Avertissement de Benjamin Cowen sur Bitcoin : pourquoi le BTC continue de perdre face aux actions

Lorsque l’analyste Benjamin Cowen a commenté la récente performance du Bitcoin, il n’a pas mâché ses mots. « Le Bitcoin va probablement continuer à saigner face au marché boursier », a déclaré Cowen, une évaluation brutale qui perce le brouhaha de l’optimisme incessant du marché. Au début février 2026, son analyse est plus percutante que jamais : avec un BTC négocié à 67 710 $ (en baisse de 26,63 % au cours du mois dernier), le Bitcoin devient de plus en plus volatile par rapport aux marchés actions traditionnels, défiant son rôle supposé d’actif refuge.

Les données dressent un tableau sobering. L’or a atteint de nouveaux sommets historiques à 5 608 $, tandis que l’argent approche des records à 121 $. Le Bitcoin, quant à lui, se situe bien en dessous — et il ne s’agit pas seulement de niveaux de prix. Il s’agit du comportement. Alors que l’or et les métaux précieux agissent comme des refuges traditionnels en période de risque réduit, le Bitcoin se comporte comme une action technologique spéculative, se dévalorisant lorsque l’appétit pour le risque diminue plutôt que de tenir bon comme l’or numérique devrait le faire.

Cowen dit les choses franchement : La fantasme de la rotation vers l’or

Le scepticisme de Benjamin Cowen va au-delà de l’action des prix. Il remet en question directement la théorie populaire selon laquelle la hausse de l’or déclencherait une réallocation massive de capitaux vers la crypto — la fameuse « rotation de l’or vers le Bitcoin » sur laquelle de nombreux optimistes parient. Selon Cowen, ce scénario « ne va probablement pas se produire » à court terme. Cela importe car cette théorie a été au cœur des arguments haussiers depuis des mois : si les refuges comme l’or se renforcent, le Bitcoin, en tant qu’actif risqué, devrait logiquement suivre.

L’indice de la peur et de la cupidité se situe à des niveaux historiquement bas, reflétant une peur extrême du marché. Cela suggère que les investisseurs sont en mode protection profonde, ce qui profite généralement aux refuges comme l’or et l’argent plutôt qu’aux actifs spéculatifs. La récente prévision de Citi selon laquelle l’argent pourrait atteindre 150 $ en trois mois (porté par la demande chinoise et la faiblesse du dollar) ne fait que souligner que l’argent liquide afflue vers les matières premières traditionnelles plutôt que vers la crypto.

Le cas haussier : Bitcoin peut-il encore toucher le fond en février-mars ?

Tous les analystes ne partagent pas le pessimisme de Benjamin Cowen. Pav Hundal de Swyftx propose une configuration contrariante : « Nous sommes à la limite de ce que l’on attendrait traditionnellement comme un re-risque vers le Bitcoin. » Son analyse repose sur un schéma historique : les points bas du Bitcoin ont tendance à suivre ceux de l’or avec un décalage d’environ 14 mois. En utilisant ce modèle, le point bas potentiel se situerait en février ou mars 2026 — précisément là où nous en sommes.

« Si l’histoire se répète, et c’est un grand si, la dynamique or-Bitcoin indique qu’un fond BTC pourrait se former dans les 40 prochains jours », suggère Hundal. Andre Dragosch de Bitwise ajoute du crédit à cette configuration haussière, en notant que le Bitcoin se négocie actuellement « avec une grosse décote par rapport à l’or ». Il qualifie ces configurations de « très rares », positionnant le premier trimestre 2026 comme un point d’inflexion potentiel.

La différence cruciale : alors que Benjamin Cowen se concentre sur ce que le Bitcoin ne fait pas (agir comme un refuge), ces optimistes mettent en avant ce que l’histoire suggère qu’il pourrait faire (se redresser lorsque l’appétit pour le risque se normalise).

La réalité actuelle : le Bitcoin se négocie comme une tech, pas comme de l’or numérique

Voici la vérité inconfortable que les deux camps doivent affronter : le Bitcoin était censé être de l’or numérique. Un refuge. Une couverture contre l’inflation. En ce moment, il agit comme un actif technologique spéculatif qui s’effondre lorsque l’appétit pour le risque diminue. L’or joue son rôle historique. Le Bitcoin, non.

Cela crée une issue binaire. Soit le schéma de retard historique se déroule dans les 40 prochains jours et les bears de Cowen se trompent, soit le récit fondamental du Bitcoin comme refuge échoue à son premier vrai test de résistance. Le calendrier est serré — nous saurons dans quelques semaines si la prédiction de Hundal sur le fond en février-mars se vérifie ou si les avertissements de Cowen sur une sous-performance continue s’avèrent prophétiques.

Le marché nous a fixé une échéance claire. Soit le Bitcoin retrouve son rôle de couverture non corrélée, soit toute la thèse haussière doit être sérieusement réévaluée.