Pasukan besar yang berjumlah jutaan akan menguap begitu saja? Malam ini, non-farm payroll AS melakukan "perbaikan besar tahunan" yang menjadi perhatian semua orang

Laporan pekerjaan non-pertanian AS yang lebih menarik perhatian dari biasanya akan dirilis malam ini pukul 21:30 WIB—laporan ini akan secara menyeluruh mengungkapkan realitas perlambatan pasar tenaga kerja AS dalam beberapa tahun terakhir. Berbagai tanda saat ini menunjukkan bahwa pertumbuhan pekerjaan di AS mungkin sudah mendekati stagnasi, bahkan terjebak dalam kondisi “pertumbuhan nol”.

Beberapa profesional industri menunjukkan bahwa keistimewaan malam ini, sebagai malam non-pertanian AS, terletak pada fakta bahwa selain data bulanan tentang jumlah pekerjaan dan tingkat pengangguran, laporan pekerjaan non-pertanian Januari ini juga akan mencakup revisi tahunan data pekerjaan selama hampir dua tahun terakhir.

Investors yang ingat mungkin masih ingat bahwa data awal yang disesuaikan yang dirilis oleh Departemen Tenaga Kerja AS pada September tahun lalu menunjukkan bahwa dalam 12 bulan hingga akhir Maret 2025, jumlah pekerjaan di sektor non-pertanian AS direvisi turun sebesar 911.000 posisi dari angka yang sebelumnya diumumkan. Dan tepat di musim panas itu, Trump memecat mantan kepala Biro Statistik Tenaga Kerja AS, McKenna, dengan alasan “memanipulasi data pekerjaan demi kepentingan politik”.

Malam ini, Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan merilis revisi akhir data tersebut untuk periode tersebut, serta data perubahan jumlah pekerjaan bulanan yang telah direvisi sepanjang tahun lalu. Menanggapi hal ini, Kepala Ekonom BMO Capital Markets Scott Anderson mengatakan, "Revisi tahunan yang dilakukan tahun ini mungkin akan lebih berpengaruh dari biasanya. Karena saat ini pasar tenaga kerja AS memang berada di tepi pisau antara pertumbuhan bersih dan kemungkinan kehilangan pekerjaan."

Faktanya, pasar tenaga kerja AS tahun lalu sudah menunjukkan tanda-tanda melemah secara bertahap, yang secara umum ekonom gambarkan sebagai lingkungan “rekrutmen rendah, PHK rendah” yang membeku. Revisi kali ini mungkin menunjukkan bahwa kondisi pasar tenaga kerja AS lebih parah dari yang diperkirakan…

Pasukan pekerjaan sebesar satu juta menghilang: Pertumbuhan pekerjaan AS tahun lalu mungkin benar-benar hilang sama sekali?

Saat ini, beberapa interpretasi industri terkemuka, termasuk blog keuangan terkenal ZeroHedge, mulai khawatir bahwa laporan non-pertanian malam ini mungkin menunjukkan hilangnya satu juta pekerjaan—tentu saja, klaim ini agak berlebihan, hilangnya satu juta pekerjaan tidak berarti data aktual lebih buruk dari revisi awal September lalu, melainkan cakupan periode revisi kali ini akan lebih luas.

Pertama, fokus utama malam ini tetap pada revisi data pekerjaan selama 12 bulan hingga akhir Maret 2025. Dengan dirilisnya laporan pekerjaan Januari setiap tahun, Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan melakukan penyesuaian dasar data pekerjaan dengan data survei kuartalan yang lebih akurat namun tidak secepat data bulanan. Data ini didasarkan pada catatan pajak asuransi pengangguran di setiap negara bagian, mencakup sebagian besar posisi pekerjaan di AS.

Seperti yang disebutkan sebelumnya, estimasi awal Biro Statistik Tenaga Kerja AS pada September tahun lalu menunjukkan bahwa pertumbuhan pekerjaan selama periode tersebut direvisi turun sebesar 911.000 posisi. Dan kabar baik relatif saat ini adalah bahwa perkiraan akhir revisi tersebut kemungkinan akan lebih kecil—antara 750.000 hingga 900.000 posisi.

Tentu saja, selain tingkat pekerjaan yang disesuaikan hingga Maret 2025, Biro Statistik Tenaga Kerja juga akan merilis data perubahan jumlah pekerjaan bulanan yang direvisi dari April hingga Desember tahun lalu. Revisi ini juga akan mencerminkan pembaruan model dinamika perusahaan (NBD)—yang memasukkan data pembukaan dan penutupan perusahaan, dan kali ini akan menggunakan faktor penyesuaian musiman yang baru.

Bank AS memperkirakan bahwa, jumlah pekerjaan baru dari April hingga Desember tahun lalu kemungkinan akan direvisi turun rata-rata 20.000 hingga 30.000 posisi per bulan.

Ketua Federal Reserve Powell pada Desember tahun lalu juga mengutip perkiraan staf Fed yang menyatakan bahwa sejak April tahun lalu, rata-rata pekerjaan bulanan di AS mungkin berkurang 20.000 posisi, bukan bertambah 40.000 seperti sebelumnya. Ini berarti, data federal mungkin telah melebih-lebihkan penambahan pekerjaan bulanan hingga 60.000 posisi.

