Sous la vision d'internationalisation du renminbi, la porte des stablecoins offshore se ferme silencieusement

Auteur : Suvashree Ghosh, Bloomberg

Traduction : Saoirse, Foresight News

Note de l’éditeur : Récemment, le marché mondial des cryptomonnaies est resté faible, la Chine resserrant à nouveau la réglementation sur les cryptomonnaies et les stablecoins, interdisant explicitement l’émission de stablecoins liés au yuan à l’étranger sans approbation, ce qui impacte directement le développement du centre d’actifs numériques à Hong Kong. Cet article se concentre sur la réaction du marché et l’impact sectoriel suite à la mise en œuvre de ces politiques, révélant le conflit central entre contrôle des capitaux et innovation cryptographique. Dans un contexte de bouleversements sectoriels et de retrait accéléré des fonds, le secteur des cryptos revient à une croissance pragmatique. La délimitation de la réglementation et ses orientations futures méritent une attention continue.

Une boutique d’échange de cryptomonnaies à Hong Kong, le 26 novembre 2025. Photo : Lam Yik / Bloomberg

Le secteur numérique rencontre des obstacles

L’année dernière, de plus en plus d’observateurs du secteur crypto pensaient qu’une évolution favorable de la position de la Chine dans le domaine des actifs numériques était possible.

Depuis que le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a évoqué la possibilité que le yuan challenge la domination du dollar, des discours sur un « relâchement de la politique » ont circulé.

Mais le 7 février, toutes ces attentes ont été brutalement interrompues.

Lors de la dernière chute majeure des cryptomonnaies, la Chine a renforcé la réglementation sur les cryptos et la tokenisation d’actifs physiques, interdisant aux institutions locales d’émettre des tokens numériques à l’étranger, et empêchant l’émission de stablecoins liés au yuan sans approbation, sous prétexte de prévenir les risques liés à la souveraineté monétaire.

Angela Ang, responsable des politiques et des partenariats stratégiques pour la région Asie-Pacifique chez TRM Labs, indique : « La position de la Chine sur les stablecoins n’est qu’une tentative d’évaluation, et ces derniers mois, son attitude est devenue de plus en plus froide. »

Elle ajoute que cette annonce « a complètement éliminé tout espoir à court terme de lancer un stablecoin offshore en yuan — Hong Kong est clairement hors course, et probablement d’autres régions aussi. »

Pour Hong Kong, qui s’efforce depuis des années de devenir un centre d’actifs numériques, c’est un revers majeur.

En juin dernier, le secrétaire aux Finances et aux Services de Hong Kong, Christopher Hui, avait indiqué que, compte tenu des exigences réglementaires, il n’excluait pas de lier le stablecoin hongkongais au yuan. Aujourd’hui, il est largement admis qu’il a fermé cette porte.

Sous l’administration Trump, l’offre de stablecoins en dollars a connu une croissance exponentielle

Source : Artemis Analytics

Comme le souligne Angela Ang, ce signal de resserrement réglementaire était déjà perceptible.

Déjà en août dernier, la Chine avait demandé aux courtiers locaux et aux institutions concernées de cesser de publier des rapports de recherche sur les stablecoins et d’organiser des séminaires promotionnels, afin de freiner la surchauffe du marché.

Patrick Tan, conseiller juridique principal chez ChainArgos, indique que la récente annonce « a éliminé l’incertitude qui planait sur le marché concernant l’émission privée de stablecoins en yuan. Les émetteurs savent désormais précisément où se situe la ligne rouge. »

Les institutions souhaitant obtenir une licence doivent désormais se concentrer sur l’émission de stablecoins liés au dollar de Hong Kong.

Bloomberg News rapportait précédemment qu’en 2022, jusqu’à 50 entreprises à Hong Kong avaient prévu de demander une licence pour émettre des stablecoins, notamment le géant technologique Ant Group et JD.com. Cependant, selon le Financial Times d’octobre, après l’intervention de Pékin, ces projets ont été suspendus.

Ant Group et JD.com n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.

Au mardi de cette semaine, Hong Kong avait délivré des licences à 11 plateformes d’échange de cryptomonnaies, et approuvé 62 entreprises pour le trading d’actifs numériques, parmi lesquelles China Merchants Securities, Guotai Junan Securities (Hong Kong), Tianfu Futures, et d’autres institutions d’origine chinoise.

Mais l’inquiétude persiste : sans accès au yuan, tout le dispositif pourrait s’avérer vain.

« Le problème ne réside pas dans le cadre réglementaire hongkongais, mais dans la tolérance ou non de Pékin à la circulation d’outils libellés en yuan en dehors de son contrôle, » explique Patrick Tan. « La régulation des capitaux et la libéralisation des stablecoins sont fondamentalement incompatibles. »

Les données du marché continuent de s’affaiblir

Les contrats à terme perpétuels sur Bitcoin restent en baisse

Source : Coinglass

Depuis leur pic en octobre dernier, les contrats à terme perpétuels sur Bitcoin n’ont pas réussi à rebondir, illustrant un manque de confiance dans cette tentative de reprise. Selon Coinglass, leur niveau a chuté d’environ 50 % par rapport au sommet d’octobre.

Fuite de capitaux : 3,3 milliards de dollars

Les données compilées par Bloomberg montrent qu’après la chute de début octobre, les investisseurs ont retiré environ 3,3 milliards de dollars des ETF Ethereum américains, avec plus de 500 millions de dollars de retraits cette année. La valeur des actifs sous gestion des ETF Ethereum est tombée en dessous de 130 milliards de dollars, un niveau inédit depuis juillet dernier.

Points de vue du secteur

« Le marché se concentre désormais sur des domaines réellement efficaces. Même les fonds de capital-risque crypto bien dotés se tournent massivement vers la fintech, les stablecoins et les marchés de prédiction, laissant peu d’intérêt pour d’autres secteurs. »

— Santiago Roel Santos, fondateur et CEO d’Inversion, société de private equity cryptographique

Les fonds de capital-risque dans la cryptosphère redirigent leurs investissements vers des secteurs plus performants, tels que l’infrastructure des stablecoins, les marchés de prédiction on-chain, et s’étendent à des domaines adjacents.