Bénéfices d'Arm : Les centres de données deviennent de plus en plus importants pour l'histoire de croissance

ForkLibertarian · 2026-02-12T14:29:23+00:00

Arm Holdings a annoncé un chiffre d'affaires de licences ARM décevant de $505 millions, mais prévoit une croissance dépassant $750 millions le trimestre prochain. Avec une croissance prévue de 20 % du chiffre d'affaires jusqu'en 2028, les redevances des centres de données pourraient dépasser celles des smartphones. L'estimation de la juste valeur $80 suggère que les actions sont surévaluées de 20 %, la guidance pour l'exercice fiscal 2027 à venir étant cruciale pour la performance des actions.

ForkLibertarian

2026-02-12 14:29:23

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Principaux indicateurs Morningstar pour Arm Holdings

Estimation de la juste valeur : 80,00 $
Note Morningstar : ★★
Note de l’avantage concurrentiel économique Morningstar : Large
Note d’incertitude Morningstar : Élevée

Ce que nous pensons des résultats d’Arm Holdings

Les investisseurs ont été déçus par le chiffre d’affaires provenant des licences ARM d’Arm Holdings, qui s’élève à 505 millions de dollars au troisième trimestre fiscal, en dessous des estimations consensuelles. Cependant, les revenus de licences devraient accélérer le trimestre prochain et pourraient dépasser 750 millions de dollars.

Pourquoi c’est important : Il y a de nombreux éléments en mouvement dans les résultats d’Arm, mais avec un trimestre fiscal restant, les perspectives globales pour 2026 indiquent une croissance du chiffre d’affaires de plus de 20 %, un taux de croissance que nous prévoyons également pour 2027 et 2028.

Les revenus de royalties liés aux centres de données ont augmenté de plus de 100 % d’une année sur l’autre, grâce à un triple moteur de croissance : expansion du TAM, gains de parts de marché et augmentation des taux de royalties. Nous modélisons la poursuite de cette tendance avec un taux de croissance annuel composé de 50 % dans ce segment jusqu’en 2030. Nous prévoyons que les revenus de royalties liés aux centres de données dépasseront ceux des smartphones d’ici la fin de la décennie.
Sur le marché des smartphones, l’augmentation des taux de royalties est le principal moteur de croissance, étant donné qu’Arm détient déjà 99 % de parts de marché ici. Le marché des smartphones devrait se contracter en 2026 et 2027, car la hausse des prix de la mémoire entraînera finalement des appareils plus coûteux pour les consommateurs finaux, réduisant ainsi le nombre d’unités vendues. La direction affirme que cela pourrait avoir un effet négatif de 1 % à 2 % sur le revenu de royalties de l’exercice 2027, mais l’effet final reste à voir.

En résumé : Nous maintenons notre estimation de la juste valeur à 80 $, ce qui représente un multiple P/E ajusté en avant de 35 fois (pour l’année se terminant en mars 2027). Le cours de l’action d’Arm est revenu à une fourchette plus raisonnable au cours des trois derniers mois après une baisse de 40 %, mais nous considérons toujours que l’action est surévaluée de 20 %.

À venir : Les prévisions pour l’exercice 2027 semblent être la prochaine étape clé pour l’action. Nous ne prévoyons pas de déviations significatives d’un taux de croissance du chiffre d’affaires de 20 % pour 2027, même avec d’éventuels vents contraires sur le marché des smartphones. Mais étant donné que le cours intègre déjà de fortes attentes, une petite erreur de prévision pourrait être négative. Cependant, une forte croissance sur le marché du cloud et des taux de royalties plus élevés issus de l’architecture v9 et des sous-systèmes de calcul pourraient compenser tout vent contraire sur le marché des smartphones.

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