Dana ETF kripto mengalir sebesar 167 juta dolar AS dalam satu hari, apakah "permintaan spot" sedang membentuk kembali dominasi pemulihan?

Meninjau kembali pasar kripto awal 2026, banyak investor masih merasa cemas. Ketika Bitcoin berkisar di sekitar 67.000 dolar AS, mengalami penurunan hampir 46% dari puncak sejarahnya, suasana pasar sempat jatuh ke dalam kepanikan ekstrem. Namun, sebuah perubahan likuiditas yang diprakarsai oleh pasar spot sedang berlangsung secara diam-diam.

Data terbaru per 11 Februari menunjukkan bahwa ETF Bitcoin spot di AS mengalami arus masuk bersih sebesar 166,56 juta dolar AS kemarin, ini adalah sinyal positif yang telah berlangsung selama beberapa hari berturut-turut. Berbeda dengan rebound yang semata-mata didorong oleh spekulasi harapan sebelumnya, logika dasar dari pemulihan pasar kali ini telah mengalami pergeseran fundamental: dana beralih dari sekadar “arbitase produk keuangan” menjadi “penambatan aset spot”. Struktur pembelian yang didominasi oleh permintaan spot ini mungkin lebih berkelanjutan daripada narasi apa pun.

Konsensus Baru di Tengah Divergensi Data: ETF Tidak Lagi Sebagai “Lawan”

Selama ini, pasar kripto memiliki kesalahpahaman bahwa arus masuk dan keluar ETF spot secara langsung setara dengan akhir dari pembelian atau penjualan di pasar. Tetapi data on-chain awal Februari memberikan jawaban yang sangat berbeda.

Minggu lalu, ETF Bitcoin spot di AS mengalami arus keluar bersih lebih dari 331 juta dolar AS dalam satu minggu, yang secara teori merupakan sinyal yang sangat pesimis. Namun, yang jarang terjadi adalah, jumlah alamat di chain justru mencatat masuknya 66.940 BTC (sekitar 4,7 miliar dolar AS) pada 6 Februari, mencatat rekor masuk harian terbesar dalam siklus ini.

Data ini secara meyakinkan mengungkapkan sebuah kebenaran: ketika spekulan ETF jangka pendek melepas posisi karena fluktuasi emosi, para “paus besar” dan pemegang jangka panjang sedang melakukan akumulasi secara menyeluruh di pasar spot. Perusahaan strategis seperti Strategy terus menambah posisi dengan harga rata-rata 78.815 dolar AS, dan dana SAFU Binance juga menambah 4.225 BTC sekaligus. Gambaran cermin antara “tekanan jual ETF” dan “akumulasi chain” ini secara tepat membentuk fondasi paling kokoh dari pemulihan pasar—pengetatan nyata dari pasokan yang beredar.

Titik Kunci 11 Februari: Dari “Percobaan” ke “Konfirmasi”

Memasuki pertengahan Februari, arah pasar benar-benar berbalik. Kemarin (10 Februari), arus masuk bersih ETF Bitcoin spot di AS sebesar 166,56 juta dolar AS bukan hanya angka yang kembali meningkat, tetapi juga merupakan momen pergantian penguasaan pasar.

Dalam gelombang arus dana ini, yang memimpin bukan lagi satu entitas seperti BlackRock IBIT, melainkan kekuatan multilateral yang diwakili oleh ARKB (arus masuk 68,53 juta dolar AS) dan Fidelity FBTC (arus masuk 56,92 juta dolar AS). Ini menunjukkan bahwa dana institusional tidak lagi hanya memandang ETF sebagai “saham bayangan”, tetapi menggunakannya sebagai jalur langsung untuk mendapatkan eksposur terhadap aset spot.

