Discours du vice-président chargé de la supervision, Bowman, sur les perspectives de l'économie et de la politique monétaire

Bonjour et merci pour l’invitation à vous rejoindre aujourd’hui.1 C’est un plaisir d’être avec vous ici à Boston lors du Forum économique de la Nouvelle-Angleterre pour partager mes perspectives sur l’économie et la politique monétaire, et je tiens à remercier Kathleen Murphy, la PDG de l’Association des Banquiers du Massachusetts, pour m’avoir invité à prendre la parole lors de votre premier forum économique.

Je suis également reconnaissant pour la chaleureuse introduction de Susan Collins. J’apprécie beaucoup sa perspective, et je suis honoré de travailler étroitement avec elle en tant que présidente de la Banque de Réserve Fédérale de Boston et en tant que membre du Comité Fédéral de Marché Ouvert (FOMC).

C’est une joie de voir autant de dirigeants bancaires et d’affaires du Nord-Est réunis ici au Gillette Stadium. Tout au long de mon mandat à la Réserve fédérale — et plus tôt dans ma carrière en tant que banquier communautaire —, j’ai fait de l’engagement direct avec les banquiers et les leaders d’entreprise une priorité afin de mieux comprendre comment les conditions économiques affectent les communautés locales. Ces conversations apportent un contexte important à mes opinions sur l’économie et la politique monétaire.

Le FOMC ayant conclu sa dernière réunion de 2025 il y a un peu plus d’un mois, et notre prochaine réunion étant prévue à la fin de ce mois, aujourd’hui je partagerai ma perspective sur les décisions politiques récentes, discuterai de l’évolution de mon évaluation de l’économie au cours de l’année écoulée, examinerai les conditions économiques actuelles, puis présenterai mes perspectives pour l’économie et la politique monétaire.

Alors que nous entrons en 2026, l’économie continue de croître, et je vois l’inflation se rapprocher de notre objectif. Mais en dessous de la surface, le marché du travail est devenu plus fragile. Mon focus aujourd’hui est de comprendre pourquoi cette fragilité représente un risque accru et ce que cela signifie pour la trajectoire de la politique.

Mise à jour sur les décisions récentes de politique monétaire

Lors de notre réunion de septembre l’année dernière, le Comité a repris le processus de retrait progressif de la restraint politique et a rapproché le taux des fonds fédéraux de son niveau neutre. Lors de cette réunion, et à nouveau lors de nos réunions d’octobre et décembre, le Comité a voté pour réduire la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 25 points de base, la portant à 3,5 à 3,75 pour cent.

Ces décisions visaient à limiter de manière proactive le risque de dommages plus importants et plus persistants au marché du travail, tandis que l’inflation montrait encore des signes d’une trajectoire à la baisse soutenue vers notre objectif de 2 pour cent. Le taux de politique reflète désormais une réduction totale de 75 points de base depuis septembre et se rapproche de mon estimation de son niveau neutre.

J’ai voté en faveur de chacune de ces mesures compte tenu du affaiblissement des conditions du marché du travail et de mon attente que l’inflation, hors effets des tarifs, serait bientôt proche de notre objectif de 2 pour cent. En regardant vers l’avenir, alors que nous recueillons davantage de preuves sur l’activité économique, les conditions du marché du travail et l’inflation, il sera important de continuer à évaluer la trajectoire appropriée de la politique et le calendrier de nouvelles ajustements.

Comment mes vues sur l’économie ont évolué au cours de l’année écoulée

Avant d’aborder les conditions économiques actuelles, je souhaite consacrer quelques minutes à expliquer comment mes perspectives sur l’économie et la politique monétaire ont évolué au cours de l’année passée. Je pense que ce contexte est important, notamment à un moment où l’équilibre des risques autour de notre double mandat a été en train de changer.

Lors de la réunion du FOMC de décembre 2024, mes projections pour 2025 anticipaient que le produit intérieur brut (PIB) réel augmenterait dans une fourchette moyenne de 2 pour cent, que l’inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base ralentirait d’un peu moins de moitié de point de pourcentage, et que le taux de chômage augmenterait modérément pour atteindre son niveau à long terme. Ces projections incluaient également trois réductions de 25 points de base du taux des fonds fédéraux au cours de 2025. Avec le recul, l’économie semble avoir évolué en grande partie conformément à ces attentes, surtout si l’on considère l’inflation hors effet estimé des tarifs.

