Biopharma et politique américaine : les tarifs de plus en plus gérables ; la politique de tarification de Medicaid semble irréaliste

Dans une lettre aux PDG de l’industrie pharmaceutique le 31 juillet, le président américain Donald Trump a exhorté les entreprises à mettre en œuvre une tarification du pays le plus favorisé pour Medicaid d’ici la fin septembre. Cela fait suite à une politique annoncée le 28 juillet qui imposera des droits de douane de 15 % sur les importations en provenance de l’UE, remplaçant une éventuelle enquête sur la section 232.

Pourquoi c’est important : Depuis l’ordonnance exécutive de mai de l’administration Trump, celle-ci n’a clairement pas été satisfaite des concessions proposées par l’industrie pharmaceutique.

• La plupart des grandes entreprises biopharmaceutiques ont annoncé d’importants investissements dans la fabrication aux États-Unis pour les années à venir, dans le but d’apaiser l’administration Trump et de réduire l’impact à long terme de tout tarif.
• L’administration Trump cherche toujours un levier pour faire baisser les prix à des niveaux plus proches de ceux d’autres marchés développés.

En résumé : Nous ne modifions pas nos estimations de la juste valeur des biopharmas ni notre vision largement défensive de l’industrie. Même dans un scénario pessimiste réaliste d’un programme pilote MFN dans Medicare Part B, nous pensons que les entreprises disposent d’une marge suffisante pour que le rendement sur le capital investi dépasse leur coût du capital.

• Concernant les droits de douane, les entreprises ont ajusté leurs stocks et leurs taux de production dans les installations existantes pour défendre leurs profits à court terme, et de nouveaux investissements dans la fabrication aux États-Unis protègent les profits à long terme. Nous prenons en compte un taux d’imposition élevé (environ 17 %) comme une éventualité à long terme.
• Concernant la tarification MFN, nous pensons qu’un programme Medicaid plus large est irréaliste et n’est donc pas intégré dans nos évaluations. Le Congrès doit être impliqué pour tout ce qui dépasse un petit programme pilote, et il a rejeté une proposition visant à imposer une tarification MFN pour Medicaid lors du récent processus de réconciliation budgétaire.

Les optimistes disent : Il existe une alternative à la tarification MFN qui est beaucoup plus gérable pour les innovateurs, axée sur la réduction des dépenses pharmaceutiques sans réduire les prix payés aux innovateurs et en contournant les gestionnaires de prestations pharmaceutiques avec des initiatives directes aux consommateurs.