Kebenaran di Balik Penurunan Pasar Saat Ini: Apakah Kripto Benar-Benar Mengalami Kerusakan?

Narasi Palsu...dan Pemikiran Lainnya

Saya ingin membagikan sejumlah wawasan yang saya peroleh saat menulis GMI akhir pekan ini, yang mungkin dapat memberikan Anda sedikit kepercayaan diri. Silakan duduk santai, ambil segelas anggur atau kopi... Biasanya saya simpan ini untuk GMI dan Pro Macro, namun saya tahu Anda semua sedang membutuhkan penenang...

Narasi Besar

Narasi besar yang berkembang saat ini adalah bahwa BTC dan kripto telah rusak. Siklusnya sudah berakhir. Segalanya kacau dan kita tidak bisa berharap banyak. Harganya terputus dari aset lain, salah CZ, salah Blackrock, salah siapa pun. Ini memang jebakan narasi yang menggoda, terutama saat kita menyaksikan harga jatuh setiap hari...

Kemarin, seorang klien hedge fund GMI mengirim saya pesan singkat tentang apakah ia sebaiknya membeli saham SaaS karena sedang diskon, atau apakah Claude Code telah “membunuh” SaaS seperti narasi saat ini.

Saya pun memutuskan untuk menelusuri lebih jauh...

Yang saya temukan justru mematahkan narasi BTC dan SaaS. SaaS dan BTC ternyata memiliki grafik yang SAMA PERSIS. Kok bisa?

UBS Saas Index vs BTC

Artinya ada faktor lain yang berperan dan selama ini kita lewatkan...

Faktor tersebut adalah likuiditas AS yang tertahan akibat dua kali shutdown dan masalah “plumbing” AS (penarikan Reverse Repo secara esensial selesai pada 2024). Pembangunan kembali TGA pada Juli dan Agustus pun tidak ada kompensasi moneter. Hasilnya adalah penurunan likuiditas...

Likuiditas yang lemah tersebut menjadi alasan mengapa ISM sangat rendah...

Kita biasanya menggunakan Global Total Liquidity karena korelasinya paling tinggi dengan BTC dan NDX dalam jangka panjang, namun tampaknya US Total Liquidity lebih dominan pada fase ini, sebab AS adalah penyedia utama likuiditas global.

Pada siklus ini GTLI memimpin USTLI dan peningkatan akan datang (begitu juga ISM).

Inilah yang memengaruhi SaaS dan BTC...

Keduanya merupakan aset berdurasi terpanjang yang ada dan keduanya didiskon karena likuiditas sementara ditarik.

Reli emas pada dasarnya menyedot semua likuiditas marjinal dari sistem yang seharusnya mengalir ke BTC dan SaaS. Likuiditas tidak cukup untuk mendukung semua aset ini, sehingga yang paling berisiko terkena dampak. C’est la vie.

Sekarang, pemerintah AS mengalami shutdown...lagi. Treasury mengantisipasi ini dengan tidak menarik TGA sama sekali setelah shutdown terakhir, bahkan menambahnya (penarikan likuiditas lebih lanjut).

Inilah “air pocket” yang sedang kita hadapi dan menyebabkan pergerakan harga yang brutal. Belum ada likuiditas untuk kripto kesayangan kita.

Namun, tanda-tandanya menunjukkan bahwa shutdown ini akan selesai pekan ini dan itulah hambatan likuiditas TERAKHIR yang akan terlewati.

Saya sudah beberapa kali menyebutkan risiko shutdown ini. Sebentar lagi akan berlalu dan kita bisa menyambut banjir likuiditas dari eSLR, penarikan sebagian TGA, stimulus fiskal, pemotongan suku bunga, dan lain-lain. Semua berkaitan dengan pemilu tengah...

Seringkali dalam perdagangan siklus penuh, waktu lebih penting daripada harga. Ya, harga bisa jatuh, tetapi seiring waktu berjalan dan siklus berputar, semua akan terselesaikan, dan “rahang buaya” menutup.

Inilah alasan saya selalu menyerukan “KESABARAN!”. Segala sesuatu perlu waktu untuk berjalan dan terus-menerus memantau P&L hanya akan memengaruhi kesehatan mental Anda, bukan portofolio Anda.