Pendant une grande partie de l’année dernière, j’ai réservé mon jugement sur les effets des nouvelles initiatives politiques et j’ai maintenu une vision globalement optimiste de l’économie. En particulier, je n’ai pas supposé que les changements dans la politique commerciale ou d’immigration entraîneraient nécessairement des pressions inflationnistes persistantes ou des effets négatifs importants sur l’activité économique. J’ai également envisagé le potentiel d’effets positifs du côté de l’offre issus d’autres développements politiques, notamment des changements réglementaires, la politique fiscale, et une approche favorable aux entreprises.

Concernant la politique commerciale, je m’attendais à ce que les propositions tarifaires initiales soient probablement atténuées avec le temps, qu’il y aurait peu de représailles de la part des partenaires commerciaux, et que les producteurs, importateurs et consommateurs étrangers s’ajusteraient de manière à limiter la transmission à l’inflation. La substitution entre biens et fournisseurs semblait jouer un rôle important dans la modération des effets des tarifs sur l’activité économique et les prix.

En ce qui concerne l’immigration, je prévoyais qu’une réduction de l’afflux de nouveaux immigrants limiterait la demande pour le logement locatif et abordable, et atténuerait la pression à la hausse sur l’inflation du logement à court terme. Bien que les changements démographiques affectent à la fois l’offre et la demande, je considérais que les effets de demande à court terme étaient particulièrement pertinents pour la dynamique de l’inflation. Je m’attendais également à ce que l’impact sur la croissance du PIB soit relativement faible en raison d’une immigration moindre, malgré une réduction de l’offre de travail et de la croissance de l’emploi, car ces nouveaux immigrants ont tendance à avoir des revenus plus faibles et à être moins productifs que l’ensemble de la main-d’œuvre américaine.

Bien que l’inflation soit restée une préoccupation pour moi en début d’année, mon évaluation a changé lorsque j’ai commencé à percevoir des signes plus clairs de ralentissement de la croissance économique et d’une fragilité accrue du marché du travail. Je suis devenu plus confiant que les effets inflationnistes des tarifs seraient en grande partie ponctuels, car j’ai observé des preuves croissantes que les entreprises étaient moins capables de répercuter des coûts plus élevés sur les consommateurs. J’ai considéré cela comme un signe de faiblesse de la demande et en accord avec le refroidissement du marché du travail. Ces développements m’ont amené à accorder une importance croissante aux risques pour l’emploi et à signaler un changement dans mon équilibre des risques en juin, après quoi j’ai voté contre la majorité lors de la réunion de juillet en préconisant une réduction de 25 points de base pour refléter ce changement.2

L’activité économique semble avoir été soutenue par une hausse des cours boursiers et par des investissements liés à l’intelligence artificielle (IA). Bien que les valorisations boursières puissent sembler excessives, la croissance attendue des bénéfices pour les entreprises liées à l’IA a été élevée, et jusqu’à présent, une part importante de l’investissement a été autofinancée. Je suis préoccupé par le fait que des nouvelles décevantes concernant les rendements des investissements en IA pourraient entraîner une correction brutale des cours boursiers, mais l’économie continue de montrer une croissance de la productivité élevée, probablement en partie due à une adoption accrue des technologies d’IA.

Les gains de productivité plus élevés ont contribué à atténuer les pressions inflationnistes et m’ont encouragé à soutenir la réduction du taux de politique l’année dernière, surtout que nous n’avons pas encore observé de signes cohérents que le marché du travail se stabilise.

Conditions économiques actuelles

En ce qui concerne la situation économique actuelle, l’économie américaine a fait preuve de résilience et a continué de croître à un rythme solide, mais je reste préoccupé par des signes de fragilité sur le marché du travail. Je suis également de plus en plus convaincu que l’inflation reviendra vers 2 pour cent, alors que les effets des tarifs sur l’inflation des biens continueront de diminuer dans les mois à venir.

La croissance du PIB réel semble avoir dépassé 2 pour cent l’année dernière. Bien que la croissance ait été quelque peu volatile, elle a néanmoins été proche de son rythme de 2024, malgré le ralentissement dû à une immigration plus faible, surtout si l’on considère l’effet du shutdown gouvernemental. La croissance a été soutenue par la vigueur de l’investissement des entreprises, notamment dans les centres de données et par une poussée dans l’investissement en haute technologie lié à l’IA. Ces types de projets ont tendance à être relativement insensibles aux taux d’intérêt et ont le potentiel d’augmenter significativement la productivité.

