésitants à embaucher. J’ai entendu lors de plusieurs réunions d’information des plans de licenciements en 2026. Cela me montre qu’il existe un doute considérable quant à la croissance future de l’emploi et suggère qu’une détérioration importante du marché du travail constitue un risque majeur.

Deuxièmement, bien que l’inflation soit élevée en raison des effets tarifaires, la politique monétaire appropriée consiste à « ignorer » ces effets tant que les anticipations d’inflation sont ancrées, ce qui est le cas. L’inflation hors effets tarifaires tourne autour de l’objectif de 2 % du FOMC et suit une trajectoire pour atteindre durablement cet objectif.

Avec une inflation totale hors effets tarifaires proche de notre cible, légèrement au-dessus de 2 %, et un marché du travail faible, le taux de politique devrait être plus proche du neutre, que l’estime le participant médian du FOMC à 3 %, et non là où nous en sommes—50 à 75 points de base au-dessus de 3 %. J’ai préféré réduire le taux de politique pour renforcer le marché du travail et prévenir une détérioration qui serait plus difficile à gérer une fois qu’elle aurait commencé.