Bagaimanapun, 2025 kemungkinan akan menjadi tahun dengan kondisi pasar tenaga kerja terburuk di AS dalam hampir 16 tahun (tidak termasuk masa pandemi). Data sebelumnya dari Biro Statistik Tenaga Kerja menunjukkan bahwa ekonomi AS hanya menambah 584.000 posisi pekerjaan pada 2025, jauh di bawah rata-rata sekitar 2 juta dalam beberapa tahun terakhir.

Dalam skenario terburuk, data malam ini mungkin menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan di AS pada 2025 sebenarnya mengalami pertumbuhan negatif…

Tanggapan ini sudah diperkirakan oleh anggota dovish Fed, Waller, bulan lalu. Saat menjelaskan mengapa ia mendukung pemotongan suku bunga lagi dalam rapat kebijakan Fed Januari, Waller menyatakan bahwa revisi data non-pertanian kemungkinan akan menunjukkan bahwa pertumbuhan pekerjaan tahun lalu hampir nol.

“Pertumbuhan nol, tidak ada pertumbuhan sama sekali, stagnasi total,” tegas Waller dalam pernyataannya, “Ini sama sekali tidak mencerminkan pasar tenaga kerja yang sehat.”

Bagaimana data pekerjaan Januari akan?

Tentu saja, sambil mengalihkan perhatian ke revisi tahunan data non-pertanian, investor juga tidak boleh melupakan “menu utama”—indikator pekerjaan non-pertanian reguler bulan Januari.

Berdasarkan survei terhadap ekonom industri, perkiraan median menunjukkan bahwa penambahan pekerjaan non-pertanian Januari mungkin sekitar 70.000, sedikit lebih tinggi dari 50.000 pada Desember lalu; tingkat pengangguran diperkirakan akan tetap di 4,4%. Pada November tahun lalu, tingkat pengangguran AS mencapai titik tertinggi empat tahun di 4,5%.

Ekonom Wells Fargo dalam laporannya menyebutkan bahwa data pekerjaan Januari mungkin akan mempertahankan pola pasar tenaga kerja yang lemah.

Perlu dicatat bahwa Biro Statistik Tenaga Kerja biasanya memasukkan perkiraan populasi baru dalam survei rumah tangga pada laporan Januari, tetapi proses ini tertunda satu bulan karena masa shutdown pemerintah yang panjang tahun lalu.

Secara umum, perkiraan data non-pertanian Januari cukup sulit. Cuaca musim dingin yang buruk sering mempengaruhi pekerjaan bulan pertama tahun ini; selain itu, semua perekrutan sementara selama musim belanja liburan dari Thanksgiving hingga Natal biasanya berbalik menjadi PHK massal di bulan Januari. Kepala Ekonom Regions Financial Richard Moody menyatakan, “Kami memperkirakan data Januari mungkin memiliki bias penyesuaian musiman.”

Saat ini, beberapa ekonom Wall Street memperkirakan angka nyata non-pertanian Januari akan lebih rendah dari perkiraan. Misalnya, Goldman Sachs memperkirakan hanya akan menambah 45.000 pekerjaan. Di sisi lain, Citigroup memprediksi penambahan 135.000 pekerjaan, tetapi menganggap ini dipengaruhi faktor musiman dan setelah penyesuaian, “pertumbuhan pekerjaan sebenarnya… mendekati nol.”

JPMorgan dalam laporan terbarunya memperkirakan bahwa indikator utama menunjukkan bahwa data non-pertanian bulan ini mungkin lebih tinggi dari perkiraan, dengan pertumbuhan pekerjaan utama berkisar antara 90.000 hingga 130.000, tetapi karena tingkat respons yang terbatas, terdapat ketidakpastian yang cukup besar.

Yang menarik, bahkan pejabat Gedung Putih awal pekan ini berusaha menurunkan ekspektasi publik. Kevin Hasset, Direktur Dewan Ekonomi Nasional dan salah satu kandidat calon Ketua Fed, mengatakan bahwa berbagai faktor bekerja bersama, setidaknya saat ini, untuk menjaga pertumbuhan pekerjaan tetap rendah.

“Menurut saya, mengingat pertumbuhan GDP yang tinggi saat ini, sedikit penurunan jumlah pekerjaan adalah hal yang normal… Jika angka-angka yang lebih rendah dari biasanya muncul, jangan panik. Karena pertumbuhan populasi melambat, sementara pertumbuhan produktivitas melonjak. Ini adalah situasi yang tidak biasa,” kata Hasset.

Kepala Ekonom Moody Analytics, Mark Zandi, menyatakan, “Konsensus pasar memperkirakan sekitar 50.000. Angka yang mendekati nol menunjukkan betapa rapuh dan lemah situasinya. Semua ini terjadi tanpa adanya gelombang PHK besar, tetapi skala PHK akan meningkat. Saya yakin kita akan segera melihat penurunan jumlah pekerjaan.”

Ringkasan Cepat·Poin Penting

(Sumber: Caixin)