Usual dans les tentatives de percée innovantes dans le domaine des stablecoins

Le marché des stablecoins a depuis longtemps été dominé par des acteurs traditionnels tels que USDT et USDC, mais Usual, en tant que nouvel entrant, cherche à ouvrir une voie différente par une conception différenciée. Ce projet, soutenu par IOSG Ventures en lead et par des institutions comme BlackRock, vise-t-il à redéfinir la mécanique de capture de valeur des stablecoins ?

Usual Labs propose une solution innovante structurée en trois niveaux de produits : le stablecoin USD0 garanti par des obligations d’État, le jeton de staking liquide USD0++ avec partage des revenus, et le jeton de gouvernance natif USUAL, qui brise la vacuité des jetons de gouvernance. Le projet a déjà accumulé 3,55 milliards de dollars de TVL et attire 50 000 utilisateurs actifs.

La force concurrentielle centrale des stablecoins : du dollar aux obligations d’État

Traditionnellement, USDT et USDC sont adossés à des réserves en dollars américains. Chaque émission d’un USDT est soutenue par une réserve équivalente en monnaie fiduciaire, établissant une relation 1:1 qui constitue la base du « stablecoin garanti par collatéral ». Cependant, cette conception comporte des risques : les réserves en banques commerciales peuvent fluctuer en fonction de la politique monétaire, et le risque bancaire peut directement menacer la sécurité du stablecoin.

L’innovation de Usual réside dans le dépassement de ce modèle traditionnel. La garantie de USD0 n’est pas constituée de dollars en liquide, mais d’obligations d’État — des actifs étroitement liés à la monnaie centrale (M0), permettant d’éviter le risque lié au système bancaire commercial. La théorie économique considère généralement que les obligations d’État sont le meilleur choix pour la garantie des stablecoins, offrant une liquidité élevée et étant perçues comme sans risque. La valeur de cette conception réside dans le fait de déconnecter le stablecoin du risque commercial, en le reliant directement au système monétaire central.

Fonctionnement du système tripartite de Usual

USD0++ : partage des revenus pour les détenteurs de stablecoins

En 2023, USDT et USDC ont généré plus de 6 milliards de dollars de revenus pour leurs émetteurs, mais ces profits sont concentrés entre les mains de quelques actionnaires. La solution de Usual est USD0++, un dérivé de staking liquide basé sur USD0.

Les utilisateurs verrouillent USD0 pendant 4 ans et reçoivent en échange le jeton USD0++, dont les revenus sont distribués sous forme de jetons USUAL. Ce modèle s’inspire du mécanisme ve-token de l’écosystème Curve, mais avec une innovation clé : la liquidité. Contrairement aux jetons de points ou de récompenses, USD0++ possède une valeur réelle sur le marché secondaire, permettant aux utilisateurs de bénéficier à la fois des revenus du protocole et de la liberté de déverrouillage. De plus, USD0++ a été intégré à plusieurs protocoles DeFi comme Pendle, étendant ses cas d’usage et sa profondeur de liquidité.

Jeton de gouvernance USUAL : briser la vacuité par une conception déflationniste

La majorité des jetons de gouvernance dans le marché crypto sont en réalité des « jetons d’air » — leur valeur est insuffisante, et la conception économique favorise souvent la dilution des insiders, laissant les petits investisseurs comme fournisseurs de liquidité.

La réponse de Usual à cette problématique est radicale :

L’offre liée à la taille de l’écosystème : La quantité de USUAL émise est proportionnelle aux actifs verrouillés en USD0 et USD0++ (TVL). Lorsqu’un nouveau TVL entre, une quantité correspondante de USUAL est créée, permettant aux premiers participants d’obtenir davantage de jetons. À mesure que l’écosystème s’étend, la récompense en USUAL par unité de TVL diminue, créant naturellement une rareté et incitant à la contribution précoce.

Mécanisme de distribution communautaire centralisé : Environ 90 % de l’offre USUAL est distribuée à la communauté, tandis que la part détenue par l’équipe et les investisseurs ne dépasse jamais 10 % de la circulation totale. Contrairement à un modèle traditionnel où l’équipe détient 50 %, cela réduit considérablement le risque de dilution pour les petits investisseurs à long terme.

En termes de capture de valeur, les détenteurs de USUAL peuvent à la fois recevoir des récompenses en nouveaux jetons via le staking (environ 10 % de l’émission supplémentaire) et exercer leur droit de gouvernance. Cela relie la gouvernance à la réalité économique du stablecoin, plutôt qu’à une attente déconnectée.

Positionnement sur le marché et perspectives écologiques

Au février 2026, la performance en temps réel de Usual est la suivante :

• Prix actuel : 0,02 $
• Capitalisation en circulation : 24,77 millions de dollars
• Variation sur 24h : +5,80 %

Bien que Usual ait récemment levé des fonds et bénéficie du soutien d’institutions majeures comme BlackRock et Starkware, la compétition dans le secteur des stablecoins reste féroce. La fidélité des utilisateurs à USDT et USDC est profonde. Pour que USD0 puisse conquérir des parts de marché, il doit réaliser des avancées simultanées dans trois dimensions :

Premièrement, au niveau produit : la différenciation par le soutien en obligations d’État doit se traduire par des rendements et une sécurité perçus comme fiables par les utilisateurs. Deuxièmement, au niveau communautaire : il faut investir à long terme dans l’éducation du marché et faire comprendre aux utilisateurs ordinaires les avantages du mécanisme USD0. Troisièmement, au niveau écologique : l’intégration avec davantage d’applications DeFi déterminera l’étendue réelle de l’usage de USD0.

La signification pratique des expérimentations innovantes de Usual

Qu’il parvienne ou non à bouleverser le paysage des stablecoins, l’expérimentation de Usual possède déjà une valeur démonstrative. En intégrant directement les obligations d’État dans la finance décentralisée, en introduisant le modèle de ve-token, et en contrôlant strictement la répartition des actions internes, Usual redéfinit la manière dont un projet de stablecoin doit traiter sa communauté et ses utilisateurs.

Dans un contexte où les petits investisseurs prennent conscience de la vacuité de la majorité des jetons de gouvernance, Usual offre un exemple de lien entre la solidité fondamentale (les revenus réels du stablecoin USD0) et le pouvoir de gouvernance. La capacité de cette approche à briser le cercle vicieux du secteur reste à confirmer par le marché et le temps.