Goldman Sachs memberikan suara kepercayaan pada ETH: detail terbesar dari posisi 2,3 miliar bukanlah BTC

Penulis asli: Nancy, PANews

Hingga hari ini, masuknya raksasa Wall Street ke dalam dunia kripto bukan lagi hal yang baru. Dalam jalur kripto seperti ETF, RWA, derivatif, dan lainnya, kehadiran institusi utama semakin jelas. Pasar yang benar-benar peduli pun telah beralih dari pertanyaan apakah akan masuk ke bagaimana mengatur strategi penempatan.

Baru-baru ini, Goldman Sachs mengungkapkan alokasi kripto mereka yang mencapai 2,3 miliar dolar AS. Meskipun ini masih tergolong “posisi kecil” dalam keseluruhan portofolio aset mereka dan telah berkurang secara signifikan dibandingkan sebelumnya, struktur kepemilikannya cukup bermakna. Di tengah perbedaan kapitalisasi pasar yang besar, Goldman Sachs tetap mempertahankan eksposur yang hampir seimbang antara BTC dan ETH.

Rincian ini mungkin lebih bermakna sebagai sinyal daripada ukuran posisi itu sendiri.

Seimbang dengan BTC, Goldman Sachs Berikan Kepercayaan pada ETH

Di tengah harga Ethereum yang terus ditekan dan suasana pasar yang menurun secara signifikan, struktur kepemilikan terbaru Goldman Sachs mengirimkan sinyal yang berbeda dari suasana pasar.

Berdasarkan dokumen 13F yang diungkapkan, hingga kuartal keempat 2025, Goldman Sachs secara tidak langsung memegang sekitar 2,361 miliar dolar AS dalam aset kripto melalui ETF.

Jika dilihat dari keseluruhan portofolio mereka, alokasi ini tidak terlalu mencolok. Pada saat yang sama, total nilai portofolio Goldman Sachs mencapai 811,1 miliar dolar AS, dengan eksposur kripto hanya sekitar 0,3%. Bagi raksasa keuangan tradisional yang mengelola ratusan miliar hingga triliunan dolar, rasio ini bisa dikatakan sebagai langkah percobaan. Bagi pemain utama, kripto masih dianggap sebagai aset alternatif, bukan aset inti. Partisipasi dalam jumlah kecil ini memungkinkan memenuhi kebutuhan klien, menjaga partisipasi pasar, dan secara ketat mengendalikan risiko dalam lingkungan yang bergejolak.

Yang benar-benar patut diperhatikan bukanlah besar kecilnya posisi, melainkan struktur dan arah kepemilikan.

Pada kuartal keempat tahun lalu, pasar kripto mengalami koreksi secara keseluruhan, dan produk ETF spot juga mengalami arus keluar bersih yang cukup besar. Goldman Sachs pun menyesuaikan posisi mereka, mengurangi posisi ETF spot Bitcoin dan ETF spot Ethereum masing-masing sebesar 39,4% dan 27,2% secara berurutan. Pada saat yang sama, mereka mulai menguji pasar dengan membangun posisi kecil dalam ETF XRP dan Solana, menandai langkah awal masuk ke aset lapis kedua.

Hingga akhir kuartal, Goldman Sachs memegang sekitar 21,2 juta saham ETF Bitcoin spot, dengan nilai pasar sekitar 1,06 miliar dolar AS; sekitar 40,7 juta saham ETF Ethereum spot, bernilai sekitar 1 miliar dolar AS; serta mengalokasikan sekitar 152 juta dolar AS ke ETF XRP dan 109 juta dolar AS ke ETF Solana.

Dengan kata lain, hampir sembilan dari sepuluh eksposur kripto mereka terkonsentrasi pada dua aset utama, BTC dan ETH. Dibandingkan dengan manajer aset agresif atau dana kripto asli, strategi Goldman Sachs jelas lebih konservatif. Likuiditas, kepatuhan, dan penerimaan institusi tetap menjadi prioritas utama dalam pengaturan portofolio mereka.

Namun, yang lebih bermakna sebagai sinyal adalah bobot yang hampir seimbang antara BTC dan ETH.

