Penyebaran Token Luar Biasa pada tahun 2025: Dari Kerugian Langsung hingga Harapan untuk Pemulihan di Tahun 2026

2025 adalah tahun percobaan bagi pasar kripto, tetapi tidak semua aset digital bertahan secara merata. Fenomena varians ekstrem dalam imbal hasil berbagai token ini telah menjadi salah satu karakteristik paling mencolok dalam setahun terakhir, menandakan perubahan mendalam di pasar aset kripto. Perusahaan modal ventura terkemuka Pantera Capital telah memberikan analisis terperinci tentang bagaimana berbagai tingkat pasar telah menunjukkan lintasan yang sama sekali berbeda, dan apa artinya ini bagi prospek tahun 2026.

Bawa pasar melampaui Bitcoin: skala bencana

Jika Bitcoin mengakhiri tahun 2025 dengan penurunan moderat sebesar 6%, maka pasar lainnya sedang melalui ujian nyata. Menurut analisis Pantera Capital, kapitalisasi pasar token (tidak termasuk BTC, ETH, dan stablecoin) telah turun sekitar 44% dari puncaknya pada akhir tahun 2024. Namun, angka rata-rata ini menyembunyikan skala sebenarnya dari masalahnya.

Variasi hasilnya sangat fenomenal. ETH turun 11%, Solana turun 34%, tetapi alam semesta altcoin yang lebih luas turun hampir 60%. Token rata-rata telah kehilangan sekitar 79% dari nilainya. Ini bukan hanya pasar beruang - ini adalah dinamika yang sama sekali berbeda, di mana sebagian besar aset berada dalam resesi berkepanjangan yang dimulai lebih dari setahun yang lalu.

Varians sebagai penanda krisis struktural

Pantera Capital menekankan bahwa varians yang luar biasa pada tahun 2025 tidak hanya mencerminkan fluktuasi siklus, tetapi juga masalah struktural yang mendalam dari pasar kripto. Tidak seperti pada tahun 2023, ketika fundamental mengendalikan harga, pada tahun 2025, guncangan makro, pemosisian pasar, dan likuidasi berjenjang berbicara bahasa pasar.

Penelepon khusus Pantera Capital mencatat bahwa token tata kelola seringkali tidak memiliki hak hukum yang jelas atas arus kas yang tersedia untuk pemegangnya. Ketidakpastian struktural ini telah menjadi salah satu alasan utama divergensi (varians) harga: investor telah kehilangan kepercayaan pada nilai intrinsik sebagian besar token.

Likuidasi skala besar dan likuiditas yang habis

Tahun 2025 ditandai dengan fluktuasi tajam berulang yang disebabkan oleh keputusan politik, ancaman tarif, dan selera risiko yang berubah. Pada bulan Oktober, ada likuidasi berjenjang yang menghapus lebih dari $20 miliar dalam posisi nominal — jauh lebih banyak daripada selama runtuhnya Terra/Luna atau runtuhnya FTX.

Volume perdagangan spot aset kripto telah berkurang setengahnya, dari $1,7 triliun pada tahun 2024 menjadi $900 miliar pada tahun 2025. Ini adalah bukti paling jelas tentang bagaimana antusiasme investor telah berubah menjadi kehati-hatian dalam konteks ketidakpastian makroekonomi dan ketidakstabilan situasi geopolitik.

Saham menang: dividen dari digitalisasi

Perkembangan peristiwa yang menarik terjadi secara paralel. Saham yang terkait dengan industri kripto berkinerja lebih kuat daripada sebagian besar token. Pantera Capital menjelaskan hal ini dengan fakta bahwa arus modal tradisional lebih aktif diarahkan ke aset digital dengan arus kas yang dibuat dan status hukum yang jelas.

Pada saat yang sama, pada Januari 2026, sebagian besar saham kripto jatuh lagi karena Bitcoin jatuh di bawah angka $84.000. BTC saat ini diperdagangkan sekitar $84,14K, kehilangan 16,93% untuk tahun ini, ETH turun menjadi $2,80K (-8,89% untuk tahun ini), dan SOL turun menjadi $117 (-48,42% untuk tahun ini).

Penambang mengarahkan ulang: AI alih-alih blockchain

Fenomena yang menarik adalah pergantian beberapa penambang bitcoin menuju infrastruktur kecerdasan buatan dan komputasi berkinerja tinggi. Mereka yang menyesuaikan rencana bisnis mereka ke bidang-bidang ini terus menunjukkan hasil yang masuk, mencerminkan tren yang lebih luas untuk mengalihkan sumber daya teknis dan keuangan.

Pudgy Penguins: pengecualian yang membuktikan aturannya

Dengan latar belakang penurunan umum altcoin, proyek Pudgy Penguins menonjol, yang telah berevolusi dari “barang mewah digital” spekulatif menjadi platform IP penuh. Perusahaan melibatkan pengguna melalui saluran besar (mainan, kemitraan ritel) dan kemudian mentransisikannya ke Web3 melalui game dan token PENGU. Ekosistem menghasilkan lebih dari $13 juta dalam penjualan ritel dan lebih dari 1 juta unit produk terjual, dan PENGU dijatuhkan ke lebih dari 6 juta dompet. Ini adalah salah satu merek NFT terkuat dari siklus ini, tetapi keberhasilannya bergantung pada ekspansi dan adopsi lebih lanjut.

Fundamental: penurunan pada paruh kedua tahun ini

Pantera Capital mencatat penurunan fundamental pada rantai. Biaya, pendapatan aplikasi, dan jumlah alamat aktif telah menurun bahkan ketika pasokan stablecoin terus bertambah. Divergensi (varians) antara faktor makroekonomi dan aktivitas mikro pada rantai ini menyoroti masalah struktural pasar.

Apakah kita sudah cukup jatuh? Mempersiapkan Tahun 2026

Terlepas dari segalanya, Pantera Capital melihat cahaya di terowongan. Durasi penurunan di sektor altcoin sekarang mengingatkan pada pasar beruang kripto sebelumnya. Jika fundamental stabil dan pasar bergerak melampaui ketergantungan pada bitcoin, maka kondisi untuk tahun 2026 mungkin lebih menguntungkan.

Alih-alih target harga, Pantera melihat tahun 2026 sebagai periode revisi investasi. Infrastruktur Bitcoin, stablecoin, dan eksposur aset kripto yang terkait dengan aset tradisional (tokenisasi) akan memiliki keuntungan jika terjadi kembalinya antusiasme investor.

Panel ahli Pantera Capital, termasuk Paul Veradittakit, memprediksi bahwa tahun 2026 akan ditentukan oleh adopsi investor institusional, munculnya tokenisasi aset dunia nyata, keamanan berbasis AI di blockchain, konsolidasi pasar prediksi, dan IPO kripto, daripada kembalinya reli altcoin spekulatif yang meluas.

Kesimpulannya, varians dalam hasil 2025 mencerminkan perubahan struktural yang mendalam dalam industri kripto, tetapi juga dapat berfungsi sebagai prasyarat untuk pengembangan pasar yang lebih sehat di masa depan.