Brève du marché : Les baisses de taux de la Fed sont-elles toujours positives pour les actions ?

L’indice Morningstar US Market a augmenté de 0,4 % suite à la publication retardée de l’indice des prix PCE, la mesure préférée de l’inflation par la Réserve fédérale. Cette dernière publication importante avant la réunion du Comité fédéral de marché ouvert cette semaine a montré que l’inflation en septembre était conforme aux attentes. La probabilité d’une baisse des taux en décembre reste à 86 %, selon CME FedWatch. Moins rapportée, la faiblesse des dépenses de consommation, qui sont restées stables en termes réels, a eu un impact négatif sur les évaluations de la croissance économique au troisième trimestre, selon l’estimation GDPNow de la Réserve fédérale de Atlanta.

Les taux d’intérêt font-ils monter les prix des actions ?

Étant donné l’optimisme avec lequel les investisseurs ont accueilli ces données sur l’inflation, il est utile d’envisager le lien entre les taux d’intérêt et les prix des actifs. On suppose que des taux plus bas seront positifs pour les actions, car ils réduisent le rendement requis pour justifier l’investissement dans des actifs plus risqués. Ils stimulent également la consommation et l’investissement en diminuant les coûts pour les entreprises et les consommateurs endettés. Cependant, cela est trop simpliste, car la politique monétaire est un instrument grossier qui ne convient pas à l’ajustement précis de la croissance économique.

Les investisseurs avisés doivent donc considérer une gamme de résultats possibles et aller au-delà de la réaction immédiate des prix des actifs pour évaluer les effets potentiels à long terme. Des taux d’intérêt trop bas à court terme peuvent augmenter les attentes d’inflation et de taux d’intérêt à long terme, entraînant une baisse des prix des devises et des obligations.

Cela a été illustré par une baisse de 0,5 % du dollar américain sur la semaine, accompagnée d’une hausse de 0,1 % des rendements des obligations du Trésor à 10 ans. Cela a provoqué une bifurcation sur les marchés obligataires, avec l’indice Morningstar US Treasury Bond en baisse de 0,6 % et l’indice US Core Bond en baisse de 0,5 %, tandis que l’indice US High-Yield Bond a augmenté de 0,2 %.

Ces mouvements de prix rappellent que les rendements des obligations à haut rendement ont tendance à être positivement corrélés à ceux des actions et souvent négativement corrélés aux Treasuries américaines. Bien que cela puisse augmenter les rendements lorsque les investisseurs sont optimistes, ces titres sont moins susceptibles d’offrir une diversification à un portefeuille si ce sentiment s’assombrit.

Comment construire un revenu durable

La diversification est particulièrement importante lorsqu’on investit pour générer un revenu, car la volatilité des prix des actifs peut nuire à un portefeuille et au revenu qu’il génère. Morningstar vient de publier son rapport sur l’état du revenu de retraite pour aider les investisseurs et les conseillers à déterminer le taux de retrait durable pour leurs portefeuilles. Pour en savoir plus sur la construction d’un portefeuille de revenus durable, consultez cet article de Nick Stanhope, gestionnaire principal de portefeuille chez Morningstar Wealth.

La baisse du dollar au cours de la semaine dernière a bénéficié à l’indice Morningstar Developed Markets ex-US, qui a augmenté de 0,6 %, ainsi qu’à l’indice Morningstar Emerging Markets, qui a progressé de 1,2 %. L’indice Morningstar Corée a particulièrement bien performé, avec une hausse de 4,6 %, car les investisseurs restent enthousiastes à propos des entreprises technologiques en dehors des États-Unis.

L’accord Netflix est-il le nouveau AOL Time Warner ?

Sur les marchés américains, l’action Netflix NFLX a chuté de 6,8 % au cours de la semaine suite à l’annonce de son projet d’acquisition de Warner Bros. L’accord nécessite une approbation réglementaire, ce qui est très incertain. L’analyste de Morningstar, Matthew Dolgin, attribue une probabilité de succès de 50 %. Plusieurs commentateurs ont comparé cette transaction à la prise de contrôle désastreuse de Time Warner par AOL au sommet de la bulle Internet. Bien qu’il y ait sans doute des similitudes, la facilité avec laquelle cette analyse nous conduit à une conclusion plus large sur la direction future du marché est un rappel de la dangerosité des narratifs lorsqu’on prend des décisions d’investissement.

Les services publics affectés par l’incertitude autour des centres de données

La baisse de Netflix a atténué la hausse du secteur des services de communication aux États-Unis, qui a néanmoins gagné 0,8 % grâce à la hausse des poids lourds de l’indice Meta META et Alphabet GOOGL. En revanche, le secteur des services publics américains a été le pire performeur la semaine dernière, car les investisseurs semblent remettre en question l’ampleur des opportunités offertes par la construction de centres de données. Cependant, malgré cette baisse, les actions de services publics continuent de se négocier au-dessus des estimations de leur juste valeur par Morningstar, ce qui rappelle saisonnièrement que le fait que des actifs soient en vente ne signifie pas qu’ils sont « bon marché ».

La frontière entre investissement et jeu

Bien que le résultat de la décision sur les taux d’intérêt mercredi soit probablement déjà intégré dans le prix des actifs, le processus de décision devrait être contentieux, et il est certain que les commentateurs du marché se concentreront sur la direction à long terme des taux d’intérêt. Cela pourrait provoquer une certaine volatilité des prix des actifs, exacerbée par le manque de participants au marché à cette période de l’année. Il est donc exceptionnellement important de rester concentré sur le long terme plutôt que de réagir à chaque mouvement de prix. Danny Noonan de Morningstar souligne dans son dernier Market Minute les dangers de se focaliser sur les mouvements de prix et la confusion entre jeu et investissement.