Saat ini, kapitalisasi pasar Bitcoin sekitar 5,7 kali lipat Ethereum, tetapi Goldman Sachs tidak mengatur portofolio berdasarkan bobot kapitalisasi pasar, melainkan membuat ETH dan BTC hampir “seimbang”. Ini berarti, dalam kerangka aset mereka, Ethereum telah diangkat menjadi aset kripto tingkat kedua yang strategis. Bahkan saat mengurangi posisi di kuartal keempat 2025, posisi ETH berkurang 12% lebih sedikit dibandingkan BTC. Dalam tingkat tertentu, ini adalah bentuk voting kepercayaan yang berlebihan.

Preferensi ini bukanlah sesuatu yang dilakukan secara impulsif.

Dalam beberapa tahun terakhir, Goldman Sachs terus melakukan berbagai penempatan di bidang tokenisasi aset, desain infrastruktur derivatif, transaksi OTC, dan lain-lain, yang sebagian besar sangat terkait dengan ekosistem Ethereum.

Sebenarnya, beberapa tahun lalu, departemen riset Goldman Sachs pernah secara terbuka memprediksi bahwa dalam beberapa tahun ke depan, nilai pasar ETH berpotensi melampaui BTC, dengan alasan efek jaringan dan keunggulan ekosistem sebagai platform kontrak pintar asli.

Penilaian ini masih berlaku hingga saat ini. Dalam laporan “Global Macro Research” yang dirilis tahun lalu, Goldman Sachs kembali menegaskan bahwa dari segi penggunaan nyata, basis pengguna, dan kecepatan iterasi teknologi, Ethereum memiliki potensi menjadi penggerak utama dari aset kripto utama.

Meskipun belakangan ini Ethereum menunjukkan divergensi antara harga dan fundamentalnya, Goldman Sachs tetap mempertahankan pandangan yang relatif positif. Mereka menunjukkan bahwa aktivitas di jaringan Ethereum menggambarkan pemandangan yang berbeda: jumlah alamat baru harian mencapai 427.000 pada Januari, mencatat rekor tertinggi, jauh melampaui rata-rata 162.000 alamat per hari selama musim DeFi tahun 2020. Pada saat yang sama, jumlah alamat aktif harian mencapai 1,2 juta, juga mencatat rekor tertinggi.

Mungkin, dalam logika aset institusi Wall Street, Bitcoin telah menjadi alat lindung makro, sementara Ethereum memikul narasi struktural tentang keuangan dan ekosistem aplikasi di atas rantai. Keduanya merupakan logika pengaturan yang berbeda: yang satu lebih condong ke penyimpanan nilai, yang lain menaruh harapan pada infrastruktur dan efek jaringan.

Perubahan Goldman Sachs, Keraguan Wall Street, dan Masuknya Pasar

Goldman Sachs juga merupakan pemain kripto yang “terlambat”.

Jika memperpanjang garis waktu, institusi keuangan tradisional ini tidak mengambil langkah ekstrem, melainkan mengikuti pendekatan “kepatuhan prioritas, coba-coba secara bertahap”.

Sejak 2015, Goldman Sachs pernah mengajukan paten sistem penyelesaian sekuritas berbasis SETLcoin, berusaha mengeksplorasi penggunaan teknologi blockchain untuk mengoptimalkan proses kliring. Saat itu, Bitcoin belum menjadi arus utama, dan minat mereka lebih bersifat teknis daripada sebagai aset.

Pada 2017, harga Bitcoin melonjak ke level tertinggi sepanjang masa, dan Goldman Sachs sempat berencana mendirikan meja perdagangan kripto dan menyediakan layanan terkait Bitcoin; pada 2018, mereka juga mengontrak mantan trader kripto untuk menyiapkan platform perdagangan Bitcoin. Saat itu, Goldman Sachs sudah mulai secara terbuka berinteraksi dengan pasar baru ini.

Namun, perubahan sikap yang nyata terjadi pada 2020. Pada tahun itu, Goldman Sachs secara tegas menyatakan dalam sebuah konferensi telepon kepada klien bahwa Bitcoin bahkan tidak bisa dianggap sebagai kelas aset karena tidak menghasilkan arus kas dan tidak efektif sebagai lindung nilai inflasi. Pernyataan ini memicu kontroversi besar di pasar.

