“Jutaan” penurunan diperkirakan akan datang secara mengejutkan, sinyal serangan balik bullish emas?

Peringatan penggajian non-pertanian!

Penulis: Data Sepuluh Emas

Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) akan merilis laporan penggajian nonpertanian Januari yang ditunda karena penutupan singkat pemerintah pada pukul 21:30 waktu Beijing pada hari Rabu, yang juga akan menjalani revisi tolok ukur tahunan dan pembaruan metodologis.

Ekspektasi pasar rata-rata menunjukkan bahwa penggajian non-pertanian adalah 70.000 pekerjaan baru pada bulan Januari, dibandingkan dengan 50.000 pada Desember tahun lalu; tingkat pengangguran diperkirakan akan tetap rendah di 4,4%; Pendapatan rata-rata per jam diperkirakan akan tumbuh datar pada 0,3% bulan-ke-bulan, sementara pertumbuhan tahun-ke-tahun diperkirakan akan turun menjadi 3,6% dari 3,8% pada bulan sebelumnya.

Namun,Beberapa ekonom Wall Street percaya data akan lebih rendah dari yang diharapkan。 Misalnya, TD Securities memperkirakan pertumbuhan pekerjaan akan tetap lemah pada bulan Januari, dengan peningkatan hanya 45.000, sama dengan ekspektasi Goldman Sachs; di sisi lain, Citi memprediksi 135.000 pekerjaan baru, tetapi badan tersebut mengatakan angka ini berasal dari distorsi musiman, “disesuaikan secara wajar, pertumbuhan pekerjaan mendekati nol.”

“Saya pikir ekspektasi harus nol,” kata Mark Zandi, kepala ekonom di Moody’s Analytics, “dan konsensus pasar mungkin sekitar 50.000 orang.” Setiap data yang mendekati nol menunjukkan betapa rapuh dan sangat lemahnya pasar kerja. Belum ada gelombang PHK, tetapi jumlah PHK akan segera meningkat, saya pikir kitaPertumbuhan lapangan kerja yang negatif dapat segera terlihat.”

Ekspektasi rendah para ekonom menggemakan serangkaian indikator sektor swasta tidak resmi dalam beberapa pekan terakhir. Data minggu lalu menunjukkan bahwa situasi ketenagakerjaan lamban, PHK meningkat, dan jumlah pekerjaan yang baru ditempatkan hampir tidak berubah.

Revisi tolok ukur tahunan non-pertanian: Terikat untuk menghapus pertumbuhan masa lalu

Yang lebih sulit adalah koreksi penggajian nonpertanian – masalah yang selalu menjadi masalah bagi Biro Statistik Tenaga Kerja, yang telah berjuang untuk mendapatkan data yang tepat waktu dan relevan.

Pada September tahun lalu, Biro Statistik Tenaga Kerja AS memperkirakan dalam penyesuaian awalnya bahwa jumlah orang yang dipekerjakan akan menjadi 911.000 lebih sedikit dari angka yang diumumkan sebelumnya pada tahun yang berakhir Maret 2025, hampir setengahnya. Badan tersebut akan mengumumkan nilai revisi akhir pada hari Rabu,Pasar memperkirakan nilai akhir akan lebih rendah dari perkiraan awal, tetapi masih akan signifikan: Goldman Sachs memperkirakan itu antara 750.000 dan 900.000, sementara Ketua Fed Jerome Powell mengatakan beberapa minggu yang lalu bahwa nilai yang direvisi bisa mendekati 600.000.

Data ketenagakerjaan bulanan yang dirilis sejauh ini pada tahun 2025 telah direvisi ke bawah, dengan pengurangan kumulatif 624.000, membuat rata-rata pekerjaan baru bulanan kurang dari 40.000. Laporan hari Rabu juga akan berisi revisi pertama data ketenagakerjaan untuk bulan Desember.

Selain itu, Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan menerapkan perkiraan kelahiran-kematian bisnis yang diperbarui dan memperkirakan kembali faktor musiman untuk periode April hingga Desember 2025. Bagian penyesuaian ini akan menggabungkan pembaruan dari Sensus Ketenagakerjaan dan Upah triwulanan (QCEW) dan survei ketenagakerjaan bulanan,Diperkirakan akan menurunkan 500.000 menjadi 700.000 pekerjaan lagi。

Dengan kata lain, lebih dari 1 juta pekerjaan dalam data penggajian non-pertanian per Desember 2025 tidak pernah benar-benar ada.

