Infrastruktur RWA Institusional Mulai Terbentuk di Awal 2026

Sejujurnya, perkembangan tokenisasi RWA institusional selama enam bulan terakhir layak menjadi sorotan utama. Pasar kini mendekati $20 miliar—bukan sekadar hype spekulatif, melainkan benar-benar modal institusi yang sudah ditempatkan secara on-chain.

Saya telah mengikuti sektor ini cukup lama dan percepatannya sangat mencengangkan. Surat utang negara, kredit privat, hingga saham yang ditokenisasi: semuanya bermigrasi ke infrastruktur blockchain jauh lebih cepat dari narasi yang beredar.

Lima protokol menjadi pondasi utama: Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network, dan Polymesh. Kelimanya tidak bersaing di segmen pelanggan yang sama. Setiap protokol menargetkan kebutuhan institusi yang spesifik. Bank menuntut privasi. Manajer aset mencari efisiensi. Perusahaan Wall Street membutuhkan infrastruktur kepatuhan.

Persoalannya bukan siapa yang “menang.” Yang penting adalah protokol mana yang dipilih institusi, dan bagaimana triliunan aset tradisional benar-benar bermigrasi menggunakan infrastruktur tersebut.

Pasar yang Tak Banyak Dilirik Kini Mendekati $20 Miliar

Tiga tahun lalu, tokenisasi RWA bahkan belum dianggap sebagai kategori. Kini, hampir $20 miliar telah ditempatkan pada surat utang negara, kredit privat, dan ekuitas publik—naik dari kisaran $6-8 miliar di awal 2024.

Terus terang, rincian komposisinya justru lebih menarik daripada headline-nya.

Gambaran pasar saat ini (menurut rwa.xyz, awal Januari 2026):

• Surat utang negara dan dana pasar uang: ~$8-9 miliar (45-50% pasar)

• Kredit privat: $2-6 miliar (pertumbuhan tercepat, 20-30%)

• Ekuitas publik: $400+ juta (melonjak pesat, didominasi Ondo)

Tiga faktor utama mendorong adopsi:

1. Arbitrase imbal hasil sangat krusial. Produk surat utang negara yang ditokenisasi menawarkan return 4-6% dengan akses 24/7, mengungguli siklus T+2 tradisional. Instrumen kredit privat menawarkan 8-12%. Bagi bendahara institusi yang mengelola dana menganggur bernilai miliaran, ini perhitungan yang jelas.

2. Kerangka regulasi kini sudah tersedia. Regulasi MiCA Uni Eropa berlaku di 27 negara. SEC Project Crypto mengembangkan kerangka sekuritas on-chain. No-Action Letter memungkinkan pelaku infrastruktur seperti DTCC melakukan tokenisasi aset.

3. Infrastruktur kustodian dan oracle semakin matang. Chronicle Labs telah memproses lebih dari $20 miliar nilai total yang diamankan. Halborn menyelesaikan audit keamanan untuk protokol RWA utama. Infrastruktur kini telah memenuhi standar fidusia institusi.

Kendala tetap besar. Fragmentasi lintas rantai menimbulkan biaya sekitar $1,3 miliar per tahun. Aset identik diperdagangkan dengan selisih 1-3% di berbagai blockchain karena biaya pemindahan modal lebih besar dari peluang arbitrase. Kebutuhan privasi sering berbenturan dengan tuntutan transparansi regulator.

Rayls Labs: Infrastruktur Privasi yang Diinginkan Bank

@ RaylsLabs memosisikan diri sebagai jembatan kepatuhan utama antara perbankan dan keuangan terdesentralisasi. Protokol ini dikembangkan oleh fintech Brasil Parfin dan didukung Framework Ventures, ParaFi Capital, Valor Capital, serta Alexia Ventures. Rayls beroperasi sebagai Layer 1 publik-permissioned EVM-compatible yang dirancang khusus untuk institusi teregulasi.

Saya telah mengikuti pengembangan Enygma cukup lama. Yang penting bukan spesifikasi teknis, melainkan pendekatannya. Rayls menyelesaikan kebutuhan nyata bank, bukan sekadar asumsi komunitas DeFi.