Parallèlement, d’autres secteurs de la demande ont ralenti l’année dernière. La consommation des ménages et l’investissement résidentiel ont faibli, car une croissance plus lente du revenu disponible réel et des prix des logements a pesé sur la demande. La faiblesse de l’activité et des prix du logement au cours de l’année écoulée reflète probablement un recul de la demande dans ce secteur. Des taux hypothécaires élevés ont pu exercer une pression persistante, car les attentes de croissance des revenus ont diminué et les prix des logements sont restés élevés par rapport aux loyers. En raison de la faible accessibilité au logement, les ventes de logements existants sont restées faibles depuis 2023, à des niveaux comparables à ceux du début des années 2010 après la crise financière. Mais la récente hausse des prix des logements et des ventes semble encourageante, suggérant une moindre retenue sur la demande de logement suite à la baisse des taux hypothécaires depuis le milieu de l’année dernière.

Les dernières données montrent que le PIB a augmenté de manière significative au troisième trimestre, avec une accélération des dépenses de consommation, mais aurait probablement ralenti au quatrième trimestre, en raison d’un effet de ralentissement dû au shutdown et d’un affaiblissement de la dynamique des ventes au détail jusqu’en novembre, conformément à la faiblesse récente du revenu personnel. De manière décevante, l’investissement résidentiel semble devoir à nouveau diminuer au quatrième trimestre. Bien que les ventes de logements augmentent en réponse à la baisse des taux hypothécaires, les améliorations résidentielles et la nouvelle construction restent lentes.

Conditions du marché du travail

Au cours de l’année écoulée, alors que le taux de chômage augmentait et que l’emploi en chiffres bruts se stabilisait, nous avons observé un affaiblissement progressif des conditions du marché du travail. Pendant cette période, le taux de chômage a augmenté de manière significative pour atteindre 4,4 % en décembre, reflétant une baisse des embauches plutôt qu’une forte hausse des licenciements, car de nombreuses entreprises semblaient se concentrer sur la rétention des employés plutôt que sur l’expansion de leurs effectifs. La croissance de l’emploi en chiffres bruts a ralenti de façon notable, et les gains d’emplois se sont concentrés dans un nombre relativement restreint de secteurs de services non liés aux affaires. La croissance de l’emploi privé a été en moyenne d’environ 30 000 par mois au quatrième trimestre, bien en dessous de ce qui serait nécessaire pour empêcher la hausse du taux de chômage, cette croissance étant principalement tirée par les secteurs de la santé et des services sociaux, ce qui suggère que la demande de travail continue de s’affaiblir progressivement depuis le début de l’année dernière. La croissance des salaires a ralenti pour atteindre un rythme compatible avec une inflation de 2 %, reflétant à la fois un affaiblissement de la demande de travail et une forte croissance de la productivité, et le marché du travail n’est plus une source significative de pressions inflationnistes.

Bien que le marché du travail soit encore proche du plein emploi, il est devenu de plus en plus fragile et pourrait continuer à se détériorer dans les mois à venir. La hausse du chômage a principalement touché des groupes démographiques plus sensibles au cycle économique. La part des travailleurs à temps partiel pour des raisons économiques, c’est-à-dire non par choix, a considérablement augmenté au cours des deux derniers mois. Cela coïncide avec une hausse de la part de travailleurs ayant plusieurs emplois, ce qui suggère qu’un nombre croissant de travailleurs ont du mal à joindre les deux bouts.

Les gains d’emplois se concentrent dans quelques secteurs de services qui sont généralement moins affectés par le cycle économique. La part des secteurs avec une croissance positive de l’emploi au cours des six derniers mois tourne autour de niveaux historiquement faibles. L’emploi privé en chiffres bruts pourrait avoir commencé à diminuer récemment, car le biais à la hausse important dans les données publiées, tel qu’indiqué par le Recensement Trimestriel de l’Emploi et des Salaires, semble s’être maintenu au moins jusqu’au deuxième trimestre.