Narasi Palsu The Fed

Terkait pemotongan suku bunga, ada narasi palsu lain yang beredar bahwa Kevin Warsh adalah seorang hawk. Itu benar-benar tidak berdasar. Komentar-komentar itu sebagian besar berasal dari 18 tahun lalu.

Pekerjaan dan mandat Warsh adalah menjalankan strategi era Greenspan. Trump sudah menyatakan ini, begitu juga Bessent. Terlalu panjang untuk dijelaskan di sini, tetapi intinya adalah memangkas suku bunga, membiarkan ekonomi bergerak cepat, dan mengasumsikan kenaikan produktivitas AI akan menekan Core CPI. Sama seperti era 1995 hingga 2000.

Dia bukan penggemar balance sheet, tetapi sistem sudah mencapai batas cadangan sehingga kemungkinan besar ia tidak akan mengubah arah saat ini. Ia tidak bisa, atau pasar pinjaman akan hancur.

Warsh akan memangkas suku bunga dan tidak melakukan apa-apa lagi. Ia akan memberi jalan bagi Trump dan Bessent yang akan mengatur likuiditas melalui bank. Mirran kemungkinan akan memaksakan pengurangan penuh eSLR juga untuk mempercepat prosesnya.

Tidak percaya pada saya... maka percayalah pada Druck.

Saya tahu betapa sulitnya mendengar narasi bullish saat situasi terasa begitu suram. Posisi Sui kita rasanya benar-benar buruk dan kita tidak tahu lagi harus percaya pada siapa atau apa.

Pertama, kita sudah beberapa kali mengalami ini. Saat BTC turun 30%, token kecil bisa turun 70%. Namun mereka juga pulih lebih cepat, jika memang kualitasnya bagus.

(Jika Anda ingin membaca analisis Sui lebih lanjut, tersedia banyak di catatan gratis saya di platform Real Vision). Anda dapat mendaftar gratis dan seharusnya ada di feed atau pada bagian catatan.

www.realvision.com/join

Mea Culpa

Kesalahan kami di GMI adalah tidak melihat likuiditas AS sebagai faktor penggerak saat ini, padahal biasanya Global Total Liquidity yang dominan sepanjang siklus penuh. Namun kini sudah jelas, The Everything Code masih berlaku...

Tidak ada diskoneksi. Hanya saja pertemuan peristiwa Reverse Repo drained > TGA rebuild > Shutdown > Gold rally > Shutdown memang tidak bisa kami prediksi, atau setidaknya kami melewatkan dampaknya.

Hampir selesai. AKHIRNYA. Sebentar lagi kita bisa kembali ke bisnis seperti biasa.

Kami memang tidak bisa memprediksi semua bagian yang bergerak, tetapi kini kami memiliki pemahaman yang lebih baik dan tetap sangat bullish untuk 2026 karena kami tahu strategi Trump/Bessent/Warsh.

Mereka sudah berulang kali memberi tahu kita. Yang perlu kita lakukan hanya mendengarkan dan bersabar.

Yang penting adalah waktu, bukan harga, dalam investasi siklus penuh.

Jika Anda bukan investor siklus penuh dan tidak memiliki toleransi risiko, itu sangat wajar. Kita semua punya gaya masing-masing, namun Julien dan saya bukan swing trader dan memang tidak ahli di situ (kami tidak terlalu peduli dengan naik-turunnya harga dalam siklus), tetapi rekam jejak kami yang terbukti dan tercatat dalam investasi siklus penuh termasuk yang terbaik selama 21 tahun terakhir. (Catatan: kami juga bisa salah. Tahun 2009 adalah contoh yang benar-benar buruk!)

Sekarang bukan saatnya menyerah... semoga sukses dan mari kita sambut 2026 yang luar biasa!

Kavaleri likuiditas akan segera datang.

Disclaimer:

1. Artikel ini merupakan cetak ulang dari [RaoulGMI]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [RaoulGMI]. Jika terdapat keberatan atas cetak ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn dan mereka akan menindaklanjuti dengan segera.
2. Disclaimer Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, penyalinan, distribusi, atau plagiasi artikel terjemahan dilarang.