Inisiatif Obligasi Pemerintah India Terkendala Oleh Ketidakjelasan Kebijakan Pajak

Skema peminjaman obligasi pemerintah yang diluncurkan Bank Cadangan India terus menghadapi kendala meskipun infrastruktur teknis telah siap selama lebih dari 18 bulan. Penyebab utama penghambatan ini adalah ambiguitas seputar penerapan kebijakan pajak, khususnya mengenai gst adalah mekanisme pemungutan pajak yang masih belum jelas siapa yang akan menanggung bebannya dalam transaksi obligasi pemerintah.

Ketidakjelasan Pajak Barang dan Jasa Menghentikan Momentum Pasar

Bank Cadangan India mengumumkan inisiatif ini pada Februari 2023 dengan tujuan memberdayakan investor institusional, termasuk perusahaan asuransi sebagai pemegang obligasi pemerintah terbesar kedua, untuk memanfaatkan portofolio obligasi mereka yang besar dan memperkuat likuiditas pasar obligasi. Namun, sejak platform perdagangan resmi diluncurkan oleh lembaga penyelesaian utang berdaulat negara pada Juli 2024, tidak ada satu pun transaksi yang berhasil ditutup.

Laporan dari sumber pasar terpercaya menunjukkan bahwa inti dari kekhawatiran adalah belum adanya keputusan final tentang siapa yang bertanggung jawab atas Pajak Barang dan Jasa. Peserta pasar menunggu pengumuman resmi untuk mengetahui apakah beban pajak akan ditanggung oleh pemberi pinjaman atau peminjam obligasi.

Mekanisme Pengenaan Pajak: Referensi dari Pasar Saham

Dalam pasar saham, sudah ada preseden dengan mekanisme pengenaan balik yang diterapkan pada transaksi peminjaman saham. Dalam skema tersebut, peminjam adalah pihak yang menanggung kewajiban pajak ketimbang pemberi pinjaman. Otoritas dan para pelaku industri saat ini sedang mempertimbangkan apakah model yang sama perlu diterapkan pada instrumen obligasi pemerintah.

Dampak pada Likuiditas Pasar dan Harapan Investor

Ketidakpastian regulasi ini berdampak signifikan pada motivasi investor untuk berpartisipasi dalam skema peminjaman obligasi. Investor membutuhkan kepastian hukum untuk dapat merencanakan dampak pajak dari setiap transaksi. Kejelasan mengenai gst adalah bagian krusial dari keputusan investasi mereka, mengingat dampak finansial yang akan ditimbulkan.

Hingga saat ini, meskipun infrastruktur pasar telah siap sepenuhnya, ketiadaan transaksi menunjukkan bahwa kepastian regulasi menjadi faktor penentu utama kesuksesan inisiatif ini. Sektor mengharapkan pengumuman resmi dari otoritas mengenai perlakuan pajak dalam waktu dekat untuk membuka aktivitas pasar yang telah lama dinanti-nantikan.