BERLIN, 6 février (Reuters Breakingviews) - Stellantis (STLAM.MI), ouvrir un nouvel onglet peut sembler utiliser un marteau-piqueur pour casser un œuf, mais c’était un gros œuf. Le constructeur automobile européen a annoncé, ouvrir un nouvel onglet le 6 février, qu’il procéderait à une dépréciation d’environ 22 milliards d’euros (26 milliards de dollars) après avoir réduit ses activités dans le véhicule électrique — presque équivalent à sa capitalisation boursière de 24 milliards d’euros avant l’annonce de la décision. Cela s’inscrit dans le contexte du recul mondial des réglementations climatiques et d’un rejet parmi les consommateurs réticents aux coûts liés à la modification de leurs habitudes. Mais c’est aussi une voie que le directeur de Stellantis, Antonio Filosa, aura du mal à inverser.

Malgré une chute de plus de 20 % du cours de l’action Stellantis vendredi, les investisseurs ne dramatisent pas. Bien que deux tiers de la dépréciation soient non monétaires, il reste tout de même 6,5 milliards d’euros de paiements concrets que Stellantis devra effectuer au cours des quatre prochaines années. Par ailleurs, le bénéfice opérationnel et le flux de trésorerie disponible pour 2025 seront inférieurs aux prévisions, et la société annule son dividende de 2026. La majeure partie de cette sortie de trésorerie servira à couvrir des lignes de véhicules abandonnées et une réduction de la production.

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Une dépréciation de ses ambitions dans le domaine de l’électrique était attendue pour des raisons politiques et de marché. Le président américain Donald Trump a mis fin, ouvrir un nouvel onglet au soutien fédéral aux véhicules électriques et a présidé à une réaction générale contre les politiques climatiques. En décembre, la Commission européenne a assoupli son projet d’interdiction des voitures à moteur thermique d’ici 2035. Mais même si les voitures économes en carburant continuent de gagner des parts de marché en Europe — les véhicules électriques à batterie représentaient 17,4 % des immatriculations de nouvelles voitures l’année dernière dans l’UE, ouvrir un nouvel onglet et les hybrides électriques ont contribué à hauteur de 34,5 % — la progression est plus lente que prévu.

Pourquoi Stellantis choisirait de subir une perte encore plus importante que les 20 milliards de dollars que Ford Motor (F.N), ouvrir un nouvel onglet, a encaissés en décembre, est déroutant si l’on ne regarde que l’Europe. Mais cette perte est proportionnelle à la mise totale que l’ancien PDG Carlos Tavares avait engagée sur les véhicules électriques en Amérique du Nord, une région qui représente 40 % des ventes du groupe. Stellantis a eu du mal à vendre des pick-up entièrement électriques même avant que les vents politiques ne changent avec l’élection de Trump en novembre 2024 — un mois avant la démission de Tavares.

L’annonce de vendredi intervient quelques mois après que Stellantis a annoncé un investissement de 13 milliards de dollars aux États-Unis, qui pourrait désormais être principalement consacré à la fabrication de véhicules à carburant. Le groupe a formulé son annonce dans un langage qui résonne avec l’état d’esprit actuel à Washington, insistant sur la « liberté de choix » des amateurs de moteurs à essence et sur une stratégie qui devrait être « dictée par la demande plutôt que par la commande ». Même si Stellantis est une entreprise moins valorisée que ses rivaux américains, et affiche des marges opérationnelles inférieures à celles de Renault (RENA.PA), ouvrir un nouvel onglet et Volkswagen (VOWG.DE), ouvrir un nouvel onglet. Si les vents réglementaires changent à nouveau en Europe ou aux États-Unis, cela rendrait un retour potentiel dans le secteur plus coûteux.

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Contexte

• Les actions de Stellantis ont chuté jusqu’à 24 % le 6 février après que le constructeur européen a annoncé qu’il procéderait à une dépréciation d’environ 22,2 milliards d’euros (26 milliards de dollars) au second semestre 2025, après avoir réduit ses ambitions dans le domaine des véhicules électriques.
• La démarche fait suite à des dépréciations similaires, mais moindres, de la part de concurrents, notamment Ford Motor et General Motors, qui se retirent de plus en plus des modèles électriques en réponse aux politiques de l’administration Trump et à une demande faible.
• Les charges, qui seront comptabilisées dans les résultats du second semestre 2025, incluent des paiements en espèces d’environ 6,5 milliards d’euros attendus sur les quatre prochaines années, a-t-on ajouté.

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Rédaction par George Hay ; Production par Streisand Neto

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Pierre Briancon

Thomson Reuters

Pierre Briancon est un chroniqueur de Breakingviews, spécialisé dans les affaires et l’économie européennes. Il a été auparavant rédacteur ou éditeur chez Barron’s, Politico, et Breakingviews, en tant que correspondant à Paris et éditeur européen. Au début de sa carrière, il a été correspondant étranger et rédacteur à Libération, le journal français. Il a également été chroniqueur économique pour Le Monde et pour la radio publique française.