Ouverture en apogée ! Wall Street en parle : pourquoi le marché américain, après un emploi non agricole solide, a-t-il commencé en fanfare mais s'est-il terminé en queue de poisson ?

La volatilité du marché boursier américain a fait son retour à Wall Street lors de la séance de mercredi, et cette fois, un rapport sur l’emploi de janvier étonnamment solide a joué un rôle central dans la turbulence.

Après l’ouverture de la séance mercredi, le Dow Jones a d’abord ouvert en gap haussier, approchant le record historique de 50512 points atteint la veille en cours de séance. Le rapport sur l’emploi de janvier publié avant l’ouverture montrait que l’économie américaine avait créé plus d’emplois que prévu par les économistes le mois dernier.

Cependant, cet indice de référence a rapidement inversé sa tendance, oscillant tout au long de la journée entre gains et pertes, pour finalement clôturer en baisse pour la première fois en quatre jours. Le S&P 500 et le Nasdaq ont également affiché une tendance en “tête de tigre et queue de serpent”, avec un début en hausse puis une clôture en baisse.

À ce sujet, de nombreux professionnels du secteur ont souligné que, notamment, les déclarations de certains responsables de la Maison Blanche, dont Kevin Hassett, plus tôt cette semaine, avaient pu faire croire à certains investisseurs que ces données non agricoles seraient décevantes. D’autres indicateurs récents n’ont pas non plus entièrement peint un tableau optimiste de la situation des consommateurs et du marché du travail américain.

« Pour le rapport sur l’emploi de mercredi, cela (les données précédentes) constitue une mise en garde inquiétante », a déclaré George Catrambone, responsable des revenus fixes chez DWS Americas. Il fait référence aux données de décembre sur les ventes au détail “stagnantes”, au rapport Challenger sur les licenciements d janvier décevant, ainsi qu’à d’autres signes de faiblesse du marché du travail.

Mais lorsque les données non agricoles ont finalement été publiées — montrant que l’économie avait créé 130 000 emplois en janvier, bien au-delà des attentes de Wall Street, et que le taux de chômage était passé de 4,4 % en décembre à 4,3 % —, le marché a manifestement ressenti une “surprise agréable” immédiate.

« Je dirais que c’est absolument une surprise à la hausse », a déclaré Catrambone en évoquant la réaction initiale du marché obligataire.

Cependant, en digérant progressivement les autres détails du rapport sur l’emploi de mercredi, certains signaux inquiétants restent visibles — par exemple, les données révisées indiquant que seulement 181 000 emplois supplémentaires seront créés en 2025, soit une chute de plus de 2 millions par rapport à la moyenne des années précédentes — cette surprise a ensuite commencé à s’estomper lors de la séance boursière.

Catrambone de DWS a rappelé aux investisseurs de ne pas trop interpréter un seul rapport sur l’emploi, car l’économie américaine dans son ensemble continue de présenter des caractéristiques de “faible recrutement et faible licenciement”, ce qui indique une certaine rigidité.

Les attentes de baisse des taux d’intérêt ont été déçues

Alors, pourquoi le marché a-t-il connu une telle inversion brutale ? Certains stratégistes estiment que la raison réside dans le fait que les solides données sur le marché du travail de janvier pourraient compliquer les perspectives d’inflation et d’assouplissement monétaire.

Michael ORourke, stratège en chef du marché chez JonesTrading, a déclaré : « Le rapport sur l’emploi de janvier est très solide — surtout compte tenu du fait que le gouvernement Trump avait déjà abaissé les attentes avant la publication des données. Par conséquent, cela a conduit à une anticipation selon laquelle la Réserve fédérale retardera une baisse des taux dans un avenir proche. Le marché obligataire américain a réagi de manière raisonnable en vendant, mais la réaction optimiste initiale du S&P 500 était inappropriée, ce qui a finalement entraîné une vente. »

Selon les données de FactSet, la volatilité de l’indice de peur VIX à Wall Street a fortement augmenté mercredi, atteignant brièvement 18,9 points, contre 17 points en début de semaine.

Carson Group, stratège en chef du marché Ryan Detrick, a indiqué : « La réaction instinctive à de bonnes données sur l’emploi est d’abord à la hausse, puis à la baisse. Et beaucoup ont fini par réaliser que la vigueur du marché du travail a compromis l’attente d’une baisse des taux. »

Selon l’outil FedWatch du CME, influencé par les données sur l’emploi, les traders de contrats à terme ont augmenté mercredi leurs attentes selon lesquelles la Fed maintiendra ses taux inchangés jusqu’à fin juin — la probabilité d’un statu quo en juin est passée de 24,8 % à 42,4 %. Le mandat de Jerome Powell à la tête de la Fed se termine en mai.

Jake Dollarhide, PDG de Longbow Asset Management, a déclaré : « Nous observons de grandes fluctuations dans les données clés. » Il a ajouté : « Le marché et les investisseurs sont généralement confus. En ce qui concerne une baisse des taux, il est presque impossible qu’elle ait lieu en mars. »

Étant donné que les perspectives de taux restent incertaines, la volatilité du marché obligataire pourrait facilement affecter le marché boursier.

« Il y a trop d’incertitudes », a souligné Ryan Jacobs, fondateur de Jacobs Investment Management, une société de conseil en Floride, en évoquant notamment l’incertitude quant au moment où la Fed pourrait réduire ses taux pour la prochaine fois.

Actuellement, certaines banques d’investissement qui prévoyaient une baisse des taux en mars ont abandonné cette prévision. La CIBC Capital Markets prévoit désormais deux baisses de taux cette année, en juin et en juillet, contre mars et juin auparavant. Les économistes de TD Securities ont repoussé leur prévision de la prochaine baisse de mars à juin.

Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie sur les taux d’intérêt américains chez TD Securities, a déclaré : « Les données indiquent que la Fed n’a pas d’urgence à réduire ses taux à court terme. » Mais il a ajouté : « Le marché aura toujours du mal à exclure totalement une baisse cette année, car nous pensons que des données solides signifient un report de la baisse, et non une impossibilité pour la Fed de réduire ses taux cette année. »

Goldberg prévoit que le rendement des obligations américaines à 10 ans restera dans la fourchette de 4,10 % à 4,30 %, une zone qui n’a pratiquement pas changé depuis décembre dernier.