La BCE pourrait maintenir un taux de 2 % jusqu'en 2027, la baisse de l'inflation ne remettant pas en cause la position neutre

La Banque centrale européenne prévoit de maintenir le taux de dépôt à 2 %, prolongeant ainsi la période de stabilité la plus longue depuis la fin de l’ère des taux d’intérêt négatifs. Le 12 février, selon une enquête de Reuters, 66 des 74 économistes interrogés estiment que la BCE restera au moins en mode d’attente jusqu’à la fin de 2026.

Le taux d’inflation dans la zone euro a diminué à 1,7 % en janvier, atteignant son plus bas niveau en 16 mois, ce qui a suscité des avertissements de certains décideurs quant à un ralentissement excessif des prix, mais l’économie dans son ensemble demeure résiliente. Lors de la réunion du 5 février, la BCE a réaffirmé que l’inflation devrait se stabiliser autour de l’objectif de 2 % à moyen terme, en insistant sur le fait qu’elle adoptera une approche de décision basée sur les données lors de chaque réunion, sans s’engager à l’avance sur la trajectoire des taux d’intérêt.

Cette prolongation de la pause dans la politique monétaire offrira un environnement monétaire stable à l’économie de la zone euro, mais met également en évidence le dilemme auquel la banque centrale est confrontée face à une situation économique complexe.

Une durée record pour la pause de la politique

La période de pause des taux d’intérêt de la BCE est désormais la plus longue depuis la suppression de la politique de taux négatifs. Cette position indique que les décideurs estiment que le niveau actuel des taux constitue le meilleur compromis pour soutenir la reprise économique tout en ramenant l’inflation vers l’objectif de 2 %.

En retraçant l’évolution de la politique, la BCE a mis en œuvre une politique de taux négatifs entre 2014 et 2019, avec un taux de facilité de dépôt souvent en territoire négatif. Depuis le début de la hausse des taux en 2022, marquant la fin officielle de l’ère des taux négatifs, après plusieurs cycles de resserrement, la politique est désormais en phase d’observation, avec une pause qui dépasse toutes les précédentes périodes de stabilité.

Le marché a pleinement intégré cette anticipation

Les marchés ont déjà pleinement intégré la perspective d’une poursuite de la pause des taux par la BCE. La récente évolution des rendements obligataires dans la zone euro et du marché des changes montre que les investisseurs ont entièrement pris en compte la possibilité que la banque centrale maintienne sa politique inchangée.

Pour le marché, la prolongation de la période de stabilité des taux signifie que l’environnement de financement restera stable dans un avenir prévisible, offrant un contexte macroéconomique relativement clair pour les décisions financières des entreprises et des ménages. Actuellement, l’attention des traders se déplace de « faut-il ou non faire une pause » à « quand la prochaine étape sera-t-elle prise ». Tout signal supplémentaire concernant la trajectoire future de la politique, en particulier une révision des perspectives de croissance économique et d’inflation, pourrait devenir un facteur clé de volatilité sur les marchés.

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