Qu'est-ce que la militarisation du dollar et comment a-t-elle accéléré la dé-dollarisation ?

« Arme du dollar » fait référence à l’utilisation croissante de la domination monétaire américaine — règlement des échanges, accès au système de compensation de la Réserve fédérale, messagerie SWIFT et règlement sous juridiction de New York — pour faire pression sur des acteurs étrangers par le biais de sanctions, de gels d’actifs et de restrictions commerciales.

Le gel d’environ 300 milliards de dollars de réserves russes en 2022 a marqué une étape décisive : pour la première fois, les actifs souverains d’un membre du G20 ont été bloqués purement et simplement, ce qui indique qu’aucun détenteur n’est trop grand pour être sanctionné. Depuis, Washington a intensifié ses efforts : le budget pour l’exercice 2025 demande un montant record de 231 millions de dollars pour le Bureau du Trésor chargé du terrorisme et de l’intelligence financière afin d’étendre l’application des sanctions.

Mais ces mouvements agressifs pourraient en réalité affaiblir la domination mondiale du dollar. Les gestionnaires de réserves, déstabilisés, ont accéléré leurs efforts pour diversifier leurs avoirs en or, yuan et réseaux de paiement régionaux, faisant chuter la part du dollar dans les réserves officielles en dessous de 47 % pour la première fois.

Principaux enseignements

• L’arme du dollar exploite des outils politiques tels que sanctions, exclusion du réseau SWIFT et saisies d’actifs pour atteindre les objectifs de la politique étrangère américaine.
• La tactique a atteint un nouveau niveau en 2022 avec le gel des actifs russes et s’est étendue chaque année depuis.
• La réaction est tangible. Des enquêtes montrent qu’une majorité de banquiers centraux considèrent désormais le risque d’arme comme un facteur principal pour réduire leur exposition au dollar.

Ce que signifie réellement l’arme du dollar

Les sanctions ne sont pas nouvelles, mais l’architecture juridique post-11 septembre donne à Washington une portée extraterritoriale : toute transaction en dollars, où qu’elle ait lieu, passe en fin de compte par la Fed de New York ou par des banques correspondantes américaines, et est donc soumise au droit américain. Les régulateurs peuvent ainsi bloquer des actifs, infliger des amendes aux contreparties ou interdire totalement aux entités de régler en dollars.

Par exemple, en 2012, la coupure de l’Iran du réseau SWIFT a réduit ses revenus pétroliers, tandis que des mesures plus récentes contre des entreprises technologiques chinoises reposent sur le même point de blocage du dollar.

Des travaux académiques de la London School of Economics décrivent ce levier comme un « veto à clé unique » sur la finance mondiale, soulignant que même les banques non américaines doivent se conformer ou perdre l’accès au dollar.

Une montée en puissance de la guerre du dollar

L’invasion russe de l’Ukraine a considérablement élargi le manuel d’utilisation de l’arme. En saisissant les actifs de la banque centrale russe, les États-Unis ont montré que les réserves souveraines ne sont plus sacrées. Depuis, le Trésor américain a ajouté plus de 3 000 noms à la liste SDN et, selon les chiffres du Financial Times, a fragmenté les chaînes d’approvisionnement avec des fournisseurs impliqués dans des pays tiers comme l’Inde, la Turquie et les Émirats arabes unis.

Parallèlement, Washington a intensifié les sanctions secondaires, menaçant toute entreprise mondiale qui réglerait même des transactions non-dollar avec des entités sur la liste noire. Les analystes soutiennent que ces politiques, destinées à préserver la portée stratégique des États-Unis, risquent de dépasser leur but en poussant alliés et adversaires à chercher des solutions de contournement.

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De la weaponisation à la dé-dollarisation

Les gestionnaires de réserves et les investisseurs ont compris le message. Une enquête de mai 2025 a révélé que 85 % des 84 gestionnaires de réserves de banques centrales pensaient que l’arme des réserves aurait des conséquences importantes pour l’avenir de la gestion des réserves. De plus, 76 % des répondants considèrent désormais le risque de sanctions américaines comme un facteur « important » dans l’allocation d’actifs, contre 30 % avant 2022. Les achats d’or par les banques centrales et les ETF ont atteint des niveaux proches des records en 2024 et jusqu’au premier semestre 2025 — tandis que la Banque populaire de Chine et la Reserve Bank of India ont ouvert des corridors de règlement direct en yuan-roupi pour réduire leur dépendance à la compensation de New York.

Une fois que le coût de la weaponisation dépasse un seuil de crédibilité, les effets de réseau s’inversent : plus Washington utilise le dollar, plus rapidement les alternatives tendent à mûrir.

Les données du marché confirment cette tendance : l’indice du dollar a chuté de 7,5 % en 2025, et la part des réserves mondiales détenues en dollars a fortement diminué depuis le gel russe.

Même les alliés proches prennent des précautions. La Pologne détient désormais plus de 20 % de ses réserves en or, tandis que les membres de l’ASEAN visent à régler une plus grande partie de leur commerce intra-régional en monnaies locales d’ici 2030.

La conclusion

L’arme du dollar offre un levier puissant et peu coûteux pour les décideurs américains, mais son usage excessif érode la domination du réseau qui rend cette tactique possible. Chaque nouveau paquet de sanctions pousse les banques centrales, les entreprises et même les alliés à construire des réseaux parallèles — que ce soit en or, en swaps en monnaies locales ou en registres numériques — sapant peu à peu la primauté du dollar.