Volume perdagangan terus mencapai rekor baru, mengapa harga saham Kalshi sebelum pasar dibuka mengalami kondisi yang sangat beragam?

Penulis: Wenser

Judul Asli: Volume perdagangan Kalshi terus memecahkan rekor baru, berapa harga saham pra-pembukaan yang wajar?

Selama periode penurunan pasar utama, pasar prediksi menjadi jalur paling mencolok di pasar kripto. Pada awal Februari saat pasar mengalami kejatuhan besar, BTC dan ETH sempat turun lebih dari 10%, tetapi perdagangan di pasar prediksi tetap aktif, dengan jumlah transaksi mingguan mencapai 26,39 juta kali, mencatat rekor tertinggi dalam sejarah. Pada saat yang sama, sebagai platform pasar prediksi yang paling besar dan patuh di Amerika Serikat, Kalshi pada Januari tahun ini juga meraih volume perdagangan lebih dari 9,5 miliar dolar AS, menempati posisi pertama di jalur tersebut dan mencatat rekor volume transaksi bulanan tertinggi dalam sejarah. Seiring waktu, muncul pula penetapan harga baru terhadap harga saham pra-pembukaan Kalshi di pasar.

Hari ini kita akan membahas—berapakah kisaran harga wajar untuk harga saham pra-pembukaan Kalshi yang diharapkan menjadi “saham pasar prediksi nomor satu”?

Melihat harga saat ini dari platform tokenisasi saham dan tokenisasi aset kripto: PreStocks, Jarsy

Hingga saat penulisan, harga saham pra-pembukaan Kalshi di dua platform tokenisasi saham utama menunjukkan perbedaan yang mencolok:

Di platform PreStocks, harga saham pra-pembukaan Kalshi mencakup dua harga—

Satu harga adalah harga token yang tersembunyi (tingkat harga likuiditas pasar) dengan harga sekitar 369 dolar AS per saham;

Harga lainnya adalah harga yang dikalibrasi berdasarkan kapitalisasi pasar (tingkat harga pendanaan yang ada), sekitar 364 dolar AS per saham.

Di platform Jarsy, harga pra-pembukaan per saham Kalshi telah melonjak menjadi sekitar 504 dolar AS.

Perlu dicatat bahwa dibandingkan saat kami menulis artikel “Kalshi Harga Saham Pra-Pembukaan Melonjak Tajam, Masihkah Waktu Membeli?” kedua platform tersebut mengalami fluktuasi harga saham pra-pembukaan Kalshi. Kondisi harga saat itu adalah:

• Di PreStocks, kapitalisasi pasar tersembunyi Kalshi sekitar 14 miliar dolar AS, dengan harga per saham sekitar 407 dolar AS;
• Di Jarsy, valuasi pasar Kalshi sekitar 11 miliar dolar AS, dengan harga per saham 450 dolar AS.

Dengan kata lain, harga di platform PreStocks turun dari 407 dolar AS menjadi sekitar 369 dolar AS; sedangkan di Jarsy, harga naik dari 450 dolar AS menjadi sekitar 504 dolar AS.

Sebagai perbandingan, harga saham pra-pembukaan di pasar keuangan tradisional juga mengalami perubahan—

• Di Nasdaq Private Market, harga per saham Kalshi naik dari sekitar 307 dolar AS menjadi sekitar 320 dolar AS;

• Di Hiive, harga per saham Kalshi naik dari sekitar 357 dolar AS menjadi sekitar 358 dolar AS, naik 1 dolar AS.

Kisaran harga wajar saham pra-pembukaan Kalshi: sekitar 320~423 dolar AS

Tahun lalu, Kalshi menyelesaikan pendanaan Seri E sebesar 1 miliar dolar AS, dengan valuasi sebesar 11 miliar dolar AS.

Berdasarkan kapitalisasi pasar dan harga saham yang disebutkan di atas, jumlah saham Kalshi diperkirakan sekitar 30,72 juta hingga 34,3 juta saham.

