Rapport CPI de juillet : Les tarifs continuent d'alimenter l'inflation

Points clés

• L’inflation est restée élevée en juillet, en partie grâce aux nouvelles taxes douanières du président Trump.
• L’augmentation des coûts de logement, des tarifs aériens et des soins de santé a également contribué à la hausse globale des prix à la consommation.
• Dans un marché du travail en faiblesse, les analystes s’attendent toujours à ce que la Fed baisse ses taux d’intérêt en septembre.

Les prix à la consommation ont de nouveau augmenté en juillet alors que les nouvelles taxes à l’importation du président Donald Trump continuaient de faire pression à la hausse sur les prix. Le rapport sur l’indice des prix à la consommation du mois « souligne que les impacts des tarifs douaniers commencent à se faire sentir, et que des prix d’importation plus élevés sont répercutés sur les consommateurs, bien que de manière pas alarmante », explique Dominic Pappalardo, stratégiste en multi-asset chez Morningstar Wealth.

Dans l’ensemble, le rapport CPI de juillet a montré que l’inflation a augmenté à un taux annuel de 2,7 % et de 0,2 % sur un mois. En excluant les prix volatils des aliments et de l’énergie, le taux d’inflation a augmenté de 3,1 % sur un an et de 0,3 % sur un mois. Les données étaient à peu près conformes aux attentes des économistes.

L’inflation liée au logement, qui a augmenté de 0,2 % pour le mois après une modération durant la majeure partie de cette année, a également contribué à l’augmentation globale des prix à la consommation, tout comme la hausse des tarifs aériens et des coûts de santé.

La Réserve fédérale utilise une mesure différente de l’inflation, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), comme indicateur privilégié des pressions sur les prix. Preston Caldwell, économiste principal aux États-Unis chez Morningstar, prévoit une inflation annuelle du PCE de 2,9 % en juillet. C’est bien au-dessus de l’objectif à long terme de la Fed de 2,0 % et supérieur à son dernier creux de 2,6 % en avril. Bien que l’inflation reste élevée, les analystes estiment qu’un marché du travail en faiblesse pourrait inciter la Fed à assouplir sa politique lors de sa réunion de septembre.

Réductions dans l’enquête du BLS

Les données de mardi interviennent dans un contexte de préoccupations croissantes concernant la qualité des données du Bureau of Labor Statistics, qui fait face à des pénuries de personnel et à des coupes budgétaires.

Après la publication plus faible que prévu du rapport sur l’emploi de juillet, Trump a appelé à la démission du responsable de l’agence sans aucune preuve de malversation dans les données. Par ailleurs, le BLS indique avoir suspendu la collecte de données dans plusieurs villes pour « aligner la charge de travail des enquêtes avec les niveaux de recherche ».

Caldwell affirme que ces réductions dans l’enquête ne sont pas idéales, mais il ne s’attend pas à ce qu’elles introduisent un biais dans les prochaines données d’inflation. Il pense toutefois que cela rendra les données légèrement plus volatiles d’un mois à l’autre.

Statistiques clés du rapport CPI de juillet

• L’IPC a augmenté de 0,2 % pour le mois après une hausse de 0,3 % en juin.
• L’IPC de base a également augmenté de 0,3 % après une hausse de 0,2 % en juin.
• L’IPC a augmenté de 2,7 % d’une année sur l’autre après la même hausse le mois précédent.
• L’IPC de base a augmenté de 3,1 % par rapport à l’année précédente après une hausse de 2,9 % en juin.

Les tarifs douaniers font grimper les prix des biens

Jusqu’à présent, l’impact le plus important des tarifs douaniers a été observé dans la hausse des prix de certains biens de consommation. « Les biens de l’IPC de base ont augmenté de 0,2 % d’un mois à l’autre en juillet, ce qui est supérieur à la normale », explique Caldwell. Cette catégorie est généralement stable d’un mois à l’autre. En excluant les voitures, les prix des biens durables (qui incluent des articles comme les meubles et les appareils électroménagers) ont augmenté de 7,1 % au cours des trois derniers mois — le taux le plus élevé depuis 2022 — et de 0,8 % en juillet, ce que Caldwell considère comme « très probablement dû aux tarifs douaniers ».

Les prix des voitures ont été plus lents à changer « car les constructeurs automobiles restent réticents à augmenter les prix pour l’instant, malgré les coûts importants liés aux tarifs douaniers », explique Caldwell.

Baisse des taux d’intérêt attendue en septembre

La Fed maintient ses taux d’intérêt dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 % depuis décembre dernier, en raison d’une inflation toujours supérieure à son objectif et d’un marché du travail encore solide. Les attentes d’une baisse en septembre ont augmenté de façon spectaculaire au début août, lorsque les données sur l’emploi de juillet ont montré une baisse dramatique du nombre d’emplois créés ce mois-là, ainsi que des révisions à la baisse importantes des chiffres des mois précédents.

« Le rapport sur l’emploi faible de juillet et d’autres données économiques moins favorables rendent une baisse des taux en septembre plus probable », explique Pappalardo. Les marchés à terme sur les obligations ont une probabilité de 94 % d’une baisse ce mois-là, selon l’outil CME FedWatch.

Caldwell prévoit également une réduction de 0,25 point en septembre. « La hausse de l’inflation est préoccupante mais encore assez modérée », dit-il. « Par ailleurs, il y a récemment une détérioration préoccupante des données sur l’activité économique et le marché du travail. »

Caldwell souligne aussi que les marchés financiers anticipent des baisses de taux depuis des mois. Les reporter davantage « constituerait une véritable contraction de la politique monétaire à ce stade », affirme-t-il.