Pada 2021, Goldman Sachs mulai memasukkan Bitcoin ke dalam laporan mingguan tentang kelas aset

Setahun kemudian, posisi Goldman Sachs mulai melunak. Pada 2021, di tengah meningkatnya permintaan dari klien institusional, Goldman Sachs menghidupkan kembali divisi perdagangan kripto, mulai memperdagangkan derivatif terkait Bitcoin, dan bekerja sama dengan Galaxy Digital meluncurkan produk futures Bitcoin. Pada 2022, mereka menyelesaikan transaksi OTC kripto pertama dan memperluas tim aset digital. Hingga 2024, mereka tidak hanya berinvestasi di berbagai perusahaan kripto, tetapi juga secara resmi memasuki pasar ETF spot kripto.

Penerimaan penuh yang sesungguhnya muncul dalam dua tahun terakhir.

Pada Maret 2025, Goldman Sachs pertama kali menyebutkan kripto dalam surat tahunan kepada pemegang saham, mengakui meningkatnya kompetisi di industri dan memperkirakan bahwa regulasi yang lebih jelas akan mendorong adopsi institusional baru, serta pertumbuhan di bidang tokenisasi, DeFi, dan stablecoin di bawah regulasi baru. Baru-baru ini, CEO mereka, David Solomon, secara terbuka mengonfirmasi bahwa mereka sedang meningkatkan riset dan investasi di bidang tokenisasi, stablecoin, dan pasar prediksi.

Perubahan ini tidaklah asing di kalangan kekayaan lama.

Sebagai contoh, pada 2025, Anthony Scaramucci, pendiri Skybridge Capital, mengungkapkan bahwa meskipun sudah mengenal Bitcoin sejak 2012, ia membutuhkan waktu delapan tahun penuh untuk melakukan investasi pertama dalam Bitcoin karena awalnya tidak memahami dan penuh keraguan. Baru setelah mempelajari mekanisme blockchain dan Bitcoin, ia menyadari bahwa ini adalah “terobosan teknologi besar”. Ia bahkan menyatakan bahwa, jika orang mau belajar, 90% orang akan condong ke Bitcoin.

Saat ini, Skybridge Capital memegang sejumlah besar Bitcoin dan menginvestasikan sekitar 40% dari dana klien mereka ke aset digital. Dalam suasana bearish baru-baru ini, Scaramucci mengungkapkan bahwa mereka secara bertahap membeli Bitcoin di harga 84.000 dolar, 63.000 dolar, dan di kisaran harga saat ini, menggambarkan pembelian saat tren turun seperti “menangkap pisau lemparan”, tetapi tetap yakin akan prospek jangka panjang.

Para investor elit Wall Street ini, inti pengambilan keputusan selalu mengutamakan risiko, dan biasanya memilih melakukan alokasi skala besar hanya dalam kondisi risiko yang terkendali.

Selain itu, siklus pengambilan keputusan institusional juga menentukan bahwa masuknya dana nyata adalah proses jangka panjang.

Menurut Matt Hougan, Chief Investment Officer Bitwise, dalam wawancara baru-baru ini, calon pembeli berikutnya adalah penasihat keuangan, perusahaan sekuritas besar seperti Morgan Stanley, kantor keluarga, perusahaan asuransi, dan negara-negara berdaulat. Rata-rata klien Bitwise membutuhkan delapan pertemuan sebelum mengalokasikan aset. Biasanya, kami bertemu setiap kuartal, jadi “delapan pertemuan” berarti proses pengambilan keputusan bisa memakan waktu hingga dua tahun. Morgan Stanley baru menyetujui ETF Bitcoin pada kuartal keempat 2025, dan “alarm delapan pertemuan” mereka baru saja aktif. Arus dana besar mungkin baru akan terjadi sekitar 2027. Ini mirip dengan peluncuran ETF emas pada 2004, di mana arus masuk dana meningkat secara bertahap selama delapan tahun hingga mencapai puncaknya. Sebagian besar dana dari investor profesional saat ini belum memegang Bitcoin.

Perjalanan aset kripto dari aset pinggiran menuju aset utama adalah proses yang lambat dan berliku. Ketika para skeptis mulai memegang secara patuh dan para ragu menjadi investor jangka panjang, perubahan nyata di pasar kripto mungkin tidak terletak pada pergerakan harga, melainkan pada peningkatan struktur partisipan.