Secara spesifik, metode perhitungan jumlah saham adalah sebagai berikut—

Menggunakan kapitalisasi pasar 11 miliar dolar AS yang dikaitkan dengan harga pasar pra-pembukaan di pasar keuangan tradisional sebesar 320 dolar AS dan 358 dolar AS, jumlah saham Kalshi sekitar 30,72 juta hingga 34,37 juta saham;

Menghitung berdasarkan kapitalisasi pasar tersembunyi / harga token saham dan kapitalisasi pasar / harga kalibrasi saham di platform PreStocks, jumlah saham Kalshi sekitar 34,27 juta hingga 34,30 juta saham;

Menggunakan harga pembelian pra-pembukaan per saham di platform Jarsy, dengan kapitalisasi pasar maksimum 18,665 miliar dolar AS dan harga per saham 604,84 dolar AS, jumlah saham sekitar 30,86 juta saham.

Berdasarkan informasi di atas, kita dapat melakukan analisis sebagai berikut:

Pertama, dengan valuasi 11 miliar dolar AS, kisaran harga saham pra-pembukaan Kalshi yang wajar adalah sekitar 320–358 dolar AS, dengan kata lain, harga di platform tokenisasi saham dan aset kripto seperti PreStocks dan Jarsy saat ini relatif tinggi.

Kedua, volume perdagangan Januari Kalshi mencapai 9,5 miliar dolar AS, mendekati total sekitar 10 miliar dolar AS dari pasar prediksi secara keseluruhan pada Oktober tahun lalu; pada Oktober tahun lalu, pangsa pasar Kalshi sekitar 50% dari pasar prediksi. Dengan demikian, valuasi pasar modal Kalshi saat ini setidaknya di atas 15 miliar dolar AS.

Ketiga, berdasarkan valuasi 15 miliar dolar AS dan data jumlah saham Kalshi, kisaran harga pra-pembukaan sekitar 436~488 dolar AS.

Dengan asumsi jumlah saham Kalshi sesuai harapan dan valuasi tersembunyi sebesar 15 miliar dolar AS, perkiraan konservatif kisaran harga saham pra-pembukaan adalah sekitar 320~378 dolar AS (menghitung rata-rata harga terendah dalam kisaran harga); sedangkan perkiraan optimis adalah sekitar 358~423 dolar AS (menghitung rata-rata harga tertinggi dalam kisaran harga).

Berdasarkan data di atas, platform Jarsy cenderung menetapkan harga pra-pembukaan Kalshi terlalu tinggi, sementara platform PreStocks memiliki peluang arbitrase tertentu.

Selain itu, platform tokenisasi saham terbaru Tessera juga berencana membuka penawaran saham publik, dan pembaca dapat mempertimbangkan sebagai opsi alternatif (kode undangan tersedia di sini).

Menggabungkan informasi dari artikel sebelumnya dari Odaily Planet Daily berjudul “Perhitungan Data: Polymarket Mudah Mendapatkan Pendapatan Tahunan Lebih dari 100 Juta Dolar, Asumsi Dasarnya adalah…”:

Berdasarkan volume transaksi dan fee di pasar “kenaikan dan penurunan cryptocurrency selama 15 menit” di Polymarket, serta perhitungan statis, dengan tingkat volume dan struktur transaksi saat ini, jika Polymarket memperkenalkan model fee serupa di semua pasar, diperkirakan platform ini dapat menghasilkan pendapatan tahunan sebesar 418 juta dolar AS.

Sebagai platform pasar prediksi dengan volume transaksi dan fee yang lebih besar, dan memanfaatkan tahun besar acara olahraga 2026, pendapatan tahunan Kalshi diperkirakan akan melampaui estimasi pendapatan Polymarket. Dengan demikian, valuasi pasar modal Kalshi di masa mendatang kemungkinan akan meningkat lebih jauh.