Bien que les premières demandes d’assurance chômage soient restées faibles, il y a des signes que les licenciements pourraient augmenter, car les annonces de suppressions d’emplois privées par Challenger ont atteint leur niveau sur 12 mois le plus élevé depuis 2010, hors pandémie. Nous pourrions voir une augmentation rapide des licenciements, car les offres d’emploi se sont raréfiées et les taux d’embauche sont déjà faibles. La part des chômeurs de longue durée a atteint 26 % en décembre, son niveau le plus élevé depuis début 2022, reflétant un marché du travail moins dynamique, avec peu d’embauches et peu de licenciements, ce qui, selon certains, pourrait entraîner une expansion sans emploi.

Tous ces indicateurs pointent vers une fragilité croissante du marché du travail, et cette configuration augmente le risque que les conditions se détériorent davantage si la demande ne se renforce pas. Avec des taux d’embauche déjà faibles, les licenciements pourraient augmenter plus rapidement si les entreprises commencent à réévaluer leurs besoins en personnel face à une activité plus faible.

Évolutions de l’inflation

Concernant l’inflation, nous avons constaté des progrès importants dans la réduction de la tendance sous-jacente, étant donné que l’inflation encore élevée reflète principalement les effets des tarifs que je m’attends à voir diminuer cette année. Lorsqu’on prend en compte ces effets, l’inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base semble beaucoup plus proche de 2 pour cent.

Selon les derniers rapports sur les prix à la consommation et à la production, l’inflation PCE de base sur 12 mois s’élevait probablement à 2,9 % en décembre. Cependant, après avoir éliminé les effets tarifaires estimés, l’inflation PCE de base aurait tourné autour de 2 % ces derniers mois, bien en dessous de la lecture de 3 % à la fin de 2024. Ces progrès dans la tendance sous-jacente de l’inflation reflètent un ralentissement considérable de l’inflation des services de base, en cohérence avec l’atténuation des pressions sur le marché du travail et l’inflation du logement, compte tenu de la faiblesse des loyers du marché.

La tendance sous-jacente de l’inflation PCE de base semble se rapprocher beaucoup plus de notre objectif de 2 % que ce que montrent actuellement les données. L’inflation des services de base est déjà approximativement conforme à notre cible, et seule l’inflation des biens de base reste élevée, mais je m’attends à ce qu’elle commence à diminuer dans les mois à venir à mesure que les effets des hausses de prix antérieures et des ajustements tarifaires ponctuels s’estompent.

Perspectives économiques et risques

En regardant vers l’avenir, mon scénario de référence est que l’activité économique continuera de croître à un rythme solide et que le marché du travail se stabilisera près du plein emploi à mesure que la politique monétaire deviendra moins restrictive. La réduction de la réglementation, la baisse des taxes sur les entreprises, et un environnement commercial plus favorable continueront de stimuler l’offre — principalement grâce à une productivité accrue — et compenseront largement tout effet négatif sur l’activité économique et l’inflation dû aux tarifs. À mesure que les effets des tarifs diminueront, ces politiques du côté de l’offre, combinées à la vigueur des investissements liés à l’IA, continueront de stimuler les gains de productivité et d’aider à maintenir l’inflation sur une trajectoire descendante.

Cela dit, la perspective est soumise à des risques des deux côtés de notre mandat, et ces risques ne sont pas symétriques. Du côté de l’inflation, les risques potentiels à la hausse incluent une reprise des pressions sur les prix des services, un changement dans le comportement de fixation des prix par les entreprises, ou des perturbations dans les chaînes d’approvisionnement mondiales dues à des développements commerciaux ou géopolitiques. Cela pourrait inclure des variations des prix du pétrole en réaction à des événements récents au Venezuela ou au Moyen-Orient.

Bien que ces risques méritent une surveillance attentive, je les considère actuellement comme moins susceptibles de se matérialiser de manière soutenue. Premièrement, il y a eu une volonté de négocier la politique commerciale, et les chaînes d’approvisionnement ont jusqu’à présent été largement épargnées. Deuxièmement, les fournisseurs étrangers et les importateurs ont commencé à s’adapter aux nouveaux tarifs, et de nombreuses anecdotes montrent que les entreprises hésitent à augmenter leurs prix en raison de la sensibilité accrue des consommateurs, notamment parmi les ménages à faibles revenus. La réduction de l’immigration continuera également de réduire la demande, en particulier pour le logement, ce qui sera un frein à l’inflation.

