Biaya pembeli ETF Ethereum spot mencapai $3.500, akankah antusiasme institusi untuk berinvestasi mulai menurun?

Analis Bloomberg menunjukkan bahwa biaya rata-rata pembelian investor ETF Ethereum saat ini sekitar 3.500 dolar AS, dibandingkan dengan harga pasar sekitar 1.950 dolar AS saat ini, dengan kerugian buku sebesar 45%.

Bank Sentral Inggris meluncurkan proyek percontohan bernama “Sync Lab” untuk mengeksplorasi penggunaan poundsterling dalam aset tokenisasi. Sikap regulator global terhadap mata uang kripto sedang mengalami perbedaan, sementara investor institusional menjadi lebih berhati-hati dalam mengalokasikan aset digital.

Masalah Biaya

Analisis Bloomberg Intelligence menunjukkan bahwa biaya rata-rata pembelian investor ETF Ethereum spot mencapai 3.500 dolar AS. Berdasarkan data terbaru dari platform Gate pada 11 Februari, harga Ethereum saat ini sekitar 1.950 dolar AS.

Ini berarti bahwa investor institusional yang masuk ke pasar Ethereum melalui jalur ETF menghadapi kerugian buku sekitar 40%.

Kesenjangan biaya yang besar ini tidak hanya mempengaruhi pengembalian investasi, tetapi yang lebih penting, mengubah ekspektasi psikologis dan pola perilaku investor institusional. Analis Bloomberg James Seffert menyatakan, “Sejak penurunan tajam pada 10 Oktober, investor ETF Ethereum terus menjadi penjual bersih, hampir tidak ada aksi beli saat harga turun.”

Logika Alokasi Institusional

Meskipun menghadapi tekanan biaya, alokasi investor institusional terhadap Ethereum tidak sepenuhnya berhenti. Berdasarkan panduan alokasi portofolio cryptocurrency tahun 2026, investor institusional biasanya menggunakan kerangka inti-satelit dalam alokasi mereka.

Dalam alokasi institusional yang tipikal, Bitcoin mendominasi 60% hingga 80% sebagai posisi inti, Ethereum sekitar 15% hingga 25% sebagai posisi sekunder, dan aset alternatif sekitar 5% hingga 10% sebagai posisi satelit.

Kerangka alokasi ini menunjukkan bahwa investor institusional memandang Ethereum sebagai alokasi strategis kedua setelah Bitcoin dalam ekosistem kripto, bukan sebagai alat perdagangan jangka pendek.

Divergensi Sentimen Pasar

Sentimen pasar kripto saat ini menunjukkan perbedaan yang mencolok. Di satu sisi, menurut data dari Farside Investors, ETF Ethereum pada 10 Februari masih mencatat arus masuk bersih sebesar 13,8 juta dolar AS, dengan dana utama ETH menarik 13,3 juta dolar AS.

Di sisi lain, sejak penjualan besar-besaran pasar pada Oktober tahun lalu, ETF Ethereum spot yang terdaftar di AS telah mengalami keluar dana sekitar 3,3 miliar dolar AS, menyebabkan ukuran aset kelolaan turun di bawah 13 miliar dolar AS, level terendah sejak Juli tahun lalu.

Indeks ketakutan pasar menunjukkan bahwa suasana pasar saat ini berada di zona “ketakutan ekstrem,” dengan skor 11 (dari 100), sedikit naik dari 9 kemarin, tetapi tetap jauh di bawah 27 bulan lalu.

Daya Tarik Imbal Hasil Staking

Bagi investor institusional yang menghadapi biaya tinggi, staking Ethereum bisa menjadi jalan untuk mengurangi tekanan. Menurut Kean Gilbert, kepala hubungan institusional di Lido Ecosystem Foundation, staking tidak lagi menjadi fitur tambahan kecil bagi investor Ethereum, melainkan menjadi fitur kunci untuk mendapatkan eksposur kripto.

Saat ini, sekitar 29% dari total pasokan Ethereum dikunci dalam kontrak staking, dengan imbal hasil staking rata-rata sekitar 2,8% per tahun. Gilbert memperkirakan, “Menuju 2026, saya memperkirakan eksposur staking penuh akan menjadi standar referensi untuk ETF Ethereum, bukan pengecualian.”

