L'emploi non agricole aux États-Unis en janvier a largement dépassé les attentes. La première baisse des taux cette année pourrait intervenir à la mi-année.

Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a publié mercredi un rapport indiquant qu’en janvier, le nombre d’emplois non agricoles créés s’élevait à 130 000, la plus forte augmentation depuis la seconde moitié de 2025 (données préliminaires) ; parallèlement, le taux de chômage a diminué de 0,1 point de pourcentage pour s’établir à 4,3 %. Les analystes soulignent que ce rapport montre un marché du travail américain en voie de stabilisation, et il est prévu que la Réserve fédérale continue de rester sur la touche à court terme.

Les données du Bureau of Labor Statistics montrent qu’en janvier, l’emploi a augmenté dans les secteurs de la santé, de l’aide sociale et de la construction, tandis que l’emploi dans le secteur fédéral et financier a diminué. Parmi eux, le secteur de la santé a créé 82 000 emplois ce mois-là, l’aide sociale 42 000, et la construction 33 000. En termes de croissance salariale, le salaire horaire moyen dans le secteur privé a augmenté de 15 cents en janvier, atteignant 37,17 dollars, soit une hausse annuelle de 3,7 %.

Les analystes indiquent que le marché anticipait auparavant une création d’emplois non agricoles de 50 000 à 75 000 en janvier, mais ces chiffres ont largement dépassé les attentes, ce qui pourrait inciter la Fed à retarder davantage une baisse des taux d’intérêt. Cependant, le risque de ralentissement du marché du travail américain n’a pas disparu, et un déséquilibre structurel subsiste.

Bryan Coulton, économiste en chef chez Fitch Ratings, a déclaré à Jiemian News que le rapport de janvier révélait deux informations clés : d’abord, le rythme de croissance de l’emploi s’est amélioré récemment. Sur une période de trois mois jusqu’en janvier 2026, le nombre moyen d’emplois créés par mois s’élevait à 73 000, ce qui reste relativement robuste si l’on prend en compte le ralentissement de l’offre de main-d’œuvre. « En réalité, c’est la plus forte croissance trimestrielle moyenne depuis février 2025 », a-t-il déclaré.

Ensuite, le ralentissement du marché du travail en 2025 a été plus important que prévu. Coulton a souligné que ce rapport a fortement révisé à la baisse les données d’emploi pour 2025, avec 181 000 emplois créés sur l’année, bien en dessous des 584 000 initialement rapportés, ce qui en fait la année la plus faible depuis la pandémie de COVID-19, laissant de la place à des ajustements de politique pour la Fed.

Liu Tao, chercheur principal chez Guangkai Securities, a déclaré à Jiemian News que le maintien d’un taux de chômage modéré reflète la résilience du marché du travail américain, qui est encore supérieure aux attentes, soutenue par une politique fiscale et monétaire accommodante ainsi que par des facteurs saisonniers. Il prévoit qu’avec ces facteurs, l’économie américaine devrait continuer de surpasser les prévisions au premier trimestre.

Après la publication des données, les contrats à terme sur les actions américaines et les rendements obligataires ont tous deux augmenté, avant de reculer par la suite. Le marché anticipe désormais que la première baisse de taux cette année pourrait intervenir dès juin ou juillet. Selon le FedWatch de la Chicago Mercantile Exchange, la probabilité d’une baisse en mars ou avril est inférieure à 25 %, tandis qu’elle tourne autour de 45 % en juin et juillet.

« À court terme, les attentes du marché concernant une baisse des taux par la Fed ont nettement diminué. Étant donné que la majorité des membres du FOMC et des présidents de banques régionales sont « dépendants des données », la performance supérieure aux attentes des données d’emploi de janvier devrait retarder le processus de baisse des taux, en particulier en mars et avril », a déclaré Liu Tao, chercheur principal chez Guangkai.

Il a ajouté que derrière cette croissance inattendue de l’emploi non agricole en janvier se trouvent de nombreux facteurs saisonniers et structurels. Tout d’abord, le modèle d’ajustement saisonnier pourrait sous-estimer la vigueur du rebond des embauches en début d’année. En général, en janvier, en raison des vacances, du retour au travail après les congés, de la stabilisation des emplois temporaires et du lancement de projets gouvernementaux, une certaine reprise de l’emploi se produit, notamment avec l’accélération des projets d’infrastructure fédéraux et étatiques liés aux subventions pour l’énergie propre, qui stimulent la création d’emplois dans la construction et les industries connexes. Ensuite, la croissance de l’emploi non agricole présente une segmentation sectorielle claire, avec une expansion continue des secteurs de la santé, de l’aide sociale et autres industries anti-cycliques, apportant un certain soutien à l’emploi.

Cependant, Liu Tao met en garde que, en janvier, la vague de froid a pu affecter la collecte de données dans certaines régions, notamment en raison d’un taux de réponse plus faible dans les enquêtes auprès des ménages, bien que les enquêtes auprès des entreprises aient enregistré une croissance robuste, ce qui pourrait avoir un impact sur la fiabilité des données. En combinant ces deux facteurs, il estime que la durabilité de la croissance inattendue de l’emploi non agricole est incertaine.

« Les emplois temporaires dans la santé, la construction et d’autres secteurs ont contribué à une augmentation significative de l’emploi, mais l’emploi dans le secteur manufacturier reste faible, ce qui ne soutient pas cette croissance. La croissance déséquilibrée de l’emploi est également accentuée par la hausse des prix des biens due à la guerre commerciale, le resserrement des politiques d’immigration, la réduction de l’offre de main-d’œuvre, et le recours accru à l’intelligence artificielle pour remplacer certains postes, ce qui limite également l’expansion de l’emploi. Sans une reprise continue dans un plus grand nombre de secteurs, la croissance de l’emploi aux États-Unis pourrait devenir difficile à maintenir », a-t-il ajouté.

Lors de la réunion de fin janvier, la Fed a annoncé maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,50 %-3,75 %, marquant la première pause dans une série de trois baisses consécutives depuis septembre à décembre de l’année précédente. Le communiqué de politique publié après la réunion indique que, selon les indicateurs actuels, l’activité économique continue de croître de manière modérée, la croissance de l’emploi reste lente, mais des signes de stabilisation du taux de chômage apparaissent, et l’inflation demeure à un niveau élevé. À l’avenir, lors de l’évaluation de toute nouvelle modification de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, le comité prendra en compte attentivement les données les plus récentes, l’évolution de la conjoncture économique et l’équilibre des risques.

Le 30 janvier, le président américain Donald Trump a nommé l’ancien membre du Conseil des gouverneurs de la Fed, Kevin Woeh, comme prochain président de la Fed. Si cette nomination est approuvée par le Sénat, Woeh prendra la relève de Jerome Powell à la fin mai de cette année. Les analystes estiment qu’avant la prise de fonction du nouveau président en juin, la Fed restera probablement sur la touche.