Du côté de l’emploi, je continue de percevoir des risques à la baisse. La faiblesse persistante de l’embauche, combinée à des taux d’embauche déjà faibles, signifie qu’une légère baisse de la demande pourrait entraîner une augmentation plus importante du chômage. Dès que les entreprises commenceront à passer de la réduction de l’embauche à la réduction des effectifs, les conditions du marché du travail pourraient se détériorer rapidement.

Les souvenirs des pénuries de travailleurs pendant la pandémie sont encore vifs, et jusqu’à présent, les entreprises ont surtout maintenu, plutôt que réduit, leur main-d’œuvre. Elles semblent également plus disposées à comprimer leurs marges bénéficiaires, car les consommateurs sont moins enclins à accepter des prix plus élevés. Sans une amélioration générale de la demande, les entreprises pourraient devoir commencer à licencier, en étant conscientes qu’il sera moins difficile de réembaucher compte tenu du changement des conditions du marché du travail.

La voie à suivre pour la politique monétaire

Avec une inflation qui suit une trajectoire soutenue vers 2 % et des signes de fragilité sur le marché du travail, je pense que nous devons continuer à nous concentrer sur les risques pour notre mandat en matière d’emploi et à stabiliser et soutenir le marché du travail de manière proactive. Au cours de la seconde moitié de l’année dernière, j’ai souvent souligné un changement dans les conditions économiques et dans l’équilibre des risques pour nos objectifs d’emploi et d’inflation. J’ai également noté les signes d’un affaiblissement du marché du travail, visibles dans la stagnation des gains d’emploi et la hausse du taux de chômage. Mais avec un taux de chômage en hausse et une inflation encore légèrement au-dessus de l’objectif, nos objectifs de plein emploi et de stabilité des prix ont été en tension. Étant donné cette tension, notre cadre appelle à une approche équilibrée — prenant en compte non seulement l’ampleur des écarts par rapport à nos objectifs, mais aussi la probabilité que ces écarts deviennent persistants.3

En ce qui concerne la trajectoire appropriée de la politique monétaire, mon approche reste délibérément proactive et tournée vers l’avenir. Il faut du temps pour voir les effets complets de la politique monétaire sur l’économie. Accorder trop d’importance aux données les plus récentes peut conduire à une évaluation essentiellement rétrospective des conditions économiques. À mon avis, cette approche augmente le risque de prendre du retard sur la courbe et d’avoir à effectuer des ajustements politiques plus brusques et plus importants que nécessaire.

Au lieu de cela, nous devons nous appuyer sur des prévisions éclairées par un large éventail d’indicateurs et par un engagement continu avec les entreprises et les communautés à travers le pays. À mon avis, cette approche est plus susceptible de saisir comment l’économie évoluera au fil du temps. Agir de manière opportune et mesurée, en fonction de nos attentes sur l’évolution de l’économie, peut aider à soutenir l’emploi et la stabilité des prix tout en limitant le risque de volatilité inutile.

Avec l’atténuation des pressions inflationnistes — hors effets tarifaires ponctuels — et avec le risque que les conditions du marché du travail puissent encore se détériorer, je considère la politique comme modérément restrictive. Le marché du travail peut sembler stable jusqu’au moment où il ne l’est plus. En l’absence d’une amélioration claire et soutenue des conditions du marché du travail, nous devons rester prêts à ajuster la politique pour la rapprocher de la neutralité. Nous devons également éviter de laisser entendre que nous ferons une pause sans avoir identifié un changement dans les conditions. Cela indiquerait que nous ne sommes pas attentifs ou réactifs à la trajectoire récente et prévue du marché du travail.

Par ailleurs, je tiens à souligner que la politique monétaire n’est pas figée. Lors de chaque réunion du FOMC, mes collègues et moi évaluerons les données entrantes, l’évolution des perspectives, et l’équilibre des risques pour nos objectifs de plein emploi et de stabilité des prix. Je continuerai également à rencontrer un large éventail de contacts pour affiner mon évaluation des conditions économiques et de la position appropriée de la politique.

Priorités de supervision et de réglementation

Avant de conclure mon exposé aujourd’hui, je souhaite brièvement évoquer l’agenda de supervision et de réglementation de la Réserve fédérale, qui, je le sais, suscite un intérêt particulier chez beaucoup d’entre vous ici présents.

Alors que la politique monétaire occupe souvent le devant de la scène, une supervision et une réglementation efficaces sont essentielles pour maintenir un système bancaire sûr, solide et résilient — un système qui soutient la croissance économique et sert les communautés à travers le pays.

