Bagaimana pasar opsi menunjukkan gambaran sebenarnya: pertumbuhan tanpa kepercayaan pada terobosan

Analitik Glassnode melakukan analisis mendalam pasar opsi untuk BTC dan menemukan ketidaksesuaian yang menarik. Pada bulan Januari, bitcoin naik sebesar 8% hanya dalam beberapa hari, yang secara teori seharusnya menandakan perubahan sentimen. Namun data kontrak opsi menceritakan kisah yang berbeda: trader jangka pendek benar-benar menjadi aktif, tetapi peserta jangka panjang tetap pada posisi mereka. Ini berarti orang membeli taruhan kenaikan jangka pendek sambil tetap menjaga perlindungan terhadap penurunan dalam jangka waktu satu bulan dan kuartal. Berdasarkan data dari hari perdagangan terakhir, BTC terus menunjukkan volatilitas, turun 5.18% dalam 24 jam.

Apa sebenarnya yang diungkapkan data analisis opsi?

Inti dari interpretasi pasar opsi adalah belajar membaca perbedaan antara spekulasi jangka pendek dan pembalikan tren yang sebenarnya. Glassnode meninjau beberapa metrik kunci, masing-masing menceritakan bagian dari cerita.

Kontrak opsi mingguan berbalik ke netral

Indeks skew untuk opsi mingguan (1W) mengalami pergerakan tajam. Indeks keluar dari zona bias yang jelas ke arah put (taruhan perlindungan) dan mendekati tingkat netral. Secara kasat mata, ini terlihat seperti kemenangan para optimis: permintaan perlindungan terhadap penurunan menurun, sementara permintaan skenario kenaikan meningkat.

Namun ada nuansa kritis di sini. Permintaan untuk call dengan jangka waktu dekat sering disalahartikan sebagai keyakinan fundamental pasar terhadap terobosan. Dalam praktiknya, ini bisa saja sekadar gelombang spekulatif jangka pendek, bukan awal tren bullish baru. Pasar opsi sering menarik spekulan yang bermain pada impuls harga jangka pendek, bukan membuat taruhan jangka panjang.

Rasio put terhadap call turun 2.5 kali - tetapi sinyal ini menyesatkan

Rasio volume put dan call (Put/Call Ratio) menurun dari 1 menjadi 0.4, menunjukkan aktivitas perdagangan call yang intens. Namun pertanyaan utama bukanlah “apakah mereka membeli call”, melainkan “seberapa besar permintaan ini terkait posisi jangka panjang”.

Analisis data lain dari pasar opsi menunjukkan bahwa ini adalah permintaan jangka pendek. Trader membuka posisi untuk hari, bukan minggu atau bulan. Pola ini sering mendahului kekecewaan: setelah mendapatkan keuntungan cepat, posisi ini ditutup, dan pasar kembali ke kondisi awalnya.

Horizon bulanan tidak mengonfirmasi optimisme jangka pendek

Jika melihat kontrak opsi dengan jangka waktu satu bulan, gambaran menjadi kurang jelas. Indeks skew untuk opsi bulanan (1M) turun hanya dari 7% ke 4% di titik terendah, sementara indeks mingguan turun dari sekitar 8% ke 1%. Ini perbedaan besar. Pasar dalam horizon satu bulan masih memperhitungkan risiko penurunan harga yang signifikan, meskipun ada kenaikan lokal. Dan, seperti yang ditunjukkan oleh kejadian berikutnya, pendekatan konservatif ini terbukti cukup beralasan.

Posisi opsi kuartalan hampir tidak bergeser

Pada opsi tiga bulan (3M), pergeseran skew kurang dari 1.5%. Ini hampir tidak ada pergerakan. Harga tetap berada di zona bias ke arah put, yang berarti bias utama dalam ekspektasi pasar tetap mengarah ke penurunan lebih lanjut. Investor jangka panjang dan hedger jelas tidak terpengaruh oleh impuls kenaikan jangka pendek.

Volatilitas mengungkap niat pasar yang sebenarnya

Satu lagi indikator dalam cerita ini adalah volatilitas implisit di pasar opsi. Ketika harga BTC naik di bulan Januari, peserta pasar tidak meningkatkan permintaan untuk opsi sebagai perlindungan (yang akan disertai kenaikan volatilitas), melainkan mulai menjual volatilitas. Perilaku ini sama sekali tidak khas untuk terobosan yang berkelanjutan. Dalam perubahan tren yang nyata, trader biasanya “mengakumulasi emosi” — membeli opsi untuk perlindungan atau spekulasi, yang menyebabkan kenaikan volatilitas. Di sini terlihat sebaliknya: kenaikan digunakan untuk mengurangi posisi atau untuk keuntungan spekulatif jangka pendek.

Diagnosa akhir pasar opsi

Gambaran yang digambarkan oleh data analisis opsi adalah sebagai berikut:

• Permintaan untuk kenaikan ada, tetapi sepenuhnya terkonsentrasi pada kontrak jangka pendek (hingga satu minggu)
• Pada horizon menengah (bulan) dan panjang (kuartal), risiko penurunan harga tetap dianggap serius
• Volatilitas dijual saat harga naik, bukan dikumpulkan seperti saat terjadi impuls nyata

Dengan demikian, pasar derivatif opsi memainkan peran dalam “mungkin akan berbalik”, tetapi tetap memegang teguh “polis asuransi terhadap penurunan”. Dan kejadian menunjukkan bahwa ketakutan ini sangat beralasan — pasar terbukti benar dalam dualitasnya.