Enygma privacy stack:

• Zero-knowledge proof untuk menjaga kerahasiaan transaksi

• Enkripsi homomorfik untuk komputasi pada data terenkripsi

• Operasi native di jaringan publik dan jaringan institusi privat

• Pembayaran rahasia dengan atomic swap dan delivery-versus-payment terintegrasi

• Programmable compliance dengan pengungkapan selektif ke auditor terpilih

Penerapan nyata antara lain:

• Banco Central do Brasil: Pilot settlement lintas negara CBDC

• Núclea: Tokenisasi piutang teregulasi

• Beberapa klien node anonim: Alur kerja privat DvP

Validasi terbaru: Rayls mengumumkan penyelesaian audit keamanan Halborn pada 8 Januari 2026. Sertifikasi keamanan kelas institusi untuk infrastruktur RWA—ini sangat penting bagi bank yang mempertimbangkan penerapan produksi.

Aliansi AmFi menargetkan $1 miliar aset tokenisasi di Rayls pada Juni 2027, didukung hibah 5 juta token RLS. AmFi (platform tokenisasi kredit privat terbesar di Brasil) langsung membawa arus transaksi dengan milestone spesifik selama 18 bulan ke depan. Ini salah satu komitmen RWA institusional terbesar di ekosistem blockchain mana pun.

Pasar sasaran: Bank, bank sentral, dan manajer aset yang membutuhkan privasi kelas institusi. Model publik-permissioned membatasi validator hanya pada entitas keuangan berlisensi, sekaligus menjaga data transaksi tetap rahasia.

Tantangannya adalah membuktikan traksi nyata. Tanpa metrik TVL publik atau pengumuman klien produksi di luar pilot, target AmFi $1 miliar pada pertengahan 2027 akan menjadi ujiannya.

Ondo Finance: Berlomba Mencapai Skala Lintas Rantai

@ OndoFinance mengeksekusi ekspansi institusional-ke-ritel tercepat dalam tokenisasi RWA. Dimulai dari protokol berfokus surat utang negara, kini Ondo menjadi platform terbesar untuk ekuitas publik tokenisasi.

Metri terkini (Januari 2026):

• Total value locked: $1,93 miliar

• Saham tokenisasi: $400+ juta (53% pangsa pasar)

• Kepemilikan USDY di Solana: ~$176 juta

Saya mencoba produk USDY di Solana—pengalaman penggunaannya sangat mulus: surat utang institusi dengan akses DeFi. Kombinasi ini yang dibutuhkan pasar.

Momentum terbaru: Ondo merilis 98 aset tokenisasi baru pada 8 Januari 2026. Saham dan ETF lintas sektor AI, EV, dan tema lainnya. Ini bukan peluncuran bertahap, ini ekspansi agresif.

Peluncuran tokenisasi saham dan ETF AS di Solana pada Q1 2026 menjadi langkah paling agresif Ondo ke infrastruktur ramah ritel. Roadmap produk menargetkan 1.000+ aset tokenisasi seiring ekspansi.

Fokus sektor:

• AI: Nvidia, REIT data center

• Kendaraan listrik: Tesla, produsen baterai

• Eksposur tematik yang biasanya terkunci di ambang minimum tertentu

Strategi multi-chain deployment:• Ethereum: Likuiditas DeFi dan legitimasi institusi • BNB Chain: Pengguna exchange-native • Solana: Throughput skala konsumen dengan finalitas sub-detik

Terus terang, Ondo mampu mencapai $1,93 miliar TVL meski harga token turun adalah sinyal penting: pertumbuhan protokol lebih utama daripada spekulasi. Pertumbuhan ini berasal dari bendahara institusi dan protokol DeFi yang mencari imbal hasil dari stablecoin menganggur. Kenaikan TVL selama konsolidasi pasar Q4 2025 menunjukkan permintaan nyata, bukan sekadar hype.