Kesimpulannya,Revisi dalam laporan Januari semuanya akan menunjukkan pasar tenaga kerja yang goyah, memberi Powell dan rekan-rekannya lebih banyak perhatian pada hal ini ketika merumuskan langkah selanjutnya dalam kebijakan.

Gedung Putih “mendingin” lebih cepat dari jadwal: pertumbuhan rendah bukanlah kelemahan, tetapi normal baru

Minggu ini, pejabat Gedung Putih juga terus bekerja untuk menurunkan ekspektasi pasar. Bagi Presiden AS Donald Trump, laporan pekerjaan yang suram dapat memiliki dampak politik negatif, membuatnya lebih sulit untuk membuktikan kepada pemilih yang skeptis bahwa agendanya telah membawa perbaikan nyata pada ekonomi.

Kepala penasihat perdagangan Gedung Putih Peter Navarro mengatakan dalam sebuah wawancara dengan Fox Business pada hari Selasa, “Kami harus menurunkan ekspektasi kami secara tajam untuk data ketenagakerjaan bulanan.” Dia mencatat bahwa kebijakan Trump telah mengurangi pertumbuhan pekerjaan yang perlu diciptakan dan dipertahankan oleh pasar tenaga kerja untuk mencapai “keadaan yang stabil.”

Kevin Hassett, direktur Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih, juga mengatakan pada hari Senin bahwa kombinasi faktor telah menyebabkan pertumbuhan pekerjaan yang rendah, setidaknya dalam jangka pendek.

Faktor utamanya adalah upaya pemerintah untuk memerangi imigrasi ilegal. Hassett juga menyebutkan bahwa pengembangan AI telah meningkatkan produktivitas dan meredam permintaan perekrutan perusahaan.

“Saya pikir Anda harus memperkirakan data ketenagakerjaan sedikit lebih rendah, yang sejalan dengan pertumbuhan PDB yang tinggi saat ini… Jika Anda melihat serangkaian nilai yang lebih rendah dari yang biasa Anda lakukan, jangan panik,” katanya pada hari Senin, “karena pertumbuhan penduduk melambat dan produktivitas melonjak, yang merupakan situasi yang tidak biasa.” ”

Hassett menambahkan bahwa skenario dapat muncul: “Penciptaan lapangan kerja tertinggal, produktivitas melonjak, keuntungan melonjak, PDB melonjak.” ”

Pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda kemerosotan

Ada beberapa sinyal baru-baru ini bahwa pasar tenaga kerja memburuk.

Menurut data dari Biro Statistik Tenaga Kerja AS, lowongan pekerjaan anjlok ke level terendah sejak September 2020 pada Desember tahun lalu; Sementara itu, perusahaan konsultan tempat kerja ChallengerGray & Christmas melaporkan bahwa PHK dan perekrutan yang direncanakan pada bulan Januari adalah kinerja Januari terburuk sejak krisis keuangan global 2009; Selain itu, laporan ADP menunjukkan bahwa sektor swasta hanya menambahkan 22.000 pekerjaan pada bulan Januari.

Namun, ada beberapa tanda positif: Data Homebase menunjukkan bahwa pekerjaan usaha kecil tumbuh sebesar 3,3% bulan lalu, lebih baik dari 3,1% pada Januari 2025 dan jauh di atas 1,3% pada periode yang sama pada tahun 2024.

The Fed menyatakan bahwa mereka lebih khawatir tentang inflasi dan tidak memangkas suku bunga segera

Dari perspektif Fed,**Pembuat kebijakan fokus pada tren ketenagakerjaan selama periode waktu tertentu, bukan pada data bulanan.**Sebagian besar pejabat memperkirakan perlambatan dalam perekrutan akan disertai dengan tingkat PHK yang rendah, yang tidak berarti bahwa ekonomi secara substansial lemah, tetapi lebih menunjukkan stabilitas.

Dalam pidato mereka pada hari Selasa, Presiden Fed Dallas Lorie Logan dan Presiden Fed Cleveland Beth Hammack keduanya mengatakan mereka percaya ekonomi AS berkembang dengan baik, tetapi lebih khawatir tentang inflasi daripada pengangguran, sambil mempertanyakan perlunya pemotongan suku bunga lebih lanjut.