Perubahan struktural ini berpotensi mengubah model penilaian Ethereum oleh institusi. Berbeda dengan beberapa desain staking lainnya, produk staking penuh dapat menawarkan pengembalian nyata yang lebih tinggi kepada investor sekaligus memenuhi kebutuhan pencairan.

Sinyal Pasar Derivatif

Meskipun pasar spot menghadapi tekanan, pasar derivatif Ethereum tetap menunjukkan tingkat kepercayaan institusional tertentu. Data hingga 19 Januari menunjukkan bahwa biaya dana rata-rata untuk Ethereum adalah +0,40% (per tahun 55,2%), menunjukkan bahwa meskipun menghadapi hambatan makroekonomi, pasar tetap mempertahankan bias jangka panjang.

Jumlah kontrak terbuka Ethereum sekitar 23 miliar dolar AS, dengan total kontrak terbuka BTC dan ETH melebihi 68% dari total kontrak terbuka, menegaskan peran Ethereum sebagai aset inti dalam portofolio institusional.

Namun, harga Ethereum terus berfluktuasi antara 3.000 dan 3.500 dolar AS, mencerminkan ketidakpastian ekonomi makro yang lebih luas dan kombinasi aliran dana institusional yang kompleks.

Perspektif Jangka Panjang dan Tantangan Jangka Pendek

Perusahaan data aset digital Kaiko menilai, “Pasar kripto sedang berada dalam siklus penurunan luas, dengan penurunan kapitalisasi pasar, peningkatan volatilitas, dan penurunan preferensi risiko secara bersamaan.”

Lingkungan pasar ini memberi dampak ganda terhadap pengambilan keputusan investor institusional. Di satu sisi, tekanan biaya dan kerugian jangka pendek dapat menahan penambahan alokasi baru; di sisi lain, investor jangka panjang mungkin melihat level harga saat ini sebagai peluang akumulasi strategis.

Perlu dicatat bahwa, dibandingkan pasar keuangan tradisional, proses institusionalisasi pasar kripto masih dalam tahap awal. Partisipasi dari institusi tradisional seperti BlackRock dan Fidelity tidak hanya membawa dana, tetapi juga perspektif investasi jangka panjang dan kerangka manajemen risiko yang lebih matang.

Perubahan Struktural

Institusionalisasi Ethereum bukan sekadar aliran dana ETF, melainkan adopsi yang lebih luas dan multifaset, yang sedang mendefinisikan ulang struktur pasar kripto.

Seiring dengan pengembangan tokenisasi dan keuangan terdesentralisasi, nilai utama Ethereum sebagai platform kontrak pintar mungkin akhirnya melampaui pengaruh fluktuasi harga jangka pendek.

Bagi investor institusional yang menghadapi biaya tinggi, pertanyaan utama bukanlah “apakah” melanjutkan alokasi Ethereum, tetapi “bagaimana” mengalokasikan secara lebih efektif. Ini termasuk mempertimbangkan strategi staking, pemilihan produk, dan penggunaan alat manajemen risiko.

Keputusan alokasi di bidang kripto semakin beragam, dengan pertimbangan biaya-manfaat yang lebih cermat dan peningkatan perhatian terhadap pengelolaan risiko.

Ringkasan

Hingga 11 Februari, berdasarkan data dari Gate, pasokan beredar Ethereum mencapai 120,69 juta ETH, dengan kapitalisasi pasar sekitar 1,62 triliun dolar AS, dan pangsa pasar sebesar 9,80%.

Meskipun investor ETF menghadapi biaya rata-rata 3.500 dolar AS, staking Ethereum melalui platform Gate tetap dapat memberikan imbal hasil. Di Gate, biaya dana kontrak margin USDT saat ini adalah +0,0086%, menunjukkan bahwa pasar derivatif tetap mempertahankan bias bullish ringan.

Indeks ketakutan pasar menunjukkan bahwa suasana saat ini masih dalam zona “ketakutan ekstrem,” tetapi telah naik dari 9 menjadi 11 dibandingkan hari sebelumnya. Ini mungkin menandakan bahwa sentimen pasar telah mencapai titik terendah jangka pendek.