Dengan mengamankan hubungan kustodian broker-dealer, menyelesaikan audit keamanan Halborn, dan meluncurkan produk live di tiga chain utama dalam enam bulan, Ondo membangun keunggulan yang sulit dikejar pesaing. Backed Finance tertinggal jauh dengan aset tokenisasi sekitar ~$162 juta.

Tantangan di luar jam bursa: Token dapat dipindahkan terus-menerus, namun harga tetap mengacu jam bursa, menciptakan celah arbitrase saat sesi malam AS. Regulasi sekuritas mengharuskan verifikasi KYC dan akreditasi ketat, membatasi narasi “permissionless”.

Centrifuge: Ketika Manajer Aset Benar-Benar Deploy Miliaran Dolar

@ centrifuge menjadi standar infrastruktur untuk tokenisasi kredit privat institusi. TVL protokol melonjak ke $1,3-1,45 miliar per Desember 2025, didorong penempatan modal institusi yang nyata.

Implementasi institusi utama:

1. Kemitraan Janus Henderson ($373 miliar AUM): Anemoy AAA CLO Fund—obligasi pinjaman beragunan AAA sepenuhnya on-chain, manajer portofolio sama dengan $21,4 miliar AAA CLO ETF, ekspansi Juli 2025 menargetkan tambahan $250 juta di Avalanche

2. Alokasi Grove (protokol kredit institusi ekosistem Sky): strategi alokasi $1 miliar, $50 juta sudah ditempatkan sebagai anchor capital, pendiri dari Deloitte, Citigroup, BlockTower Capital, Hildene Capital Management

3. Kemitraan oracle Chronicle Labs (diumumkan 8 Januari 2026): Proof of Asset framework menyediakan data kepemilikan terverifikasi, perhitungan NAV transparan, verifikasi kustodian, pelaporan kepatuhan, dashboard dapat diakses LP dan auditor

Saya juga mengikuti isu oracle. Pendekatan Chronicle adalah solusi pertama yang benar-benar logis untuk kebutuhan institusi: data terverifikasi tanpa mengorbankan efisiensi on-chain. Pengumuman 8 Januari dilengkapi video walkthrough yang menunjukkan sistemnya sudah berjalan.

Cara kerja Centrifuge berbeda:

Tidak seperti pesaing yang sekadar membungkus produk off-chain, Centrifuge melakukan tokenisasi strategi kredit sejak penerbitan. Prosesnya:

1. Penerbit menyusun dan mengelola dana melalui satu workflow transparan
2. Investor institusi mengalokasikan stablecoin
3. Modal mengalir ke peminjam setelah penilaian kredit
4. Pengembalian didistribusikan proporsional ke pemegang token via smart contract
5. APY 3,3-4,6% pada aset AAA dengan transparansi penuh

Arsitektur multi-chain V3:• Ethereum • Base • Arbitrum • Celo • Avalanche

Poin utama: Manajer aset butuh bukti bahwa kredit on-chain benar-benar berjalan untuk miliaran dana. Centrifuge membuktikan itu. Hubungan dengan Janus Henderson saja memberi kapasitas multi-miliar dolar.

Kepemimpinan protokol dalam standar industri (co-founder Tokenized Asset Coalition dan Real-World Asset Summit) memperkokoh posisinya sebagai infrastruktur, bukan sekadar produk.

Tantangannya adalah skala di luar modal anchor. Meski TVL $1,45 miliar membuktikan minat institusi, target APY 3,8% masih di bawah peluang DeFi yang historis lebih berisiko dan berimbal hasil lebih tinggi. Menarik penyedia likuiditas DeFi-native di luar ekosistem Sky jadi tantangan berikutnya.

Canton Network: Infrastruktur Blockchain Wall Street

@ CantonNetwork adalah jawaban blockchain institusi terhadap etos permissionless DeFi: jaringan publik yang menjaga privasi dan didukung perusahaan terbesar Wall Street.

Peserta utama:

• DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation)

• BlackRock

• Goldman Sachs

• Citadel Securities

Canton menargetkan $3,7 kuadriliun settlement tahunan yang diproses DTCC pada 2024. Angka ini bukan salah ketik.