Depuis que le Président m’a nommé Vice-présidente en charge de la supervision en juin dernier, nous avons réalisé des progrès significatifs sur plusieurs priorités qui amélioreront la transparence, l’efficacité et la focalisation de notre cadre de supervision et de réglementation. Mon objectif est de veiller à ce que la supervision et la réglementation soient adaptées, axées sur les risques, et conformes à nos responsabilités statutaires.

Le Congrès a également pris plusieurs mesures à cet égard. L’adoption de la loi GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), ainsi que l’examen en cours de la législation sur la banque et autres actifs numériques, soulignent l’importance de la clarté réglementaire alors que l’innovation continue de faire évoluer le système bancaire et financier. Nous travaillons activement à la mise en œuvre des responsabilités de la Réserve fédérale en vertu de cette nouvelle loi.

La semaine dernière, j’ai partagé mon programme et fourni une mise à jour sur nos travaux pour moderniser la supervision et la réglementation bancaire.4 Je vais mettre en avant quelques-unes de ces initiatives et les mesures concrètes que nous avons prises depuis juin dernier pour renforcer la supervision et la réglementation. Nous avons

• finalisé des modifications pour rationaliser le cadre de notation des grandes institutions financières, afin de mieux refléter l’état d’une institution basé sur ses risques financiers importants

• finalisé des révisions du ratio de levier supplémentaire amélioré, en le ramenant à son rôle traditionnel de tampon de capital et en aidant à réduire le risque de perturbations du marché

• proposé une recalibration du ratio de levier des banques communautaires au minimum statutaire, offrant une plus grande flexibilité aux banques communautaires éligibles

• supprimé le risque réputationnel de la boîte à outils d’examen, permettant aux examinateurs de se concentrer sur les risques financiers importants

• publié, pour la première fois, un ensemble de principes opérationnels de supervision pour renforcer la transparence, la responsabilité et la cohérence des examens — au bénéfice à la fois du personnel d’examen et des banques que nous supervisons

• lancé une demande d’informations sur la fraude aux paiements pour soutenir une réponse plus coordonnée et efficace

• proposé des améliorations pour réduire la volatilité des tests de résistance en supervision et renforcer la transparence et la responsabilité publique du cadre de test de résistance

• retiré la guidance de supervision liée au climat, qui détournait des ressources de supervision des risques matériels pour la sécurité et la solidité des banques

• publié une nouvelle déclaration de politique pour faciliter l’innovation responsable par les banques sous supervision du Conseil

• lancé une revue des exigences de reporting réglementaire pour s’assurer que les données collectées sont utiles et nécessaires à la supervision et à la réglementation

Bien que nous ayons réalisé des progrès, il reste encore du travail. Nous continuerons à améliorer le processus d’évaluation des fusions et acquisitions, à examiner la pertinence des exigences de capital dans l’ensemble du système bancaire, à traiter la fraude aux paiements et aux chèques, et à renforcer la formation et le développement des examinateurs.

Clôture

Alors que l’économie continue d’évoluer, la politique doit suivre le mouvement. Mon objectif restera d’agir suffisamment tôt pour préserver à la fois la stabilité des prix et un marché du travail solide. Merci encore pour l’invitation à partager mes points de vue avec vous aujourd’hui. C’est un plaisir de participer à ce forum.

1. Les opinions exprimées ici sont les miennes et ne reflètent pas nécessairement celles de mes collègues du Conseil de la Réserve fédérale ou du Comité Fédéral de Marché Ouvert. Retour au texte

2. Voir Michelle W. Bowman (2025), « Changements de politique involontaires et conséquences inattendues », (PDF) allocution prononcée lors de « Évaluer l’efficacité de la politique monétaire pendant et après la pandémie de COVID-19 », une conférence de recherche organisée par International Journal of Central Banking et la Banque nationale tchèque, Prague, République tchèque, 23 juin. Retour au texte

3. La déclaration révisée du FOMC sur les objectifs à long terme et la stratégie de politique monétaire est disponible sur le site du Conseil. Retour au texte

4. Voir Michelle W. Bowman (2026), « Moderniser la supervision et la réglementation : 2025 et l’avenir », (PDF) allocution prononcée lors du Séminaire des présidents de banques de l’Association des Banquiers de Californie, Laguna Beach, Californie, 7 janvier. Retour au texte