“Daripada menyempurnakan suku bunga dana federal, saya lebih suka bersabar, menilai dampak dari pemotongan suku bunga baru-baru ini, dan memantau kinerja ekonomi,” kata Hamak. ”

Gubernur Federal Reserve Lisa Cook mengatakan awal bulan ini bahwa dia yakin penurunan suku bunga tahun lalu akan terus mendukung pasar tenaga kerja. Dia mencatat bahwa pasar tenaga kerja telah stabil dan secara kasar seimbang, menambahkan bahwa pembuat kebijakan tetap sangat prihatin tentang kemungkinan perubahan cepat. Demikian pula, Gubernur Philip Jefferson percaya bahwa pasar kerja mungkin dalam keadaan seimbang, dengan perekrutan rendah dan pemecatan rendah.

Alat FedWatch CME Group menunjukkan bahwaPasar saat ini mengharapkan penurunan suku bunga 25 basis poin pada bulan Maret dengan probabilitas sekitar 15%。

Reaksi pasar potensial

Analis FXStreet percaya bahwaJika data nonfarm payrolls mengecewakan, dengan pekerjaan baru di bawah 30.000 dan kenaikan tingkat pengangguran yang tidak terduga, dolar mungkin berada di bawah tekanan langsung.Dilain pihakJika data nonfarm payrolls memenuhi atau melebihi ekspektasi pasar, itu dapat menegaskan kembali bahwa The Fed akan mempertahankan kebijakannya tidak berubah bulan depan. Posisi pasar menunjukkan bahwa masih ada ruang bagi dolar untuk naik dalam skenario ini.

Investor juga akan memantau dengan cermat bagian laporan tentang inflasi upah. Jika pertumbuhan pendapatan rata-rata per jam kurang dari ekspektasi, dolar akan berjuang untuk mendapatkan momentum ke atas bahkan jika data NFP mendekati ekspektasi pasar.

Analis di Bank of Denmark menunjukkan bahwaPertumbuhan upah yang lebih lambat dapat berdampak negatif pada aktivitas konsumen dan membuka jalan bagi tindakan moderat oleh Federal Reserve.

“Laporan Challenger Gray & Christmas menunjukkan bahwa PHK melebihi ekspektasi pada bulan Januari, dibandingkan dengan 6,5 juta lowongan pekerjaan pada Desember tahun lalu (ekspektasi pasar 7,2 juta), sehingga rasio lowongan pekerjaan terhadap pengangguran turun menjadi 0,87 untuk bulan tersebut,” jelas mereka.Pendinginan ini biasanya merupakan pertanda baik dari perlambatan pertumbuhan upah, yang mungkin menimbulkan kekhawatiran terhadap prospek konsumsi swasta, dan semuanya sama, ini mendukung kasus Fed untuk penurunan suku bunga awal。 ”

Ketenangan saat ini di pasar justru merupakan pertanda badai yang akan datang. Harga emas menghentikan dua kenaikan berturut-turut pada hari Selasa, tetapi kemunduran mereka sebagian besar adalah konsolidasi “didorong oleh peristiwa”.

David Meger, kepala perdagangan logam di High Ridge Futures, mencatat bahwa ini adalah reaksi alami pasar menjelang sejumlah besar rilis data ekonomi penting. Dalam menghadapi ketidakpastian, investor cenderung mengunci beberapa keuntungan atau meninggalkan pasar untuk sementara, memberikan tekanan ke bawah pada harga emas.

Terlepas dari volatilitas jangka pendek, faktor fundamental yang mendukung lintasan kenaikan harga emas jangka panjang tetap tidak tergoyahkan atau bahkan menguat。 Pertama, pelemahan dolar AS telah memberikan dukungan untuk emas. Pada hari Selasa, indeks dolar AS jatuh ke level terendah sejak 30 Januari karena data penjualan ritel AS yang lemah. Dolar yang lebih lemah telah meningkatkan permintaan dengan membuat emas berdenominasi dolar lebih murah bagi pembeli luar negeri.

Kedua, sinyal dari pasar obligasi juga mendukung emas. Imbal hasil Treasury AS turun secara menyeluruh pada hari Selasa, mencerminkan meningkatnya kekhawatiran tentang perlambatan pertumbuhan ekonomi dan meningkatnya ekspektasi untuk penurunan suku bunga Fed. Penurunan imbal hasil obligasi telah memperkuat daya tarik relatif emas.

Akhirnya, dan mungkin yang paling penting, “premi safe-haven” yang didorong oleh ketegangan geopolitik terus menyuntikkan momentum ke bulls emas.