Kemitraan DTCC (Desember 2025)

Kemitraan DTCC sangat besar. Ini tulang punggung settlement sekuritas AS yang jadi co-chair fondasi Canton. Bukan pilot, tapi komitmen infrastruktur.

Kolaborasi ini, disetujui melalui SEC No-Action Letter, memungkinkan sebagian surat utang negara AS yang dikustodikan DTCC ditokenisasi native di Canton dengan MVP produksi terbatas pada paruh pertama 2026.

Detail utama:

• DTCC co-chair Canton Foundation bersama Euroclear

• Pemimpin tata kelola, bukan sekadar peserta

• Fokus awal pada surat utang negara (risiko kredit minimal, likuiditas dalam, perlakuan regulasi jelas)

• Ekspansi pasca-MVP bisa mencakup obligasi korporasi, ekuitas, produk terstruktur

Saya awalnya skeptis dengan blockchain permissioned. Kemitraan DTCC mengubah pandangan saya—bukan karena keunggulan teknis, tapi karena infrastruktur ini yang benar-benar akan diadopsi keuangan tradisional.

Peluncuran Temple Digital (8 Januari 2026)

Nilai institusional Canton semakin jelas dengan peluncuran platform trading privat Temple Digital Group pada 8 Januari. Platform ini langsung live.

Central limit order book dengan pencocokan sub-detik, struktur non-kustodial. Saat ini mendukung mata uang kripto dan stablecoin. Ekuitas dan komoditas tokenisasi direncanakan untuk 2026.

Ekosistem: Franklin Templeton ($828 juta dana pasar uang), JPMorgan (JPM Coin untuk settlement DvP).

Arsitektur privasi Canton:

Privasi dijalankan pada level smart contract menggunakan Daml (Digital Asset Modeling Language):

• Kontrak menentukan secara spesifik pihak mana yang dapat mengakses data

• Regulator mengakses jejak audit lengkap

• Counterparty melihat detail transaksi

• Pesaing dan publik tidak melihat apapun

• Pembaruan status menyebar atomik di jaringan

Bagi institusi yang terbiasa dengan terminal Bloomberg privat dan dark pool, arsitektur Canton menghadirkan efisiensi blockchain tanpa membuka strategi trading. Wall Street tidak akan pernah mengadopsi ledger publik transparan untuk perdagangan proprietary.

Jaringan dengan lebih dari 300 peserta menunjukkan keterlibatan institusi, meski volume yang dilaporkan kemungkinan besar berasal dari pilot simulasi, bukan aliran produksi. Kendalanya adalah kecepatan: MVP H1 2026 mencerminkan siklus perencanaan multi-kuartal, sedangkan protokol DeFi meluncurkan produk dalam hitungan minggu.

Polymesh: Blockchain Sekuritas Native-Kepatuhan

@ PolymeshNetwork membedakan diri dengan kepatuhan level protokol, bukan sekadar smart contract. Dirancang khusus untuk sekuritas teregulasi, verifikasi kepatuhan terjadi pada konsensus, bukan kode kustom.

Pendekatan inti:

• Verifikasi identitas wajib di level protokol (penyedia CDD permissioned)

• Aturan transfer tertanam di protokol (transaksi tidak patuh gagal di konsensus)

• Atomic delivery-versus-payment dengan finalitas enam detik

Integrasi produksi:

• Republic (Agustus 2025): Penawaran sekuritas privat

• AlphaPoint: 150+ venue di 35 negara

• Target: Dana teregulasi, real estat, ekuitas korporasi

Manfaat: Tidak perlu audit smart contract kustom, protokol menangani perubahan regulasi, tidak mungkin transfer tidak patuh terjadi.

Tantangan: Rantai standalone memisahkan dari likuiditas DeFi. Jembatan Ethereum yang direncanakan pada Q2 2026 diharapkan mengatasi ini. Kita lihat nanti hasilnya.