Sementara itu, ekosistem Ethereum juga mengirimkan sinyal yang sama. Hingga saat berita ini ditulis, harga ETH di Gate menunjukkan sekitar 1.950 dolar AS, meskipun masih ada fluktuasi dalam 24 jam terakhir, ETF Ethereum spot di AS telah mencatat arus masuk bersih selama dua hari berturut-turut, kemarin mencapai 13,8 juta dolar AS. Ini menandakan bahwa dana mulai beralih dari dominasi Bitcoin tunggal menuju pengakuan nilai terhadap aset Layer 1 berkualitas tinggi.

Mengapa “Permintaan Spot” Lebih Penting daripada “Persetujuan ETF”?

Banyak pengguna terbiasa menganggap arus dana ETF sebagai indikator “berita baik” atau “berita buruk”. Tetapi menurut Gate, arah arus dana memang penting, tetapi bentuk aset yang menjadi acuan dana tersebut adalah inti dari sifat rebound.

1. “Lubang Hitam” Likuiditas di Sisi Penawaran

Saldo Bitcoin di bursa terpusat saat ini telah mencapai titik terendah dalam bertahun-tahun. Ketika dana ETF berbalik dari keluar menjadi masuk (kemarin arus masuk 417 BTC), dan alamat paus besar terus mengakumulasi, terjadi jurang yang tidak dapat diubah antara pasokan spot yang terbatas dan permintaan fiat yang terus mengalir masuk. Harga yang ditemukan melalui ketatnya pasokan spot ini jauh lebih berkelanjutan daripada kenaikan palsu yang didorong oleh leverage.

2. Dari “Beta Return” ke “Alpha Asset”

Antara 2024 dan awal 2025, sebagian investor membeli ETF untuk menangkap volatilitas beta kripto relatif terhadap indeks saham tradisional. Tetapi memasuki Februari 2026, dengan total nilai terkunci DeFi Ethereum tetap kokoh di angka 111 miliar dolar AS dan volume transaksi harian mencapai 20,6 juta, dana mulai menyadari bahwa kemampuan aset spot untuk menghasilkan pendapatan dan efek jaringan adalah benteng pertahanan yang sesungguhnya.

Analisis Jalur Pemulihan: Pasar Saat Ini di Tahap Mana?

Berdasarkan pelacakan data on-chain oleh Gate, kami membagi pemulihan yang didorong oleh pasar spot ini menjadi tiga tahap, dan saat ini kita berada di awal Phase 2:

• Phase 1 (sudah selesai): Masa akumulasi paus besar. Trader ritel panik menjual ETF saat harga turun, sementara alamat besar diam-diam menyerap pasokan. Peristiwa penting: masuknya 66.940 BTC ke alamat pada 6 Februari.
• Phase 2 (sedang berlangsung): Konfirmasi pembalikan dana ETF. Institusi kembali masuk melalui produk yang diatur, tetapi bukan untuk arbitrase frekuensi tinggi, melainkan untuk menambah stok spot. Peristiwa penting: arus masuk bersih ETF Bitcoin sebesar 167 juta dolar AS pada 10 Februari, dan ETF ETH juga mencatat arus masuk berkelanjutan.
• Phase 3 (akan dimulai): FOMO menyebar. Harga spot meningkat, mengurangi saldo di bursa, dan mendorong pembalikan posisi short serta munculnya FOMO baru yang saling menguat.

Kesimpulan

Siklus pasar kripto tidak pernah hilang, tetapi setiap kali pulih, mesin penggeraknya berbeda. Data ETF pada 11 Februari 2026 ini tampak hanya angka 1,67 miliar dolar AS di atas kertas, tetapi di baliknya ada akumulasi paus besar selama seminggu, penutupan on-chain sebesar hampir 47 miliar dolar AS, dan perubahan mindset ribuan investor dari “perbedaan spekulatif” menjadi “memegang aset spot”.

Likuiditas yang benar-benar cerdas kini terkonsentrasi di sisi spot. Bagi investor biasa, daripada terjebak dalam fluktuasi ETF harian yang mengganggu, lebih baik memahami esensinya: ketika pemain terbesar mulai “hanya masuk, tidak keluar” di pasar spot, maka keseimbangan pemulihan pasar sebenarnya sudah mulai condong ke arah positif.