Atténuer l'anxiété liée à la volatilité ou l'ingénierie financière ? Analyse du plan d'actions privilégiées perpétuelles Strategy et des dernières déclarations de Phong Le

Jusqu’au 12 février 2026, les données du marché Gate indiquent que le prix du Bitcoin (BTC) s’élève à 67 362,4 $, en légère baisse de 1,26 % sur 24 heures, tandis qu’Ethereum (ETH) est à 1 961,37 $. Dans un contexte de correction mensuelle de 23,78 % sur le marché des cryptomonnaies, la plus grande entreprise cotée au monde, Strategy, tente de rassurer le marché en utilisant un outil financier particulier : les actions privilégiées perpétuelles.

Du « détention » au « crédit » : la reconversion stratégique de Phong Le

Le 11 février, lors d’une interview avec Bloomberg, le PDG de Strategy, Phong Le, a clairement indiqué que la société allait émettre davantage d’actions privilégiées perpétuelles (code produit STRC), visant à offrir aux investisseurs un outil leur permettant « d’accéder à une exposition numérique au capital tout en évitant le risque de volatilité du Bitcoin ».

Ce produit, nommé « Stretch », n’est pas une action traditionnelle. Son dividende est réinitialisé mensuellement, avec un taux annuel actuel de 11,25 %, et est indexé sur une valeur nominale de 100 $. Phong Le souligne qu’il s’agit d’un « produit de crédit numérique » (Digital Credit Product), qui se distingue d’une action ordinaire par sa volatilité limitée. STRC cherche à faire le pont entre la « narration de croissance du Bitcoin » et la « demande de revenus fixes ».

À ce jour, Strategy a levé environ 370 millions de dollars en actions ordinaires et 7 millions de dollars en actions privilégiées perpétuelles pour financer ses achats récents de Bitcoin. Bien que la part de financement via ces actions privilégiées soit encore marginale, cette déclaration laisse présager qu’en 2026, les actions privilégiées perpétuelles pourraient devenir le deuxième moteur de financement de Strategy, après l’émission d’actions ordinaires en ATM.

Le poids de 714 644 Bitcoins et le « test de résistance » de STRC

Pour comprendre pourquoi les investisseurs s’inquiètent, il faut examiner le bilan de Strategy.

Selon les données les plus récentes, Strategy détient actuellement 714 644 Bitcoins, pour un coût total d’environ 54,26 milliards de dollars, avec un coût moyen de 76 506 dollars par Bitcoin. Au prix spot actuel de Gate à 67 362,4 $, cette position affiche une perte latente d’environ 6,2 milliards de dollars.

L’état d’esprit du marché est à un équilibre fragile. Le prix du Bitcoin a chuté de 23,78 % au cours des 30 derniers jours, et de 28,23 % sur un an. Selon les données de l’Institute Gate, l’humeur actuelle du marché Bitcoin est « neutre », mais une forte accumulation de positions en pertes limite la reprise.

Dans ce contexte, STRC montre une résilience atypique. Malgré une chute de 24 % du Bitcoin le mois dernier, le prix de STRC a rebondi près de la valeur d’ancrage de 100 $, tout en versant un dividende annuel de 11 % en cash. Cela valide en partie la logique de Phong Le : la demande des détenteurs d’actions privilégiées pour un « flux de trésorerie stable » peut se dissocier de la spéculation sur la valorisation du Bitcoin, qui reste l’apanage des actionnaires ordinaires.

La « crédibilité numérique » peut-elle soutenir une capitalisation de plusieurs centaines de milliards ?

Phong Le définit le nouveau rôle de Strategy comme celui d’« Amplified Bitcoin », c’est-à-dire une amplification des rendements du Bitcoin par la gestion de capital. Les actions privilégiées perpétuelles en sont un élément clé.

Résoudre le décalage de durée de financement

Les dettes traditionnelles ont une échéance, ce qui peut provoquer une crise de remboursement lors des cycles baissiers du Bitcoin. Les actions privilégiées perpétuelles n’ont pas de date d’échéance fixe, et bien que le paiement des dividendes ne soit pas obligatoire, il est cumulatif. Cela permet à Strategy de ne pas devoir vendre du Bitcoin à perte pour rembourser ses dettes en cas de baisse du prix, ce qui soutient la thèse de Michael Saylor selon laquelle il n’y aurait pas de « vente déraisonnable » justifiée par la nécessité de rembourser.

Attirer les capitaux numériques à aversion au risque

Tous les investisseurs en cryptomonnaies ne peuvent supporter des retraits trimestriels de 20 à 30 % du Bitcoin. Un dividende réinitialisé mensuellement à 11,25 %, dans un environnement où le rendement des obligations américaines est d’environ 4,2 %, présente un attrait considérable. Phong Le affirme que la cible de STRC est « les fonds souhaitant une exposition numérique, mais craignant la volatilité ».

Avantages fiscaux sur les dividendes

Selon le cadre fiscal fédéral américain, à partir de 2025, tous les dividendes des actions privilégiées de Strategy seront conformes à la « distribution de capital exonérée d’impôt ». La société prévoit de rester en état de non-accumulation de bénéfices imposables pendant une décennie. Cet avantage fiscal renforce le rendement effectif de STRC.

La nouvelle préoccupation du marché : quand « perpétuel » rencontre la volatilité

Cependant, les actions privilégiées perpétuelles ne sont pas une panacée. Au 12 février 2026, Ethereum (ETH) détient une part de marché de 10,04 %. L’humeur du marché est « optimiste », mais le prix reste éloigné du sommet historique de 4 946,05 $, illustrant que l’ensemble du marché crypto s’adapte encore à un environnement macroéconomique de « taux d’intérêt élevés ».

Pour Strategy, le risque réside dans la question suivante : le dividende de 11,25 % est-il suffisant pour compenser l’inquiétude des investisseurs face à une baisse prolongée du Bitcoin ? Si le Bitcoin reste en dessous de 70 000 dollars sur le long terme, le coût marginal du financement par dividendes élevés augmentera, et la logique de tarification des produits de crédit numérique dépendra alors davantage de la volatilité anticipée du Bitcoin que des fondamentaux de l’entreprise.

Synthèse et perspectives

De « détenteur institutionnel de Bitcoin » à « architecte de produits de crédit numérique », Strategy emprunte un chemin inédit dans la finance traditionnelle. La proposition de Phong Le d’émettre davantage d’actions privilégiées perpétuelles ne vise pas seulement à apaiser les inquiétudes à court terme sur le cours, mais aussi à offrir une nouvelle interface réglementaire pour la participation des entreprises cotées à l’écosystème crypto.

Les données de Gate indiquent qu’en 2026, le prix moyen prévu du Bitcoin est de 69 065 $, avec une fourchette de volatilité allant de 61 467,85 $ à 98 762,95 $. Si le prix se stabilise ou remonte dans les deux prochains trimestres, le modèle STRC pourrait inciter d’autres sociétés cotées à suivre l’exemple ; si le marché reste morose, cette expérience sur les « actions privilégiées perpétuelles » pourrait devenir une leçon précieuse dans l’histoire de la finance cryptographique.

Pour les utilisateurs de Gate, suivre l’évolution des positions Bitcoin de Strategy ou la performance des dividendes des actions privilégiées STRC constitue une fenêtre unique pour comprendre l’évolution du « capital numérique ». Après tout, dans le monde crypto, la crédibilité reste toujours plus rare que la volatilité.