Saya akui saya meremehkan arsitektur native-kepatuhan. Untuk penerbit token sekuritas yang kewalahan dengan kompleksitas ERC-1400, pendekatan Polymesh sangat masuk akal: kepatuhan langsung di protokol, bukan di kontrak.

Bagaimana Protokol-Protokol Ini Memetakan Pasar

Kelimanya tidak bersaing langsung karena menyelesaikan masalah berbeda:

Pendekatan privasi:

• Canton: Smart contract Daml (relasi counterparty Wall Street)

• Rayls: Zero-knowledge proof (privasi matematis kelas bank)

• Polymesh: Identitas level protokol (kepatuhan turnkey)

Strategi skala:

• Ondo: $1,93 miliar di tiga chain, kecepatan di atas kedalaman

• Centrifuge: $1,3-1,45 miliar kredit institusi, kedalaman di atas kecepatan

Pasar sasaran:

• Bank/CBDC → Rayls

• Ritel/DeFi → Ondo

• Manajer aset → Centrifuge

• Wall Street → Canton

• Token sekuritas → Polymesh

Segmentasi ini jauh lebih penting dari yang diperkirakan banyak orang. Institusi tidak memilih “blockchain terbaik”, mereka memilih infrastruktur yang menyelesaikan kebutuhan regulasi, operasional, dan kompetitif mereka masing-masing.

Masalah yang Belum Terpecahkan

Fragmentasi lintas rantai sangat mahal: estimasi $1,3-1,5 miliar biaya tahunan. Aset identik diperdagangkan dengan selisih 1-3% di berbagai blockchain karena biaya bridging lebih tinggi dari peluang arbitrase. Proyeksi biaya 2030 jika tidak terselesaikan: $75+ miliar.

Inilah masalah yang paling mengkhawatirkan. Infrastruktur tokenisasi terbaik sekalipun tak berguna jika likuiditas terfragmentasi di chain yang tidak kompatibel.

Privasi vs transparansi: Institusi butuh kerahasiaan, regulator menuntut auditabilitas. Skenario multi-pihak (penerbit, investor, lembaga pemeringkat, regulator, auditor) masing-masing butuh level visibilitas berbeda. Tidak ada solusi sempurna.

Fragmentasi regulasi: Uni Eropa punya MiCA (27 negara). AS butuh No-Action Letter per kasus (berbulan-bulan). Aliran lintas negara menghadapi konflik yurisdiksi.

Risiko oracle: Aset tokenisasi bergantung pada data off-chain. Jika penyedia data terganggu, representasi on-chain bisa menyesatkan. Kerangka Proof of Asset Chronicle membantu, tapi risiko tetap ada.

Semua ini bukan masalah kecil—ini tantangan infrastruktur fundamental yang sedang dihadapi setiap protokol dengan pendekatan berbeda. Belum ada solusi sempurna.

Jalur Menuju $100 Miliar: Katalis 2026

Katalis 2026 yang perlu dicermati:

1. Peluncuran Ondo di Solana (Q1 2026)

• Menguji apakah distribusi skala ritel menciptakan likuiditas berkelanjutan

• Target sukses: 100.000+ pemegang membuktikan permintaan nyata

1. Canton DTCC MVP (H1 2026)

• Validasi settlement blockchain untuk surat utang negara

• Jika berhasil: Aliran multi-triliun dolar bisa bermigrasi ke infrastruktur on-chain

1. Pengesahan CLARITY Act AS

• Memberikan kepastian regulasi

• Memungkinkan institusi yang selama ini menunggu untuk deploy modal

1. Implementasi Grove Centrifuge

• Alokasi $1 miliar diselesaikan sepanjang 2026

• Menguji tokenisasi kredit institusi dengan modal nyata

• Eksekusi sukses tanpa event kredit membangun kepercayaan manajer aset

Proyeksi pasar:

• Target 2030: $2-4 triliun aset tokenisasi

• Pertumbuhan yang dibutuhkan: 50-100x dari $19,7 miliar saat ini

• Asumsi: stabilitas regulasi, interoperabilitas siap, tidak ada kegagalan institusi besar

