Warren Buffett se retire de Berkshire alors que son scepticisme envers la crypto définit une ère

La campagne de plusieurs décennies de Warren Buffett contre la cryptomonnaie a atteint cette semaine un point symbolique avec la transition du légendaire investisseur du poste de PDG de Berkshire Hathaway. À 94 ans, Buffett a confié les responsabilités opérationnelles à Greg Abel mercredi tout en conservant son rôle de président, mettant fin à un mandat de 60 ans qui l’a établi comme l’un des architectes les plus influents de l’investissement basé sur la valeur. Tout au long de ses dernières années en pleine commandement, la critique vocale de Buffett à l’encontre de la crypto — en particulier Bitcoin — est devenue aussi reconnaissable que sa philosophie d’investissement elle-même.

Le « défi des 25 $ » qui a défini la position de Buffett sur la crypto

La formulation la plus frappante de Warren Buffett concernant son opposition à la crypto est survenue lors de l’assemblée des actionnaires de Berkshire en 2022, où il a posé une hypothèse provocante à des dizaines de milliers d’investisseurs. « Si vous me disiez que vous possédiez tout le Bitcoin du monde et que vous me l’offriez pour 25 $, je ne le prendrais pas », a déclaré Buffett. Sa logique reflétait le principe central de toute sa stratégie d’investissement : les actifs doivent générer des rendements ou offrir une utilité. « Qu’en ferais-je ? Je devrais vous le revendre d’une manière ou d’une autre. Ça ne va rien faire. »

Buffett a contrasté cet actif non productif avec des possessions tangibles comme des terres agricoles ou des complexes d’appartements qui génèrent des flux de revenus continus. Il a illustré cela en brandissant un billet de 20 $, en soulignant : « Les actifs, pour avoir de la valeur, doivent apporter quelque chose à quelqu’un. Et il n’y a qu’une seule monnaie acceptée. » Ce n’était pas une simple dépréciation, mais une application systématique de sa doctrine fondamentale d’investissement.

L’évolution du « poison de rat au carré »

Le parcours de Warren Buffett, passant d’observateur sceptique à critique virulent, s’est déroulé lors de plusieurs assemblées d’actionnaires. Lors de l’assemblée annuelle de Berkshire en 2018 à Omaha, lorsque Bitcoin se négociait autour de 9 000 $ après son effondrement spectaculaire de près de 20 000 $, Buffett a dépassé sa caractérisation initiale de 2014. Il a déclaré à CNBC que Bitcoin représentait « du poison de rat au carré », soulignant la nature spéculative de la cryptomonnaie et son absence fondamentale de valeur intrinsèque. L’expression reflétait la vision de Buffett selon laquelle la crypto n’avait pas de fondement économique légitime — c’était de la spéculation entièrement basée sur la spéculation.

Cette intensification rhétorique suivait la volatilité du marché crypto, suggérant que le langage de Buffett devenait de plus en plus ferme en proportion de ce qu’il percevait comme une illusion sociétale croissante autour des actifs numériques.

Le verdict sans filtre de Munger : la crypto comme problème civilisationnel

Le partenaire d’affaires de Buffett depuis des décennies, Charlie Munger, a partagé son scepticisme avec un langage encore plus caustique. Lors de l’assemblée des actionnaires de Berkshire en 2021, Munger a dépassé la critique économique pour adopter une perspective morale, qualifiant Bitcoin de « dégoûtant et contraire aux intérêts de la civilisation ». Dans une interview du Wall Street Journal en 2022, Munger a renforcé ses propos : « Je pense que je devrais dire modestement que tout ce développement est dégoûtant et contraire aux intérêts de la civilisation, et je laisse la critique aux autres. »

Plus tard, Munger est devenu encore plus coloré, décrivant la cryptomonnaie comme une « merde » et comparant sa machinerie promotionnelle à la propagation d’une « maladie vénérienne ». Pour Munger, le problème n’était pas seulement financier — il était systémique, touchant à la manière dont la crypto sapait ce qu’il considérait comme une pensée économique saine.

La faille philosophique : actifs productifs versus spéculation

Le conflit entre la vision du monde de Buffett et la promesse de la crypto révèle une division philosophique fondamentale. Warren Buffett a construit Berkshire en un géant de 1 000 milliards de dollars en identifiant des entreprises et des actifs avec un véritable pouvoir de gain. Lorsqu’il a acquis la mill de textile en faillite qui est devenue Berkshire en 1962 à 7,60 $ par action, il a reconnu une valeur latente pouvant être libérée et capitalisée. Aujourd’hui, les actions de classe A de Berkshire se négocient au-dessus de 750 000 $, une transformation entièrement fondée sur la possession d’entreprises productives.

Cette méthodologie ne laisse aucune place aux actifs qui existent uniquement comme moyen d’échange ou véhicules spéculatifs. Du point de vue de Buffett, la crypto représente tout ce que sa philosophie d’investissement rejette : volatilité sans fondamentaux, utilité sans valeur intrinsèque, et création de richesse dissociée de la capacité productive.

La dismissal de Buffett de la crypto comme cohérence stratégique, non biais générationnel

Il serait tentant d’interpréter les positions de Buffett comme une résistance d’un investisseur vieillissant à l’innovation. Cependant, son rejet systématique de la crypto découle directement de sa longue expérience de génération de rendements par une analyse disciplinée. Sa fortune personnelle de 150 milliards de dollars — accumulée presque entièrement via des actions Berkshire malgré avoir donné plus de 60 milliards de dollars à des œuvres caritatives en deux décennies — constitue la validation empirique de sa méthode. Warren Buffett n’a pas construit sa réputation en poursuivant de nouvelles classes d’actifs ; il l’a bâtie en identifiant où la vraie valeur résidait.

L’industrie crypto pourrait rétorquer que la technologie blockchain finira par s’avérer productive. Mais cet argument ne répond pas au point central de Buffett : même si la technologie sous-jacente de la crypto finit par compter, le marché spéculatif actuel pour Bitcoin et des actifs similaires reste déconnecté de toute utilité productive qui satisferait ses critères d’investissement.

Ce qui vient après : l’ère Abel et la continuité de la politique crypto

Avec Greg Abel prenant le contrôle opérationnel, les observateurs se demandent si la méfiance institutionnelle de Berkshire envers la crypto perdurera. Étant donné que Buffett et Munger ont explicitement célébré l’évitement des investissements en cryptomonnaies comme une question de principe plutôt que de timing, la continuité semble probable. La nouvelle direction a hérité non seulement d’un empire commercial, mais aussi d’un cadre philosophique qui positionne le scepticisme envers la crypto comme central à une gestion disciplinée de la valeur.

La transition de Warren Buffett du leadership quotidien ne marque pas la fin de la tension entre son modèle d’investissement et le marché de la cryptomonnaie. Au contraire, elle cristallise à quel point sa critique de la crypto découle de différences irréconciliables sur ce qui constitue une véritable valeur dans l’allocation d’actifs.