Pertumbuhan per sektor:

• Kredit privat: $2-6 miliar saat ini → $150-200+ miliar pada 2030 (laju pertumbuhan tertinggi)

• Surat utang negara tokenisasi: Potensi $5+ triliun jika dana pasar uang migrasi on-chain

• Real estat: Proyeksi $3-4 triliun (tergantung registrasi properti adopsi blockchain)

Ambang $100 miliar:

Perkiraan tercapai: 2027-2028

Perkiraan rincian:

• Kredit institusi: $30-40 miliar

• Surat utang negara: $30-40 miliar

• Saham tokenisasi: $20-30 miliar

• Real estat/komoditas: $10-20 miliar

Ini membutuhkan pertumbuhan sekitar 5x dari level saat ini—agresif, namun realistis mengingat momentum institusi Q4 2025 dan kejelasan regulasi yang akan datang.

Mengapa Lima Protokol Ini Penting

Lanskap RWA institusi awal 2026 menunjukkan satu hal: tidak ada satu pemenang karena memang tidak ada satu pasar tunggal.

Dan sejujurnya, memang seperti inilah infrastruktur seharusnya berkembang.

Setiap protokol menyelesaikan masalah yang berbeda:

• Rayls → Privasi perbankan

• Ondo → Distribusi ekuitas tokenisasi

• Centrifuge → Deploy on-chain manajer aset

• Canton → Migrasi infrastruktur Wall Street

• Polymesh → Penyederhanaan kepatuhan sekuritas

Pertumbuhan pasar dari $8,5 miliar awal 2024 menjadi $19,7 miliar membuktikan permintaan nyata di luar spekulasi.

Kebutuhan institusi:

• Bendahara: Imbal hasil dan efisiensi operasional

• Manajer aset: Biaya distribusi lebih rendah, basis investor lebih luas

• Bank: Infrastruktur yang memenuhi persyaratan kepatuhan

18 bulan ke depan akan menjadi ujian bagi platform-platform ini:

• Peluncuran Ondo di Solana → Uji skalabilitas ritel

• Canton DTCC MVP → Uji settlement institusi

• Implementasi Grove Centrifuge → Uji tokenisasi kredit dengan modal nyata

• Target AmFi $1 miliar Rayls → Uji adopsi infrastruktur privasi

Eksekusi lebih penting dari arsitektur. Hasil lebih penting dari roadmap. Inilah yang kini menjadi fokus utama.

Keuangan tradisional tengah memulai migrasi on-chain jangka panjang. Kelima protokol ini menyediakan infrastruktur yang dibutuhkan modal institusi: privasi, kerangka kepatuhan, dan settlement. Keberhasilan mereka menentukan bukan apakah tokenisasi akan terjadi (momentum regulasi membuatnya tak terelakkan), tetapi bagaimana: sebagai peningkatan efisiensi di struktur yang ada, atau sebagai pengganti model perantara yang telah digunakan keuangan selama berabad-abad.

Pilihan infrastruktur institusi pada 2026 akan menentukan arah dekade berikutnya.

Ikuti katalis sepanjang 2026. Di sinilah kita akan melihat infrastruktur mana yang benar-benar bekerja. Pekerjaan belum selesai—bahkan masih jauh. Namun institusi sudah mengambil keputusan, dan sejujurnya, pergerakannya lebih cepat dari narasi yang beredar.

Momen kunci yang perlu dicermati:

• Q1: Peluncuran Ondo di Solana (98+ saham live)

• H1: Canton DTCC MVP (tokenisasi surat utang negara dengan infrastruktur Wall Street)

• Berjalan: Implementasi Grove Centrifuge $1 miliar, pengembangan AmFi Rayls

Triliunan akan masuk.

NFA.

Disclaimer:

1. Artikel ini diterbitkan ulang dari [MeshClans]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [MeshClans]. Jika ada keberatan atas penerbitan ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn dan mereka akan menindaklanjuti dengan segera.
2. Disclaimer Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiasi atas artikel terjemahan ini.